花生年报：周期轮回 盛景不再

农产品事业部花生年度报告 ANNUALREPORT 农产品事业部年度报告 报告时间：2023年12月26日 花生年报：周期轮回盛景不再 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1448号 摘要： 2023年国内花生现货市场价格走势先涨后跌，价格拐点出现在新作花生上市初期。国内新作种植面积恢复性增长，叠加生长期有利天气导致单产大幅增加，令2023年国内花生产量同比明显增加，同期进口量基本持平，国内供应在9月新作上市后明显改善，而国内消费降级和疫情结束导致2023年全年花生及花生油需求均持续同比下降，国内花生市场供需在新作上市前呈现供需双弱格局，而在新作上市后转为供强需弱，供需转向宽松令期现货价格在三季度持续大幅下跌，通货米现货价格跌幅高达3000元/吨，期货价格跌幅也超过1000元/吨。11月下旬随着大型油厂入市收购的启动，花生现货价格企稳并小幅反弹。由于农户惜售情绪严重，导致花生现货供应有限，而油厂入市带动节前旺季备货需求启动，导致了现货价格的企稳反弹。从周期角度来看，2023年9月之前国内花生市场处于供应短缺驱动的牛市周期，而9月之后供应大幅改善，市场已转变为需求疲弱驱动的熊市周期，需求的持续负反馈导致了期现货价格重心的一再下移。 分析师：杨京从业资格证号：F3084568投资咨询证号：Z0018699电话：0371-65611298邮箱：yangjing1@ftol.com.cn 展望2024年，一季度国内花生市场供需宽松格局短期难改，农户惜售导致的供应压力后移在春节后将会逐步释放，而需求或难以改善，春节后还是传统的花生消费淡季。尽管中下游库存偏低，且进口维持低位，但在当下油厂榨利持续亏损的状态下，油厂大规模建立原料库存的概率很小，花生价格或需要进一步下跌才能刺激下游需求。一季度国内花生价格将面临易跌难涨的局面。二季度进入2024年花生的种植季，由于2023年小麦、玉米、大豆等竞争作物的价格也出现了大幅下跌的情况，2024年花生种植面积增减暂时难以预测，如果面积不出现类似2022年大幅减少的情况，2024年国内花生市场仍将面临供强需弱的格局，价格或持续运行在熊市周期。 目录 一、2023年花生市场供需及价格走势回顾...............................51.供应（生产及进口）：大幅增加.....................................51.1面积单产双增，产量恢复性增长....................................51.2单产创纪录新高..................................................61.3农户惜售导致售粮进度偏慢........................................71.4进口：1-4月同比大幅增加，5月开始同比下降......................72.需求（国内消费及出口）：消费复苏不及预期，需求持续低迷..........92.1国内消费严重不及预期，受疫情结束及消费降级的负面影响............92.2花生制品出口小幅增长...........................................133.年度期末库存或先降后升..........................................134.期现货价格走势回顾..............................................14二、2024年花生市场供需及价格走势展望..............................171.春节后供应压力大，供需矛盾或激化................................182.农产品种植效益普降，2024年国内花生种植面积或小幅调整............183.消费降级大势难改，需求前景仍然较为悲观.........................204.进口受到抑制，国内外价格倒挂....................................205.全球花生供应增加，国际花生价格走势坚挺..........................21分析师声明........................................................23免责声明..........................................................23中国期货业协会免责声明............................................23 图表目录 一、2023年花生市场供需及价格走势回顾...............................5图1 2000至2023年中国花生产量....................................6图2 2000至2023年中国花生单产....................................7图4 2020-2023年11月花生油进口量月度明细.........................8图5 2016/2017-2023/2024我国花生需求.............................11图6 2021-2023花生油厂周度收购量.................................11图7 2021-2023花生油厂理论利润...................................12图8 2021年2月至2023年12月花生期货活跃合约收盘价分年度走势图..12图9 2010-2023年花生及制品年度出口量.............................13图11 