纺织服饰：国际品牌季报总结：品牌库存去化进展明显，看好供应商订单恢复确定性

国际运动休闲品牌在2023年第四季度的业绩表现呈现以下特点：

库存去化进展与订单恢复

• 总体趋势：大部分品牌的库存金额实现了同比下降，尤其是超过10%的双位数下降，部分公司管理层已经确认库存达到健康水平，预示着供应商订单的恢复拐点即将到来。

• 具体品牌表现：

  • Deckers, Lululemon,迅销,PUMA：得益于户外和瑜伽等小众运动市场的景气度提升，库存改善和动销情况良好，全年业绩指引乐观，预计收入增长区间为高个位数到高双位数。
  • Nike, Adidas：库存恢复至健康状态，尽管如此，全年收入增长预测相对温和，预计持平左右。
  • VF, UA：虽然库存去化进展相对较慢，但预计年底前也能达到库存健康状态或金额同比下降，全年收入预期有所下滑。

投资建议

• 估值修复：制造公司和品牌客户股价年初以来的持续回调提供了较大的反弹动力，看好品牌客户库存去化完成后的估值修复机会。
• 推荐股票：华利集团、申洲国际、台华新材、伟星股份、新澳股份、健盛集团等，这些公司在短期弹性与中长期成长性方面表现出色。

风险提示

• 下游需求不确定性：市场对下游需求的预测存在不确定性。
• 全球经济衰退：全球经济增长放缓可能影响消费能力。
• 国际政治经济风险：地缘政治不稳定和贸易政策变化可能对品牌和供应链产生影响。

总结

国际运动休闲品牌在2023年第四季度展现了明显的库存去化进展，多数品牌实现了库存金额的同比下降，尤其是部分品牌库存已达到健康水平，预示着供应商订单的恢复。尽管整体收入增长有所放缓，特别是面临高基数和渠道库存管理挑战，但通过优化成本费用控制，多数品牌实现了超出预期的盈利表现。未来，随着库存的逐步恢复健康，预计供应商订单将出现环比修复，基本面有望加速回升，特别是一些具有较强成长潜力的品牌，如华利集团、申洲国际等，值得关注。然而，市场仍需警惕下游需求不振、全球经济衰退以及国际政治经济风险带来的潜在挑战。