品种策略日报-国债

2023年11月23日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2312 TS2403 TF2312 TF2403 T2312 T2403 TL2312 TL2403 昨日收盘价 100.864 101.024 101.915 101.955 102.100 102.015 99.37 99.3 前日收盘价 100.936 101.110 102.015 102.045 102.195 102.090 99.6 99.47 涨跌 -0.072 -0.086 -0.100 -0.090 -0.095 -0.075 -0.230 -0.170 涨跌幅 -0.07% -0.09% -0.10% -0.09% -0.09% -0.07% -0.23% -0.17% 持仓量 37320 37602 52132 67819 91856 122473 17184 23183 成交量 32557 32354 42881 41517 58105 65132 17898 21427 持仓量增减 -4240 2895 -7193 8329 -12550 17025 -2142 1823 跨期价差 -0.160 -0.040 0.085 0.070 跨期价差前值 -0.174 -0.0300 0.1050 0.1300 点评 昨日，国债期货价格普遍下跌，其中T2312合约下跌0.09%，持仓量有所增加。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.709 2.5751 2.7918 2.625 2.681 1.9018 3.8844 2.4972 点评 昨日，国债期货合约对应CTD券的IRR较高，存在一定的套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.8990 1.9970 2.0366 2.3027 2.4180 2.4390 2.0338 2.2 前值 1.8900 1.9610 2.0120 2.2371 2.3140 2.3630 2.03 2.2 涨跌(bp) 0.9 3.6 2.46 6.56 10.4 7.6 0.38 0 点评 昨日，短期市场利率普遍上行，SHIBOR7天利率上行3.6bp，DR007利率上行6.56bp，GC007利率上行7.6bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 2.40 2.31 2.41 2.56 2.68 2.68 2.82 2.95 前日收益率 2.38 2.19 2.39 2.54 2.66 2.67 2.82 2.94 涨跌（bp） 2.46 11.58 2.57 2.01 1.71 1.32 0.24 1.15 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 36.66 26.36 10.30 27.17 前值(bp) 46.53 27.22 19.31 27.34 点评 昨日，各关键期限国债收益率普遍上行，10Y期国债收益率上行1.32bp至2.68%，长短期（10-2）国债收益率利差为36.66bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.89 4.44 4.42 4.55 2.980 2.590 0.036 0.712 前日收益率 4.86 4.41 4.41 4.57 3.000 2.610 0.046 0.756 涨跌（bp） 3.0 3.0 1.0 -2.0 -2.0 -2.0 -1.0 -4.4 内外利差（bp） -247.8 -187.9 -174.1 -159.9 -56.8 8.9 237.6 196.7 点评 昨日，美国10Y国债收益率上行1bp，德国10Y国债收益率下行2bp，日本10Y国债收益率下行4.4bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月22日以利率招标方式开展了4600亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日4950亿元逆回购到期，因此单日净回笼350亿元。2、央行、科技部、金融监管总局、证监会联合召开科技金融工作交流推进会。会议指出，大力支持实施创新驱动发展战略，把更多金融资源用于促进科技创新。要聚焦科技创新的重点领域和金融服务的短板弱项，深化金融供给侧结构性改革，推动完善包括信贷、债券、股票、保险、创业投资、融资担保在内全方位、多层次的科技金融服务体系，不断提高金融支持科技创新的能力、强度和水平，为加快实现高水平科技自立自强贡献金融力量。3、十四届全国人大常委会第六次会议审议了中国人民银行行长潘功胜受国务院委托作的关于金融工作情况的报告。有些出席人员提出，近期，我国M2增幅高，M1增幅低，两者不相匹配，原因之一在于货币资金在银行间空转，或在银行与大企业之间轮流转，面向中小企业的信贷资金渠道不畅。建议出台措施，强化银行与实体性企业特别是中小企业的实际联通，推动金融业特别是国有商业银行更加有效地服务实体经济。4、从有关部门获悉，深圳从11月23日起调整二套住房最低首付款比例。二套住房个人住房贷款最低首付款比例由原来的普通住房70%、非普通住房80%统一调整为40%。此次调整降低了居民购买二套住房的购房资金门槛，有利于更好满足刚性和改善性住房需求。5、美国至11月18日当周初请失业金人数为20.9万，为10月14日当周以来新低，预期22.6万，前值为23.1万。至11月11日当周续请失业金人数为184万，预期187.5万，前值为186.5万。 行业信息 1、货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行1.31BP报1.9011%，7天期上行1.65BP报2.0378%，14天期上行10.82BP报2.4705%，1月期上行2.19BP报2.4%。2、美债收益率多数上涨，2年期美债收益率涨2.7个基点报4.91%，3年期美债收益率涨2.6个基点报4.625%，5年期美债收益率涨2.9个基点报4.436%，10年期美债收益率涨1.4个基点报4.41%，30年期美债收益率跌1个基点报4.541%。 评论及策略 继续下跌，10年期国债收益率上行1bp至2.678%。央行公开市场净回笼350亿元，LPR连续3个月保持不变，Shibor短端品种多数上行，资金面有所收敛。10月份工业增加值、社会消费品零售总额同比继续回升，好于市场预期，但房地产投资、销售降幅继续扩大，商品住宅销售价格环比下降城市增加，仍然处于转型期的调整中，不过政府债券大增推动社融增速持续回升。央行座谈会表示要落实好跨周期和逆周期调节的要求，着力加强信贷均衡投放，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，推动构建房地产发展新模式，深圳降低二套首付等政策出台。美国10月物价低于预期，初请失业金人数高于预期，美联储降息预期提前，美债收益率回落，人民币汇率走强。随着财政政策发力和地产政策持续优化，市场风险偏好提升，预计债券市场利率将继续上行，操作上建议做空为主。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。