品种策略日报-铜锌铅

20231227申万期货品种策略日报-铜锌铅 申银万国期货研究所李野(从业资格号：F0285557；投资咨询号：Z0002369）liye@sywgqh.com.cn021-50586241 国内期货市场 上期所主力合约 铜 锌 铅 前日收盘价 69,330 21,440 15,745 涨跌 270 110 35 涨跌幅 0.39% 0.52% 0.22% 成交量 45,960 72,453 30,175 持仓量 156,087 88,403 52,189 持仓量变化 1,268 4,715 -1,035 现货市场 上海金属网 铜 锌 铅 现货价格 69,090 21,610 15,580 涨跌 -35 60 30 升贴水 -125 120 -160 国外市场 伦敦金属交易所 铜 锌 铅 3个月收盘价 $0.00 $0.00 $0.00 前日3个月收盘价 $0.00 $0.00 $0.00 涨跌 $0.00 $0.00 $0.00 涨跌幅 0.00% 0.00% 0.00% 成交量 0 0 0 最高 $0.00 $0.00 $0.00 最低 $0.00 $0.00 $0.00 现货升贴水 -90.00 -12.75 -33.00 库存 166,675 229,200 128,700 库存变化 1,225 -1,550 725 跨市套利 沪期货/伦敦 铜 锌 铅 沪期货主力/伦敦3个月 #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! 宏观消息 在全国商业银行净息差降低至1.73%的历史低位后，下调负债端存款利率保卫“息差”已刻不容缓。2023年临近年底，商业银行存款利率又迎来一轮调整动作。继六大行后，全国性股份制银行再次集体下调存款利率，11家股份制银行已集体下调人民币存款挂牌利率。美联储硅谷银行危机期间融资工具明年到期，料不会续期。降息预期催生新套利机会，上周银行从银行定期融资计划（BTFP）借入的款项达创纪录的1310亿美元，只通过贴现窗口借入24亿美元。美联储官员将让BTFP按计划明年3月到期截止。美国房贷利率巅峰之际，重要房价指数创年内最大同比涨幅。美国10月标普凯斯席勒全国房价指数同比上涨4.8%，已连续第九个月上涨，并创下新的纪录。随着按揭贷款利率的下行和美联储采取稍微宽松的立场，可能会看到更多的房价升值。 行业信息 【京津冀地区再遇污染天气北方地区铜杆厂大幅减产】随着寒潮南下，我国北方在12月下旬普遍遇到扩散条件不利的天气。根据实际调研情况，目前因环保管控措施导致铜杆厂等工厂减产停产的有地区有：天津、廊坊、大城县、新乡、漯河、三门峡、南阳等地。其中涉及天津精铜杆产能约76万吨，再生铜杆产能约15万吨；河北地区涉及再生铜杆约50万吨；河南地区涉及精铜杆约27万吨，再生铜杆约90万吨。预计均减产50%左右。根据SMM调研，停产减产的具体情况有：天津地区铜杆厂自12月22日起要求统一停一条生产线，河北河南部分地区自12月24日晚开始要求生产量减半或停产。预计至少持续至元旦前后。 评论及策略 铜：夜盘铜价小幅收低，总体区间波动，LME因圣诞假期休市，美盘交易。尽管精矿加工费回落，国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。近期利多较多，短期铜价可能延续走强。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。锌：夜盘锌价小幅收低，LME因圣诞假期休市。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，同时也考验矿山成本。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。锌价总体区间偏强波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号）研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。