社会服务行业周报：元旦出行增长，冰雪旅游高热

1 Table_First ! " # $ % & Table_First|Table_ReportType !"#$ !"%&#$ Table_First|Table_Summary !"#$%&'()*+,+-.*+,/*01元旦出行增长，冰雪旅游高热 Ø 投资建议： 1）人服：12月18日-12月24日新增招聘公司数量3.6万家，新增招聘帖数8.6万个，均超去年同期，招聘市场需求企稳。中国灵工行业仍处于早期发展阶段，我们看好行业渗透率提升及头部企业市占率提升空间。4月以来国家相继出台专项招聘、扶持就业和稳定就业的相关政策，23年企业招聘和人力资源需求曲线有望逐步修复。建议关注科锐国际，公司招聘能力领先，招聘需求回暖后有望迎来较大弹性。建议关注北京人力，公司客户资源和规模优势领先，基础业务贡献现金牛及安全垫，外包及灵活用工业务处于高增期。 2）酒店：进入淡季，本周行业需求端环比几乎持平，同比+61.4%，环比+0.5%。经营数据看，OCC及ADR同比提升，带动RevPAR同比提升，环比几乎持平。旅游出行端看，三亚地区OCC&同环比持续提升，带动RevPAR同比+22.3%，ADR承压；商旅端看，上海地区RevPAR（同比+46.7%）同比持续提升，环比看，上海经营数据有所修复。短期看，23Q4总需求维持弱复苏态势，主要上市酒企估值或有压力；中长期看，酒店需求持续高端化推进下，头部酒店企业更易满足需求不断升级，24年需求修复下具有强成长性的酒店企业估值+盈利释放更加可观。建议关注：锦江酒店：公告4.6亿收购锦江国际100%股权，收购有利于完善品牌矩阵，优化品牌结构，实现从经济型、中端至高端酒店的全面覆盖，形成多业态品牌布局，提升公司核心竞争力。华住集团，公司23Q3RevPAR恢复至2019年同期的129%。君亭酒店：公司23Q3业绩受筹开直营酒店，以及将汇和君亭酒店转租商业物业退还原业主，并由原业主直接和第三方签订租赁协议一次性计提资产处置损失影响，表观业绩承压，23Q3经营数据显示经营情况持续修复，中短期持续关注新店爬坡结束释放利润。 3）免税：国际客流恢复不及预期，免税业务承压下免税协议重签，免税商和渠道商利益再平衡。关注王府井，23Q1-3奥莱业务增速领先，海南第一家有税购物中心开业。同时新增免税业务，全牌照免税运营商即将成型，兼顾疫情后线下场景消费复苏+市内免税巨大空间。关注机场物业方上海机场、白云机场，看好免税客单价提升。 4）化妆品：巨子生物股权激励细则落地，彰显长期发展信心。巨子生物以35.05港元/股的价格授出2000万份购股权，占公司总股本的2.01%；其中授予方娟、叶娟、张慧娟、严亚娟4位核心高管每人60万份，授予其他124名员工1760万份；归属期分三年，比例分别为40%/30%/30%；考核目标包括集团年度业绩、承授人所属各部门关键绩效指标、个人年度考核结果等。珀莱雅、可复美、可丽金年末分别上新能量精华、秩序次抛、胶卷眼霜，化妆品头部品牌产品矩阵持续补充。长期推荐全要素能力优异的珀莱雅，深耕重组胶原蛋白赛道商业化研发领先的巨子生物；关注管理层顺利换届、地产剥离落地、新品带动化妆品毛利率提升的福瑞达。 5）旅游：关注增量项目、客流改善预期，以及出入境政策边际改善带来的需求释放。推荐长白山，三重交通改善同时兼备冰雪游全产业链，冰雪季潜力释放在即。建议关注祥源文旅，高质量景区资产注入，公司高效运作及优质经营能力带动客流及客单价提升。建议关注众信旅游、岭南控股、中青旅，出境游复苏可期，政策边际改善，关注后续需求释放及新增航班预期。 6）教育：!"#$%&'()*+,-./AI01234!")56789:;<=>=?#$@A)BCD4EFGHIJKL)H4AMNOPQRSTHU!")VWXYZ[\)]^D4@_`abcde)f/>ghijklmnop(.qrhist)uvhiA%wxXeRyz{|}~ÄÅÇ>!"ÅÉÑÅÖÜ!"Åáà!"Åâä!"R Ø 风险提示：宏观经济下行；消费复苏不及预期；原材料价格波动；政策变动 Table_First|Table_ReportDate !"#$ 2023%12&31' Table_First|Table_Rating !"#$%&'()*+ Table_First|Table_Chart (%)*+,-./01 2345 Table_First|Table_Author !"# $%& !"#$%&'S0210522050006 ()'czl3792@hfzq.com.cn !"# '() !"#$%&'S0210523040002 ()'Isl3916@hfzq.com.cne Table_First|Table_Contacter Table_First|Table_RelateReport ,678 *+,-./"01212.18-12.243'456789:5;<=>?@ABCD,E-2023.12.24 *+,-./"01212.11-12.173'FGH67IJKL;MN>?O"PQRSE-2023.12.17 *+,-./"01211.04-12.103'<=>?/"IJTUVWRSXKYZE-2023.12.10 !"#$%%&'()%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%*+,-./01234567 -30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%2022-12-292023-03-162023-05-302023-08-092023-10-25!"#$(%&)'(300 '()*+ %!"#$%%&'() 2 *+,-./01234567 ,-./#$|0123 !"#$ 1 9:;<=> .................................................................................................... 4 1.1 ?@AB#$CD ............................................................................................ 4 1.2 EFCD ........................................................................................................... 4 1.3 GHCD ........................................................................................................... 4 1.4 IJKCD ....................................................................................................... 5 1.5 LMCD ........................................................................................................... 5 1.6 NOCD ........................................................................................................... 5 2 9:*PQR .................................................................................................... 8 2.1 *+S9:!"#$TUVWXY+1.56%Z,[\]300XY-1.26pp ......... 8 2.2 ^_S9:`aLM+2.5%ZbcbG+1.2% .................................................. 8 2.3 deS9:*+defghij ....................................................................... 9 3 k*Ylmn .................................................................................................. 10 4 9:oCDPp .............................................................................................. 12 4.1 ?@AB#$CD .......................................................................................... 12 4.1.1 :qrsYl .................................................................................................. 12 4.1.2 tuAv ......................................................................................................... 12 4.2 EFCDT23M12W3Z12.17-12.23W .......................................................... 12 4.2.1 *+wxPp .................................................................................................. 12 4.2.2 *+yzPp .................................................................................................. 14 4.2.3 {|}~wxPp .......................................................................................... 14 4.2.4 {|}~yzPp .......................................................................................... 16 4.2.5 tuAv ......................................................................................................... 16 4.3 GHCD ..................................