品种策略日报-国债

2023年12月29日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2403 TS2406 TF2403 TF2406 T2403 T2406 TL2403 TL2406 昨日收盘价 101.314 101.310 102.515 102.420 102.805 102.680 101.72 101.53 前日收盘价 101.368 101.386 102.575 102.495 102.925 102.800 101.84 101.67 涨跌 -0.054 -0.076 -0.060 -0.075 -0.120 -0.120 -0.120 -0.140 涨跌幅 -0.05% -0.07% -0.06% -0.07% -0.12% -0.12% -0.12% -0.14% 持仓量 69049 3578 113020 4427 191174 14151 41453 5650 成交量 36647 4084 57894 2372 75459 6175 22954 1763 持仓量增减 165 76 448 297 -1633 217 -1059 73 跨期价差 0.004 0.095 0.125 0.190 跨期价差前值 -0.018 0.0800 0.1250 0.1700 点评 昨日，国债期货价格普遍下跌，其中T2403合约下跌0.12%，持仓量有所减少。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.916 2.7067 3.404 2.9485 2.4555 2.4212 2.8311 2.5204 点评 昨日，国债期货合约对应CTD券的IRR较高，存在一定的套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.4290 1.9370 1.5915 2.9494 4.1370 3.4780 1.5 3.2 前值 1.4670 1.8640 1.5570 3.6837 3.3330 4.3890 1.51 4 涨跌(bp) -3.8 7.3 3.45 -73.43 80.4 -91.1 -1 -80 点评 昨日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行7.3bp，DR007利率下行73.43bp，GC007利率下行91.1bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 2.07 2.13 2.23 2.41 2.54 2.57 2.73 2.82 前日收益率 2.10 2.16 2.23 2.39 2.54 2.57 2.73 2.82 涨跌（bp） -3 -2.71 -0.63 1.98 -0.25 -0.1 0 0.47 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 40.51 31.46 9.05 25.82 前值(bp) 38.05 31.08 6.97 25.25 点评 昨日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行0.1bp至2.57%，长短期 （10-2）国债收益率利差为40.51bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.26 3.83 3.84 3.98 2.330 1.960 0.050 0.624 前日收益率 4.20 3.78 3.79 3.95 2.360 1.970 0.065 0.657 涨跌（bp） 6.0 5.0 5.0 3.0 -3.0 -1.0 -1.5 -3.3 内外利差（bp） -203.5 -142.1 -127.5 -115.7 -10.5 60.5 217.5 194.1 点评 昨日，美国10Y国债收益率上行5bp，德国10Y国债收益率下行1bp，日本10Y国债收益率下行3.3bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护年末流动性合理充裕，12月28日以利率招标方式开展3740亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日1950亿元逆回购到期，因此单日净投放1790亿元。2、中国人民银行货币政策委员会召开2023年第四季度例会。会议指出，精准有效实施稳健的货币政策，更加注重做好逆周期和跨周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，着力扩大内需。保持流动性合理充裕，引导信贷合理增长、均衡投放，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。深化汇率市场化改革，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。要深化金融供给侧结构性改革，构建金融有效支持实体经济的体制机制。支持银行补充资本，共同维护金融市场的稳定发展。做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”。坚持“两个毫不动摇”持续做好支持民营经济发展壮大的金融服务。加大对保障性住房建设等的金融支持力度，推动加快构建房地产发展新模式。3、财政部数据显示，1-11月，国有企业营业总收入762285.3亿元，同比增长3.9%；国有企业利润总额41215.3亿元，同比增长7.0%；国有企业资产负债率64.9%，上升0.3个百分点。4、2023年房地产市场修复不如预期，百强房企整体业绩继续呈负增长状态，其中民营房企销售困境更为严峻，生存空间不断收窄，许多曾被称为“地产黑马”的房企已被打回原形。不过，在行业大浪淘沙、跌宕起伏之中，也有民营房企逆流而上，抓住了发展机遇。随着诸多楼市利好政策出台，未来房地产行业及企业或将进入新一轮发展期。5、美国上周初请失业金人数为21.8万人，预期21万人，前值自20.5万人修正至20.6万人；至12月16日当周续请失业金人数187.5万人，预期187.5万人，前值自186.5万人修正至186.1万人。 行业信息 1、货币市场利率涨跌参半，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期下行5.09BP报1.3796%，创今年8月以来新低，7天期上行10.53BP报2.0193%，14天期下行29.22BP报2.725%。2、美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨3.7个基点报4.289%，3年期美债收益率涨3.9个基点报4.031%，5年期美债收益率涨4.3个基点报3.844%，10年期美债收益率涨5个基点报3.849%，30年期美债收益率涨4.2个基点报3.997%。 评论及策略 涨跌不一，10年期国债活跃券收益率上行1.16bp至2.569%。央行加大公开市场操作力度，单日净投放1790亿元，Shibor处于低位，年内和跨年资金供给皆充足。11月份，规模以上工业企业实现利润同比增长29.5%，增速较10月份明显加快，利润已连续4个月实现正增长，工业企业效益持续改善。央行例会表示要要加大已出台货币政策实施力度，保持流动性合理充裕，增强政府投资和政策激励的引导作用，提高乘数效应，有效带动激发更多民间投资。促进物价低位回升，保持物价在合理水平。美国第三季度实际GDP年化季率终值和第三季度核心PCE物价指数年化终值低于预期，美债拍卖惨淡，海外需求不佳，美债收益率回升。当前市场对央行宽松预期增强，存款利率下调支撑期债上行，关注前期高点附近的压力。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。