大盘指数：市场情绪回暖，科技仍是投资主线

证券研究报告：策略报告 2024年1月1日 大盘指数 策略观点 4000 13000 12000 3000 11000 10000 2000 9000 市场情绪回暖，科技仍是投资主线 上证指数深证成指 中小100创业板指 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:杨柳 SAC登记编号:S1340523040002 Email:yangliu@cnpsec.com 分析师:曲虹宇 SAC登记编号:S1340523060001 Email:quhongyu@cnpsec.com 分析师:郭惊华 SAC登记编号:S1340521050001 Email:guojinghua@cnpsec.com 分析师:黄子崟 SAC登记编号:S1340523090002 Email:huangziyin@cnpsec.com 研究助理:段利强 SAC登记编号:S1340122070041 Email:duanliqiang@cnpsec.com 《2024年1月十大金股》-2023.12.29 投资要点 市场在上周破位下行后出现了明显的超跌反弹，但上周五关于游戏政策的影响下，反弹被意外中断，随后的几个交易日震荡走低。本周的最后两个交易日市场出现普涨的反弹行情，投资者情绪明显改善。 9000 3000 8000 7000 2000 6000 5000 1000 板块方面，新能源、有色金属、食品饮料、电子、机械等板块涨幅靠前；煤炭、交运、房地产、传媒、商贸零售、纺织服装等板块跌幅较大。 研究所 最近一周的行情更多是估值层面的反弹，经济、政策、外部环境等因素都没有改善预期的当下，估值逻辑的反弹成为市场期待的变量，但是左侧交易的难度较大。本次连续两个交易日的大涨是情绪反转的一个积极信号。其实近期已经有很多市场自发的反弹迹象。（1近期震荡行情中，市场多次出现异动拉升，且参与拉升的股票几乎覆盖全市场，比较符合市场自发行为；（2）11月以来高股息资产表现非常好，走的是预期落空之后的避险逻辑，但12月26号冲高回落，资金出现了明显的切换；（3）12月21日市场破位下跌后，出现了比较强的超跌反弹，但12月22日的游戏政策影响下，中断了反弹进程。 所以市场其实已经有酝酿反弹的迹象，虽然市场对反弹的持续性仍然保持谨慎，但情绪面已经显著改善。 展望未来，结构性行情仍将持续，市场的情绪阶段性触底，可关注有产业逻辑支撑，筹码结构良好，调整时间较长的板块，其中科技成长仍是最有配置价值的方向。苹果VisionPro、AIPC、AI手机等新品有望带动消费电子周期向上，半导体周期底部也逐渐成为市场共识。高股息资产自11月市场走弱以来有较高的涨幅，短期或出现资金阶段性止盈，但中长期来看仍有配置价值。此外，美债收益率趋势性回落，创新药、CXO等板块也值得关注。 近期研究报告 风险提示： 经济数据不及预期、中美摩擦加剧、地缘冲突恶化、全球金融环境不稳定影响、上市公司盈利情况不及预期等。 目录 1市场表现回顾及展望3 2重要事件及数据3 2.112月PMI数据延续回落，需求仍显不足3 2.211月工业企业利润增长加快4 2.3元旦假期出游数据同比大幅提升4 3重点行业预期变化5 3.1国内大厂或将入局MR，消费电子板块大涨5 3.2半导体设备周期底部向上5 4风险提示5 1市场表现回顾及展望 市场在上周破位下行后出现了明显的超跌反弹，但上周五关于游戏政策的影响下，反弹被意外中断，随后的几个交易日震荡走低。本周的最后两个交易日市场出现普涨的反弹行情，投资者情绪明显改善。 最近一周的行情更多是估值层面的反弹，经济、政策、外部环境等因素都没有改善预期的当下，估值逻辑的反弹成为市场期待的变量，但是左侧交易的难度较大。本次连续两个交易日的大涨是情绪反转的一个积极信号。其实近期已经有很多市场自发的反弹迹象。（1）近期震荡行情中，市场多次出现异动拉升，且参与拉升的股票几乎覆盖全市场，比较像市场自发行为；（2）11月以来高股息资产表现非常好，走的是预期落空之后的避险逻辑，但26号冲高回落，资金出现了明显的切换；（3）12月21日市场破位下跌后，出现了比较强的超跌反弹，但12月22日的游戏政策影响下，中断了反弹进程。 所以市场其实已经有酝酿反弹的迹象，虽然市场对反弹的持续性仍然保持谨慎，但情绪面已经显著改善。 展望未来，结构性行情仍将持续，市场的情绪阶段性触底，可关注有产业逻辑支撑，筹码结构良好，调整时间较长的板块，其中科技成长仍是最有配置价值的方向。苹果VisionPro、AIPC、AI手机等新品有望带动消费电子周期向上，半导体周期底部也逐渐成为市场共识。高股息资产自11月市场走弱以来有较高的涨幅，短期或出现资金阶段性止盈，但中长期来看仍有配置价值。此外，美债收益率趋势性回落，创新药、CXO等板块也值得关注。 2重要事件及数据 2.112月PMI数据延续回落，需求仍显不足 本周统计局公布12月PMI数据，制造业PMI为49、前值49.4、预期49.6；非制造业PMI为50.4、前值50.2、预期50.5。 制造业PMI持续回落，需求仍显不足。12月制造业PMI指数各分项中，生产、新订单、原材料库存、从业人员指数下滑，分别较11月回落0.5、0.7、0.3、 0.2个百分点。大、中、小型企业PMI分别较11月下降0.5、0.1、0.5个百分点。 非制造业PMI回升，建筑业PMI显著扩张，服务业PMI走平。建筑业各分项中，新订单、从业人员指数分别提升2、3.5个百分点至。服务业分项中，新订单、从业人员指数分别回升0.1、下降0.4个百分点。 整体来看，12月制造业PMI持续回落，需求不足的问题仍然对经济造成拖累，但地产“三大工程”推动下，建筑业的景气度有所回升，政策效果正在显现。 2.211月工业企业利润增长加快 国家统计局发布数据显示，工业企业利润增长明显加快。1月份至11月份，全国规模以上工业企业利润同比下降4.4%，降幅较1月份至10月份收窄3.4个百分点，延续3月份以来逐月收窄走势。