品种策略日报-国债

2023年11月21日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2312 TS2403 TF2312 TF2403 T2312 T2403 TL2312 TL2403 昨日收盘价 100.936 101.110 102.015 102.045 102.195 102.090 99.69 99.59 前日收盘价 100.980 101.138 102.125 102.085 102.200 102.125 99.73 99.59 涨跌 -0.044 -0.028 -0.110 -0.040 -0.005 -0.035 -0.040 0.000 涨跌幅 -0.04% -0.03% -0.11% -0.04% 0.00% -0.03% -0.04% 0.00% 持仓量 41560 34707 59325 59490 104406 105448 21396 19666 成交量 29257 22145 63597 36076 65780 52582 21727 11675 持仓量增减 -2195 1966 -7895 7590 -12135 14237 -1544 1717 跨期价差 -0.174 -0.030 0.105 0.100 跨期价差前值 -0.158 0.0400 0.0750 0.1400 点评 昨日，国债期货价格普遍下跌，其中T2312合约下跌0%，持仓量有所增加。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.7797 2.581 2.8522 2.6262 2.695 1.9328 3.8844 2.4972 点评 昨日，国债期货合约对应CTD券的IRR较高，存在一定的套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.8970 1.9620 2.0165 2.2185 2.3400 2.3520 2.03 2.25 前值 1.8822 1.9622 2.0055 2.2467 2.3910 2.3530 2 2.25 涨跌(bp) 1.48 -0.02 1.1 -2.82 -5.1 -0.1 3 0 点评 昨日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率下行0.02bp，DR007利率下行2.82bp，GC007利率下行0.1bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 2.37 2.14 2.35 2.52 2.65 2.66 2.81 2.94 前日收益率 2.36 2.14 2.33 2.50 2.65 2.65 2.82 2.93 涨跌（bp） 0.89 0.74 1.43 1.9 0.69 0.68 -0.38 0.31 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 50.80 30.46 20.34 27.78 前值(bp) 50.85 31.20 19.65 28.15 点评 昨日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率上行0.68bp至2.66%，长短期（10-2）国债收益率利差为50.8bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.89 4.44 4.42 4.57 2.970 2.610 0.046 0.756 前日收益率 4.88 4.45 4.44 4.59 2.900 2.550 0.046 0.765 涨跌（bp） 1.0 -1.0 -2.0 -2.0 7.0 6.0 0.0 -0.9 内外利差（bp） -254.2 -191.8 -176.2 -163.5 -62.2 4.8 230.2 190.2 点评 昨日，美国10Y国债收益率下行2bp，德国10Y国债收益率上行6bp，日本10Y国债收益率下行0.9bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月20日以利率招标方式开展了2050亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日1130亿元逆回购到期，因此单日净投放920亿元。2、国务院总理、中央金融委员会主任李强主持召开中央金融委员会会议，审议通过推动金融高质量发展相关重点任务分工方案。会议强调，要着力提升金融服务经济社会发展的质量水平，在保持货币政策稳健性的基础上，加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度，围绕做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章，抓紧研究出台具体政策和工作举措。要全面加强金融监管，压紧压实金融风险处置责任。3、人民币对美元汇率创超3个月新高。在岸、离岸人民币对美元强势走高，双双升破7.17关口，分别涨超800个基点、500个基点，创8月初以来新高。昨日人民币对美元中间价报7.1612，创8月11日以来最高，调升116个基点，调升幅度创9月12日以来最大。消息面上，人民币超越欧元成为全球第二大贸易融资货币；中国央行与沙特央行签署双边本币互换协议，规模为500亿元人民币/260亿沙特里亚尔；10月份境外机构净买入人民币债券超400亿元。在岸人民币对美元夜盘收报7.1655。4、11月LPR出炉，1年期为3.45%，5年期以上为4.20%，均与上月持平，连续第三个月维持不变。有机构认为，接下来即使MLF操作利率保持不变，5年期LPR报价单独下调的可能性也比较大，也不排除相关部门单独出台房贷利率优化政策的可能性。另外，年底前还有可能再次降准，预计降幅为0.25个百分点。5、美国纽约联储调查显示，今年美国新增信贷需求有所下降，未来可能会保持疲软。该行季度消费者预期信贷获取调查显示，今年信贷“显著”下降，申请率为41.2%，而2022年的申请率为44.8%，2019年的申请率为45.8%。 行业信息 1、货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期上行0.67BP报1.8926%，7天期下行3.84BP报1.9805%，14天期下行3.4BP报2.3304%，1月期下行1.6BP报2.3629%。2、美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率涨2.3个基点报4.919%，3年期美债收益率涨0.3个基点报4.635%，5年期美债收益率跌1个基点报4.445%，10年期美债收益率跌2.3个基点报4.425%，30年期美债收益率跌2.3个基点报4.574%。 评论及策略 小幅下跌，10年期国债收益率上行0.55bp至2.6575%。央行公开市场净投放920亿元，LPR连续3个月保持不变，Shibor短端品种多数下行，资金面有所缓和。10月份工业增加值、社会消费品零售总额同比继续回升，好于市场预期，但房地产投资、销售降幅继续扩大，商品住宅销售价格环比下降城市增加，仍然处于转型期的调整中。政府债券大增推动社融增速持续回升，财政部表示将加大工作力度，加快推进新增国债发行使用，提前下达2024年度部分新增地方政府债务额度。央行座谈会表示要落实好跨周期和逆周期调节的要求，着力加强信贷均衡投放，统筹考虑今年后两个月和明年开年的信贷投放，以信贷增长的稳定性促进我国经济稳定增长。美国10月CPI同比升3.2%，为今年7月来新低，PPI同比也低于预期，美国上周初请失业金人数高于预期，美联储降息预期提前，美债收益率回落。短期房地产等数据回落支撑期债价格上涨，但随着财政政策发力和地产政策持续优化，预计债券市场利率下行空间有限。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。