2020年至2023年11月全国通货米均价.........................16图12 2021年1月至2023年12月山东东部油料花生米进厂价...........16图13 2021年2月至2023年12月花生期货活跃合约收盘价分年度走势图.17二、2024年花生市场供需及价格走势展望..............................17图14 2004-2024年中国花生种植面积................................19图15 2022年1月至2023年12月花生期货指数、玉米期货指数走势.....19图16 2021年1月至2023年12月国内玉米平均价格走势图.............20图17 2023/2024年度世界各花生主产国花生预估产量较上年度增减量....21图18 2021年1月至2023年11月世界银行花生价格走势图.............22 一、2023年花生市场供需及价格走势回顾 2023年新作花生市场供应同比大幅增加，而全年市场需求均呈现同比下降，市场供需在三季度由紧张转向宽松，期现货价格重心大幅下移。 1.供应（生产及进口）：大幅增加 花生的作物年度从当年10月至次年9月，2023年1-9月为2022/2023年度（旧年度），2023年10月至12月为2023/2024年度（新年度）。2023年全年来看，国内新年度花生产量和旧年度进口量均出现同比增加，国内花生新年度供应大幅增加。 1.1面积单产双增，产量恢复性增长 2023年，根据中国土畜进出口商会发布的业界预估数据显示，我国花生种植面积同比增加14%至6230万亩，单产水平同比下降5%，总体花生果产量1640万吨，折合花生仁1148万吨，总产同比增加21.48%，2023年我国花生产量基本和2021年产量相当。2023年我国花生种植面积同比明显增加，原因是2022年下半年至2023年上半年花生价格同比上涨，尽管同期其他竞争作物如玉米、小麦价格仍然维持高位，但花生种植收益的恢复性增长，令农户种植花生的积极性有所上升。分品类来看，春花生种植面积下降，主要受到冬小麦种植替代的影响，但占比最大的麦茬花生种植面积增幅较大，奠定了花生整体种植面积增加的大局。 2022年，我国花生种植面积同比下降17.54%至6465万亩，单产水平同比略降，花生果产量同比下降至1350万吨。 由于国内油料品种数据研究多采用机构调研数据，数据与官方数据差别较大。为保持研究数据的连贯性，下图中的历史数据采用的是中国土畜进出口商会发布的业界预估数据。 1.2单产创纪录新高 2023年，除了阴雨寡照和洪涝灾害影响吉林和河北、河南部分产区产情，辽宁锦州和阜新因旱减产外，全国大部分花生主产区天气气候有利于花生生长，中国食品土畜进出口商会调研统计数据显示，全国花生全国花生平均单产为263.24公斤/亩，较上年单产增加7%，创纪录新高。其中山东、河南单产是2016年以来的最好单产，良好的天气、高产品种种植面积持续增加，农户农资投入增加，均是今年单产创纪录新高的原因。 从2010年至2023年的单产数据来看，近十年我国花生单产基本在210-265公斤/亩区间运行，整体趋势趋于上行，近5年我国花生单产基本在230-265公斤/亩区间运行，波动幅度不大。随着国内花生种业和种植管理水平的提升，我国花生单产水平有望维持高位并逐年小幅增加。从这个角度来看，花生单产水平并不是决定我国花生产量增减的主要因素。 1.3农户惜售导致售粮进度偏慢 11月至12月产地调研情况显示，当前农户惜售导致花生销售进度较往年明显偏慢，原因一是去年开秤后价格高开高走，农户早卖收益不如晚卖，今年开秤价格高开后大幅下跌，农户期望未来价格会反弹；二是当前价格已经接近自种农户成本，并击穿了部分高成本包地种植户的成本，导致农户心理落差，引发惜售情绪。当前东北、华北农户销售进度在20-30%区间，而去年同期销售进度在50%左右。 1.4进口：1-4月同比大幅增加，5月开始同比下降 海关数据显示，2023年1-11月花生进口总量为653873.62吨，较上年同期累计进口总量的639665.90吨，增加14207.72吨，同比增加2.22%；2023年1-11月进口花生油总量为227395.58吨，同比增加19.68%。分月度数据来看，2023年1-4月花生月度进口均为同比增加，5-11月进口均同比减少；2023年1-5月花生油月度进口均为同比增加，6-11月进口均同比减少。 2023年花生及花生油进口在4月之后同比下降，主要原因是4月开始苏丹 爆发内战，导致苏丹花生及花生油出口处于停滞状态，而苏丹是我国第一大花生和花生油进口来源国。9-10月国内花生及花生油持续大幅下跌，国内价格过低导致国内外价格倒挂，进口商无法顺价销售，进口利润为负，10月开始新年度我国花生及花生油进口量进一步下降。 2.需求（国内消费及出口）：消费复苏不及预期，需求持续低迷 2023年，尽管花生制品出口量同比小幅增加，但需求占比最大的国内消费仍然低迷，导致2023年度我国花生需求维持低位，延续了2021年开始的疲弱趋势。中国食品土畜进出口商会发布的数据显示，2022/2023年度我国花生需求为1723万吨，较上年度小幅增加14万吨，增幅为0.82%；但大幅上调2023/2024年度花生需求预估至1819万吨，较上一年度大幅增加96万吨，增幅为5.57%。从实际需求表现情况来看，2023/2024年度自10月开始至12月的需求仍然疲软，油用需求表现甚至不及去年同期。因此2023/2024年度花生需求能否如商会预期的增加，仍然有待观察。 2.1国内消费严重不及预期，受疫情结束及消费降级的负面影响 2023年，中国经济面临房地产市场深度调整、经济转型、人口拐点、有效需求不足等多重挑战，国内市场出现了非常明显的消费降级。受此影响，花生消费需求同比明显下降。油用需求同比下降，一是疫情结束令居民外出用餐次数明显增