2023年3季度美股财报追踪

蔡瑞, CFACarl.Cai@bocomgroup.com(852) 3766 1808 钱昊Alan.Qian@bocomgroup.com(852) 3766 1853 李少金Evan.Li@bocomgroup.com(852) 3766 1849 2023年12月28日 财报追踪宏观策略 2023年3季度美股财报季板块层面概览 2023年3季度美股财报季指数层面概览 ◼业绩回顾 ◼分版块历史业绩财务◼分版块每股营业收入和EPS预期增长◼2023年3季度各版块业绩达预期情况◼2023年各版块未来12个月EPS增速对比◼板块基本面与股价关系一览:2023年3季度财报季板块表现对比 •历史业绩表现•2023Q1至今业绩达预期情况 ◼业绩展望 •每股营业收入及增长•EPS及增长•前瞻指标LEI增速已经触底，S&P利润增长开始反弹 图表目录 图表1：S&P 500历史营业收入及增速8图表2：S&P 500历史EPS及增速8图表3：S&P 500历史EBITDA及增速9图表4：S&P 500历史净利润率9图表5：S&P 500历史资本支出及增速10图表6：S&P 500历史现金分红及增速10图表7：2023年3季度S&P 500超预期水平依然在相对高位11图表8：S&P 500每股营业收入市场预期（2013=100）12图表9：S&P 500每股营业收入隐含同比增速（%）12图表10：S&P 500 EPS市场预期（2013=100）13图表11：S&P 500 EPS隐含同比增速（%）13图表12：LEI增速与S&P利润增长高度相关，且S&P利润增长开始反弹14图表13：“Rate Cut”-关键词趋势15图表14：“Soft Landing”-关键词趋势15图表15：“Inflation”-关键词趋势15图表16：“Hiring ”-关键词趋势15图表17：“Financial Condition ”-关键词趋势16图表18：“Capex ”-关键词趋势16图表19：“Financing ”-关键词趋势16图表20：“Merger”或“Acquisition ”-关键词趋势16图表21：“AI ”-关键词趋势17图表22：“Geopolitics ”-关键词趋势17图表23：“Election ”-关键词趋势17图表24：“Renewable ”-关键词趋势17 图表25：可选消费板块历史每股营业收入20图表26：可选消费板块历史EPS20图表27：可选消费板块EPS市场预期（2013=100）21图表28：可选消费板块EPS隐含同比增速（%）21图表29：必需消费板块历史每股营业收入22图表30：必需消费板块历史EPS22图表31：必需消费板块EPS市场预期（2013=100）23图表32：必需消费板块EPS隐含同比增速（%）23图表33：能源板块历史每股营业收入24图表34：能源板块历史EPS24图表35：能源板块EPS市场预期（2013=100）25图表36：能源板块EPS隐含同比增速（%）25图表37：金融板块历史每股营业收入26图表38：金融板块历史EPS26图表39：金融板块EPS市场预期（2013=100）27图表40：金融板块EPS隐含同比增速（%）27图表41：医疗保健板块历史每股营业收入28图表42：医疗保健板块历史EPS28图表43：医疗保健板块EPS市场预期（2013=100）29图表44：医疗保健板块EPS隐含同比增速（%）29图表45：工业板块历史每股营业收入30图表46：工业板块历史EPS30图表47：工业板块EPS市场预期（2013=100）31 图表目录 图表48：工业板块EPS隐含同比增速（%）31图表49：信息技术板块历史每股营业收入32图表50：信息技术板块历史EPS32图表51：信息技术板块EPS市场预期（2013=100）33图表52：信息技术板块EPS隐含同比增速（%）33图表53：原材料板块历史每股营业收入34图表54：原材料板块历史EPS34图表55：原材料板块EPS市场预期（2013=100）35图表56：原材料板块EPS隐含同比增速（%）35图表57：通讯服务板块历史每股营业收入36图表58：通讯服务板块历史EPS36图表59：通讯服务板块EPS市场预期（2013=100）37图表60：通讯服务板块EPS隐含同比增速（%）37图表61：公用事业板块历史每股营业收入38图表62：公用事业板块历史EPS38图表63：公用事业板块EPS市场预期（2013=100）39图表64：公用事业板块EPS隐含同比增速（%）39图表65：房地产板块历史每股营业收入40图表66：房地产板块历史EPS40图表67：房地产板块EPS市场预期（2013=100）41图表68：房地产板块EPS隐含同比增速（%）41图表69：信息技术板块达预期情况最好，房地产板块达预期情况最差42图表70：GICS板块各季度末未来12个月EPS同比增速变化43图表71：房地产板块股价涨幅最高反映买方预期利率下降最利好地产市场44 总体概览 美股2023年3季度财报季已经于近日结束，S&P500整体业绩表现亮眼，盈利超预期的水平仍处于历史高位，为2022年Q1以来的新高。 S&P500的季度营业收入达到$468.5美元/股，同比增速自2021年以来持续放缓，Q3的增速为5%。季度EPS为$47.7美元/股，同比增速为7.4%，但净利润率从上季度的10.5%微降至10.2%。综合来看，美股3Q财报表现良好，3Q业绩超预期水平为自2022Q1以来的最高值。3Q净利润率环比虽有所下行，这可能反映了人力成本上升的滞后显现。 展望2024年，2024年营业收入和EPS的增速预期分别为5.3%/11.4%，市场小幅下调了2024年的EPS增速预期。