从当月看，11月份规上工业企业利润同比增长29.5%，增速较10月份明显加快，利润已连续4个月实现正增长。 工业企业利润的上升很大程度上来自于成本下降，11月工业企业每百元营收的成本同比减少达0.62元至83.92元，营业成本下降对利润回升的贡献较大。成本的下降一定程度上是油价下行的影响。此外，PPI仍然是利润的拖累项，剔除价格后营收和利润率同比改善。 2.3元旦假期出游数据同比大幅提升 元旦假期首日（12月30日）全国铁路、公路、水路、民航预计发送旅客总量4176.8万人次，比2023年元旦假期第一天增长73.3%；其中，铁路预计发送 旅客1580万人次；公路预计发送旅客2348.7万人次；水路预计发送旅客60万 人次；民航预计发送旅客188.1万人次。 出境游人数大幅增长。中国国家移民管理局预测，元旦假期期间将有大约156 万人次跨境旅行，是一年前的5倍。香港是中国内地游客出境游的首选目的地，其次是日本、泰国、韩国、澳门、马来西亚、新加坡、美国、澳大利亚和英国。 年轻群体为出游主力军。2024年元旦假期，出行的主力人群为00后、90后、80后，占比分别为33%、33%和23%。00后“特种兵”作为旅游圈的新生势力崛起，与90后在本次元旦小长假扛起了主力大旗。据了解，元旦00后参加旅游的 人次同比增长了2.5倍。 3重点行业预期变化 3.1国内大厂或将入局MR，消费电子板块大涨 此前余承东在2023华为花粉年会上表示明年会推出非常有引领性、创新性、颠覆性的产品。市场普遍猜测颠覆性产品是人形机器人或MR。本周有媒体报道了更为具体的信息，周五MR板块大涨，其中作为消费电子龙头的歌尔股份涨停。 有媒体披露，苹果VisionPro预计在2024年1月底或2月初发售，与此前以游戏和影音为主的设备不同，苹果VisionPro空间计算在社交、办公等场景展现出巨大的潜力，有望给行业带来巨大变革。若苹果在MR领域获得成功，国内的手机厂商预计也会跟进，消费电子板块有望迎来创新周期。 3.2半导体设备周期底部向上 本周半导体设备板块也出现了明显的反弹，其中有两条行业信息催化，一定程度上验证了半导体周期以进入底部回暖阶段。 （1）根据媒体披露，11月中国共引进42套光刻系统，价值8.17亿美元， 其中16套来自荷兰，总价值7.63亿美元，比前一年增长10倍。10月份中国从 荷兰进口了21套光刻机系统。进口光刻机意味着生产将推进，对半导体设备来说将是有效的需求拉动。此外，明年长江存储和合肥长鑫也有扩产预期，所以设备有基本面上的催化。 （2）财联社报道称，英伟达为了确保HBM稳定供应，已向SK海力土和美光支付数亿美元的预付款，等同已确定供应合约。三星电子近期也结束产品测试，与英伟达签订HBM产品供应协议。该消息说明HBM需求较强，国内有HBM映射的股票也出现较强的反弹。 4风险提示 经济数据不及预期、中美摩擦加剧、地缘冲突恶化、全球金融环境不稳定影响、上市公司盈利情况不及预期等。 中邮证券投资评级说明 投资评级标准 类型 评级 说明 报告中投资建议的评级标准：报告发布日后的6个月内的相对市场表现，即报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数、可转债价格）的涨跌幅相对同期相关证券市场基准指数的涨跌幅。市场基准指数的选取：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；可转债市场以中信标普可转债指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上 增持 预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间 中性 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间 回避 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下 行业评级 强于大市 预期行业相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间 弱于大市 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下 可转债评级 推荐 预期可转债相对同期基准指数涨幅在10%以上 谨慎推荐 预期可转债相对同期基准指数涨幅在5%与10%之间 中性 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与5%之间 回避 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%以下 分析师声明 撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。 本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等利益相关方的干涉和影响，特此声明。 免责声明 中邮证券有限责任公司（以下简称“中邮证券”）具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格。 本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价，中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。 中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行、财务顾问或者其他金融产品等相关服务。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告仅供中邮证券客户中的专业投资者使用，若您非中邮证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司不会因接收人收到、阅读或关注本报告中的内容而视其为专业投资者。 本