医药行业2024年投资策略之医疗器械和医疗服务板块纪要- 20231231

会议要点 1.2024医疗投资策略与前瞻 2024年医疗器械与服务策略关注点：全球创新和患者获益为两大主线，推荐注重出海的创新药和医疗器械、以及具有竞争优势的专科医疗服务。进口替代推动医疗器械国产化，集采促使行业龙头企业规模效应提升及成本控制，加速新产品研发和海外布局。 重点推荐已完成集采且业绩可预测性强的医疗器械板块，如冠脉支架和骨科等；优质龙头企业在低估值时具投资价值，海外布局成长性较高。 医药行业2024年投资策略之医疗器械和医疗服务板块纪要 会议要点 1.2024医疗投资策略与前瞻 2024年医疗器械与服务策略关注点：全球创新和患者获益为两大主线，推荐注重出海的创新药和医疗器械、以及具有竞争优势的专科医疗服务。进口替代推动医疗器械国产化，集采促使行业龙头企业规模效应提升及成本控制，加速新产品研发和海外布局。 重点推荐已完成集采且业绩可预测性强的医疗器械板块，如冠脉支架和骨科等；优质龙头企业在低估值时具投资价值，海外布局成长性较高。 2.医疗器械投资策略解析 医疗设备赛道：关注具有较高确定性的内经和康复细分领域，估值低时可介入。药械协同是一个良好的投资方向，值得注意的是药品上市带动相关诊断治疗设备的渗透率提升。 出海策略：医疗器械出口转向高值耗材和高端设备，中国有供应链优势。 重视拥有超过5年铺垫的企业，未来海外业绩可能加速增长，收入占比超过20%的公司具有较强国际化竞争力。 对集采影响有谨慎乐观看法：认为政策变得温和且合理，市场预期稳定。注意产品力提升、进口替代、市场份额提升机会，以及冠脉等领域受集采影响逐渐恢复的股价和估值趋势。 3.心血管器械突破集采影响 心血管耗材领域：部分公司摆脱集采影响，实现收入和增速的正常增长；推出新产品如药物球囊、结构性神经介入等，推动心血管耗材业务增长。 2 国际市场扩张：乐普、微创、蓝帆等公司海外收入占比提升，出海成为重要增长点。 骨科领域集采后股价有短期反弹；春丽医疗三季度是首个在收入和利润端同比转正的企业，显示集采影响减弱，业绩拐点临近。 电生理集采后国产替代加速；微店汇泰等公司股价上涨显著，随着产品注册证不断丰富，预计将推动收入增长。 4.医疗集采下的产业变局分析 医疗器械集采影响：集采可能提升国产眼科耗材企业市场份额与营收，尤其是核心技术与高端产品领先者，如爱博医疗。国产ivd品牌在集采中同样有竞争优势，有望取代部分进口产品。 血透耗材集采前景：河南牵头的血透耗材集采可能为技术先进的公司提供市场份额提升机会，重视设备及耗材协同研发能力的龙头企业。 创新药物上市机遇：新药上市预期会带动相关诊疗器械需求增长，伴随诊 断试剂市场前景看好，利好肿瘤精准治疗相关产业链。 5.医疗投资新动态及前景展望 NASH领域：福瑞股份旗下 FibroScan产品获得中美欧认证，与NASH药物审批及临床数据公布同步，检测需求预期增长；海外商业模式逐步成熟。 一次性注射笔市场：注射笔市场因集采推动降本需求，国产龙头有望加速增长；CGM产品销售放量可显著提升公司营收贡献。 医疗器械领域：国产器械在国内渗透率提升，小型设备高性价比利于采购增长；开立医疗与奥华内镜海外替代和市场拓展将带动收入增长。 6.2024年医疗器械投资展望 Q&A Q：在实施DG支付标准之后，在眼科领域民营企业可以怎样定位自己，构建竞争优势？ A：在DG控费模式下，民营企业可以开拓差异化的服务空间。特别是对于中高端产品，如多焦点和伊布仿生等人工晶体，已陆续获得国内批准并开始打破进口垄断，满足了需求手高值医疗耗材和设备出海具有潜力，具体提到爱康医疗、春丽医疗、南威医学等企业海外表现良好，IVD产品和设备预计将加速出海。 低值医疗耗材去库存接近尾声，企业如采纳与股东正德海外收入若恢复性增长，表明去库存接近结束，业绩有望改善。 关注供应链上游企业的业绩拐点，如海泰星光、美好医疗百受下游客户去库存影响，未来若进入海外大厂如飞利浦供应链可能带来业绩增长，预期供应链企业稳定性强、被替代可能性小。 7.医疗投资策略年度解析 医疗服务改革影响：福建省某三甲医院眼科患者DG控费下耗材费用明显下滑。民营医疗机构引入高端人工晶体技术，构建差异化竞争优势，提高患者术后视觉质量。 肿瘤治疗成本高：肿瘤患者治疗费用较高，DG政策下肿瘤专科医院受冲击，需要标准化、可复制的医院管理模式。海基亚肿瘤连锁龙头具备MBMDT能力，在DG下展示出管理效率差异化的竞争优势。 检验检测龙头企业优势：精于医学在普检和特检收入增长，合规监管趋严，龙头ICU机构检验项目增加，预计开启第二成长曲线。 术 4 Q：肿瘤诊治领域的DG控费模式对专科医院有怎样的影响，并且医疗机构应该如何应对？ A：DG控费模式对肿瘤专科医院的影响是较大的。例如，福建省某三甲医院的肿瘤科收入减少了270多万元。面对这种情况，应构建标准化、可复制的医院管理模式。龙头肿瘤连锁医院如海基亚已具备MBMDT诊疗能力，并能提供放疗和手术靶向等多类服务。在病种组执行体制且具备支付意愿的患者的需求。民营眼科领域的龙头企业也开始引入先进的技术产品，如Zeiss和Alcon，提升白内障患者的术后视觉质量。这不仅为眼科领域构筑了差异化竞争优势，还形成了一种正循环：高端产品的渗透率提升将吸引更多专家加入民营体系，推动中国白内障治疗领域的高质量发展。 下 (DG)，管理效率和差异化竞争优势被放大，表现出较好的执行效果。 Q：近几年在医保控费政策和检验成本降低的趋势下，ICU龙头企业的优势如何体现？A：随着医保控费政策和检验成本降低的趋势，龙头ICU机构的优势将进 一步放大。严格的样本外送规定使得医院检验科仅能对接少数龙头ICU机构。已具备合规入院能力并广泛覆盖医院的ICU龙头企业将扩大优势。这些企业在新增检验项目的开发和产学研合作方面已步入加速阶段，例如，经营医学在2022年推出的约600项新检验项目，预计今年也将推出400-500项新项目。这些因素收敛，预示龙头ICU企业可望迎来第二成长曲线。