根据美国世界大型企业联合会发布的领先经济指数（LEI），预计美股之后的盈利水平仍将保持稳健，LEI通常领先于S&P500未来12个月的利润增速约3个月，当前LEI增速已经触底，这预示着美股盈利整体下行空间有限，未来或将会保持稳健。 高预期板块财报表现依然优异。信息技术和通讯服务板块最受益于AI生态的迅猛发展，市场预期已经处于高位水平，但在此高预期情况下，这两板块的Q3财报业绩表现依然超预期，超预期公司板块占比分别为89.2%和85.7%，这显示高预期下仍有实际业绩兑现作为支撑。 周期板块的盈利预期上调幅度更大。周期性板块（如信息技术、原材料、可选消费、能源、房地产等）的盈利预期上调幅度较大，这些板块同时也是利率敏感板块，主要受到降息预期推动。近期市场降息预期有明显升温，三季度财报中S&P500公司earningscalltranscript里面“ratecut”关键词的出现频率显著提升，体现企业对于美联储降息预期大幅升高。受此影响，周期性板块的盈利上调幅度也最大。 财报追踪宏观策略 ◼业绩回顾•历史业绩表现•2023Q1至今业绩达预期情况◼业绩展望•每股营业收入及增长•EPS及增长•前瞻指标LEI增速已经触底，S&P利润增长开始反弹◼关键词趋势 2023年3季度美股财报季指数层面概览 指数层面季度观察 2023年3季度财报季S&P500指数层面总体经营情况回顾： •季度营业收入达到$468.5美元/股，同比增速自2021年以来持续放缓，Q3的增速为5%。 •季度EBITDA达到$92美元/股，EBITDA利润率环比微降至20.4%。 •整体业绩表现亮眼，业绩超预期/不及预期/达到预期的股票占比分别为79.5%/16.3%/4.2%，超预期股票占比较2023年前两个季度有所提升，且业绩超预期水平处于相对高位。 2023和2024年全年业绩展望： •每股营业收入预期分别为$1817美元/$1912美元，对应隐含同比增速分别为2.6%/5.3%。 •EPS预期分别为$219美元/$244美元，对应隐含同比增速分别为1.6%/11.4%。 综合来看，美股3季度财报表现良好，3季度业绩超预期水平为自2022Q1以来的最高值。3季度净利润率环比虽有所下行，这可能反映了人力成本上升的滞后显现。 未来来看，预计美股之后的盈利水平仍将保持稳健。美国世界大型企业联合会发布的领先经济指数（LEI）通常领先于S&P 500未来12个月的利润增速约3个月，当前LEI增速已经触底，这预示着美股盈利整体下行空间有限，未来或将会保持稳健。 业绩回顾:财务数据 2023年3季度财报季S&P 500季度营业收入达到$468.5美元/股，为历史新高，同比增速继续放缓至5%。S&P 500季度EPS为$47.7美元，增速为7.4%，EPS增速略高于营业收入增速。 业绩回顾:财务数据 2023年3季度财报季S&P 500季度EBITDA达到$92美元/股，同样创历史新高，但EBITDA利润率环比微降至20.4%，净利率也从上季度的10.5%微降至10.2%。 业绩回顾:财务数据 2023年3季度财报季S&P 500季度资本支出约$26美元/股，季度现金分红达到$17.26美元，同比增长3.6%。 资料来源：S&P Global，交银国际 2023年S&P 500业绩达预期情况 2023年3季度财报季S&P 500公司整体业绩水平处于历史高位，业绩超预期/不及预期/达到预期的股票占比分别为79.5%/16.3%/4.2%，超预期股票占比较2023年前两个季度有所提升。 业绩展望: 2023&2024每股营业收入预期 S&P 500指数2023和2024年每股营业收入预期分别为$1,817美元/$1,912美元，对应隐含同比增速分别为2.6%/5.3%。 业绩展望: 2023&2024 EPS预期 S&P 500指数2023年和2024年EPS预期分别为$219美元/$244美元，对应隐含同比增速分别为1.6%/11.4%。 业绩展望：前瞻指标LEI增速已经触底，S&P利润增长开始反弹 美国世界大型企业联合会发布的领先经济指数（LEI）可用于观测某个国家商业周期的重大转折点以及近期经济走向的早期迹象，其美国指标领先于S&P 500未来12个月EPS增速约3个月，当前LEI增速已经自2023年Q1开始停止下降并保持平稳，预示着美股EPS未来下行空间有限，大概率将会保持稳健。 关键词趋势–Rate Cut关键词的出现频率显著上升 资料来源：Bloomberg，交银国际注：数据为3个月移动平均值 关键词趋势–Capex出现频率保持平稳，M&A频率走低 资料来源：Bloomberg，交银国际注：数据为3个月移动平均值 关键词趋势–AI热度依然在高位，Geopolitics热度环比提升 资料来源：Bloomberg，交银国际注：数据为3个月移动平均值 财报追踪宏观策略 ◼分版块历史业绩季度观察◼分版块每股营业收入和EPS预期增长◼2023年3季度各版块业绩达预期情况◼2023年各版块未来12个月EPS增速对比◼板块基本面与股价关系一览: 2023年3季度财报季板块表现对比 2023年3季度美股财报季板块层面概览 板块层面季度观察 高预期板块财报表现依然优异。信息技术和通讯服务板块最受益于AI生态的迅猛发展，市场预期已经处于高位水平，但在此高预期情况下，这两板块的Q3财报业绩表现依然超预期，超预期公司板块占比分别为89.2%和85.7%，这显示高预期下仍有实际业绩兑现作为支撑。 周期板块的盈利预期上调幅度更大。周期性板块（如信息技术、原材料、可选消费、能源、房地产等）的盈利预期上调幅度较大，这些板块同时也是利率敏感板块，主要受到降息预期推动。近期市场降息预期有明显升温，三季度财报中S&P500公司earningscalltranscript里面“ratecut”关键词的出现频率显著提升，体现企业对于美联储降息预期大幅升高。受此影响，周期性板块的盈利上调幅度也最大。 板块业绩回顾–可选消费 2023年3