品种策略日报-国债

2023年12月21日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2403 TS2406 TF2403 TF2406 T2403 T2406 TL2403 TL2406 昨日收盘价 101.154 101.176 102.275 102.175 102.475 102.340 100.69 100.53 前日收盘价 101.158 101.178 102.305 102.190 102.530 102.340 100.6 100.41 涨跌 -0.004 -0.002 -0.030 -0.015 -0.055 0.000 0.090 0.120 涨跌幅 0.00% 0.00% -0.03% -0.01% -0.05% 0.00% 0.09% 0.12% 持仓量 60768 2841 110774 3611 182098 12045 37175 4282 成交量 39796 2930 51450 2579 50905 3557 16610 1247 持仓量增减 1361 69 -2138 169 -1357 234 187 -62 跨期价差 -0.022 0.100 0.135 0.160 跨期价差前值 -0.020 0.1150 0.1900 0.1900 点评 昨日，国债期货价格涨跌不一，其中T2403合约下跌0.05%，持仓量有所减少。 现货市场 活跃CTD券IRR% 3.1646 2.8008 3.2972 2.9386 2.9666 2.4693 2.8311 2.5204 点评 昨日，国债期货合约对应CTD券的IRR较高，存在一定的套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.5920 1.7840 1.7271 2.1863 2.3210 2.4840 1.7 2.2 前值 1.5700 1.7670 1.7156 2.1466 2.4380 2.4960 1.68 2.2 涨跌(bp) 2.2 1.7 1.15 3.97 -11.7 -1.2 2 0 点评 昨日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行1.7bp，DR007利率上行3.97bp，GC007利率下行1.2bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 2.28 2.28 2.37 2.51 2.60 2.62 2.78 2.88 前日收益率 2.28 2.25 2.36 2.50 2.60 2.62 2.78 2.89 涨跌（bp） 0.23 3.26 0.75 0.97 0.23 0.05 0.09 -0.61 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 31.85 23.25 8.60 26.62 前值(bp) 34.88 23.77 11.11 27.28 点评 昨日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率上行0.05bp至2.62%，长短期（10-2）国债收益率利差为31.85bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.34 3.86 3.86 3.98 2.430 2.020 0.068 0.663 前日收益率 4.41 3.94 3.93 4.03 2.490 2.060 0.079 0.689 涨跌（bp） -7.0 -8.0 -7.0 -5.0 -6.0 -4.0 -1.1 -2.6 内外利差（bp） -197.0 -134.8 -124.3 -109.6 -6.0 59.8 230.2 195.5 点评 昨日，美国10Y国债收益率下行7bp，德国10Y国债收益率下行4bp，日本10Y国债收益率下行2.6bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护年末流动性合理充裕，12月20日以利率招标方式开展1340亿元7天期和1510亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为1.8%、1.95%。Wind数据显示，当日2650亿元逆回购到期，因此单日净投放200亿元。2、12月LPR报价出炉：1年和5年期以上品种均维持不变，分别为3.45%、4.2%，连续四个月“按兵不动”。业内专家认为，本月LPR保持稳定符合市场预期。一方面，12月中期借贷便利（MLF）利率继续保持稳定；另一方面，11月金融数据表现超预期以及部分银行净息差压力仍大。3、国务院以“打造市场化法治化国际化一流营商环境，持续激发市场活力和社会创造力”为主题，进行第五次专题学习。国务院总理李强主持专题学习。李强指出，要围绕更好维护公平竞争进一步提升市场化水平，一视同仁支持各类所有制企业发展壮大，加快全国统一大市场建设，加大力度清理废除妨碍统一市场和公平竞争的规定做法，切实保障各类所有制企业公平参与竞争；要依托全国一体化政务服务平台推动政务服务效能提升常态化，进一步完善机制、优化流程，健全线上线下服务渠道，充分运用大数据、人工智能等新技术，不断提升政务服务标准化、规范化、便利化水平。4、全国发展和改革工作会议在京召开。会议指出，抓好投资管理和项目建设。提高中央预算内投资使用效率，用好1万亿元增发国债支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力，稳步推进重大项目建设，通过项目推介等促进民间投资，加强项目谋划和前期工作，持续发挥投资对优化供给结构的关键作用；会议强调，进一步发挥中长期规划和年度计划的导向作用，切实推动国家重大战略部署有效落地。把农业转移人口市民化摆到更加突出位置，促进新型工业化城镇化协同发展，以城市群、都市圈为依托构建大中小城市协调发展格局，着力解决城市发展中最迫切最突出的安全韧性问题。5、美联储哈克表示，美联储不会立即降息；应维持利率稳定；应该降息，但不是立即降息。控制通胀的工作尚未完成，通胀前景正在好转；许多因素可能阻碍软着陆；通胀朝着正确的方向发展；不需要再加息了；经济放缓速度快于数据所示。 行业信息 1、货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行1.37BP报1.5792%，7天期上行3.86BP报1.8046%，14天期上行3.65BP报2.4477%，1月期上行2.65BP报2.9%。2、美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌10.2个基点报4.348%，3年期美债收益率跌10.2个基点报4.051%，5年期美债收益率跌9.2个基点报3.85%，10年期美债收益率跌8.4个基点报3.852%，30年期美债收益率跌5.3个基点报3.988%。 评论及策略 涨跌不一。央行公开市场净投放200亿元，Shibor短端品种多数上行，资金面保持相对稳定。11月规上工业增加值和消费同比继续回升，但房地产投资增速维持低位，受居民信贷环比显著恢复，政府债券融资继续维持高位，社融增量比上年同期多增4556亿元，带动社融存量增速继续回升至9.4%，连续2个月回升，宽信用效果持续显现。中央经济工作会议会议要求明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策。北京上海调整多项楼市政策，切实降低居民购房成本，打开杠杠空间，预计一线城市楼市将率先回暖。海外主要央行利率决议均按兵不动，美联储主席表示相信利率可能已经达到或接近峰值，同时正在思考讨论何时降息合适。高盛也调整美联储降息预期，美债收益率回落至4%下方。当前市场对央行宽松预期增强，支撑期债上行，不过随着财政支持力度加大，北上地产政策逐步见效，预计上行空间有限，关注前期高点压力。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。