抓住低位，适当乐观

本报告分析了2023年度转债市场的策略及展望，并对2024年的市场进行了预测。以下是关键要点的总结：

转债市场现状与展望

估值

• 2023年：转债估值处于自2022年以来的低位，部分转债价格在110元以下，接近2022年4月的高点，短期内估值向上修复的可能性较高。
• 2024年：预计全年估值将呈现窄幅波动状态，经济弱复苏、利率低位以及转债供给受限两大因素支撑估值中枢，转债估值突破22年上下限的可能性较低。

供需

• 供给：预计2024年转债发行规模不超过1500亿，考虑到大盘转债的缺失、到期与提前赎回规模的增加以及再融资政策的变化，净供给规模可能不到500亿，若提前赎回规模超出预期，净供给甚至可能为负。
• 需求：在经济复苏较弱、利率持续下行、资产荒背景下，转债的配置需求依然旺盛，特别是在权益市场整体表现不佳的情况下。“固收+”类产品的需求仍然强大，预计2024年权益市场的上行将更加凸显转债的“+收益”属性，从而增加对转债的需求。

转债策略

• 抓住低位机会：鉴于当前转债市场估值低位和供给受限，建议抓住低位布局机会。
• 策略建议：重视两年内到期的弹性转债与高收益率品种，适当加强底仓品种的配置，并积极参与转债的下修机会。

风险提示

• 股市调整、利率上行、再融资政策变化均为潜在风险。

结论

2024年转债市场预计将在低位波动，但供给受限、需求有弹性，特别是考虑到经济弱复苏和“资产荒”背景，转债市场仍具有投资机会。投资者应关注低位布局和策略性机会，同时留意市场风险。