能源化工策略日报（LLDPE、PP）：期现货价格反弹，正套底仓持有

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工组 研究员： 林菁 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 沈利萍 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 投资咨询号：Z0011684 联系人： 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 桂晨曦 021-60812997 guichenxi@citicsf.com 近期相关报告 中信期货研究|能源化工策略日报（LLDPE、PP） 2016-08-16 期现货价格反弹，正套底仓持有 策略摘要 行情回顾： L1701涨0.79%至8970元/吨，成交42.0（+12.0）万手；持仓48.0（+1.0）万手。PP1701涨1.54%至7511元/吨，成交24.2(+10.5）万手，持仓50.4(+3.0）万手。（数据来源：文华财经） 市场要闻及监测重点变化： 1、现货：LLDPE华北，7042中油挂牌9100元/吨，指导价9000元/吨；中石化定价9150元/吨；市场价8950~9000(+50)元/吨。PP华东，拉丝主流出厂价8150~8500元/吨，主流市场价8150~8250(+0)元/吨。（数据来源：隆众石化） 2、外盘：LLDPE（丁烯基）CFR中国1130美元/吨，人民币价9610元/吨；PP（均聚）CFR中国960(-5)美元/吨，人民币价8160元/吨。（数据来源：隆众石化） 3、仓单：大商所LLDPE注册仓单2709(-39)手；PP注册仓单240(+0)手。（数据来源：大连商品交易所） 投资逻辑： 期现货价格走强，各合约基差走弱，PP1701基差维持偏高水平。 LLDPE下半年供需中性，L1701合约上行推动力在于预期改善，现货成交有所好转，当前价格有一定支撑;基差400元/吨以上可逢低买入L1701。丙烯及粉料价格上行，带动PP粒粉价差缩窄;PP进口价格下行，内外盘价格接近持平;PP拉丝排产比例不断提高，将对冲国内检修损耗，拉丝与其他PP品种价差或将重新平衡。PP拉丝现货价格支撑不足，PP1701基差有效性存疑，或在PP1609移仓/交割完成前后受冲击。PP15价差底仓持有，待PP现货基准风险释放后加仓。 期现：L1609较华北低端升水115元/吨，PP1609对华东低端升水169元/吨。L1701较华北低端升水20元/吨，PP1701对华东低端贴水639元/吨。 投资建议： 单边观望。PP15正套底仓持有。 风险提示： 布伦特原油突破35~55美元/桶区间；意外检修增多 中信期货研究|策略日报（LLDPE、PP） 2016年8月16日 2/ 7 一、LLDPE期货数据跟踪 表 1：LLDPE市场价差结构 单位：元/吨 图 1： LLDPE主要地区期现价差 单位：元/吨 图 2： LLDPE仓单 单位：手 -1000 -500 0 500 1000 1500 2000 2016/02/032016/02/172016/03/022016/03/162016/03/302016/04/132016/04/272016/05/112016/05/252016/06/082016/06/222016/07/062016/07/202016/08/03基差-华东基差-华北基差-华南 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 2015/06/262015/07/262015/08/262015/09/262015/10/262015/11/262015/12/262016/01/262016/02/262016/03/262016/04/262016/05/262016/06/262016/07/26LLDPE期货仓单 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： LLDPE跨月价差 单位：元/吨 图 4： LLDPE主力合约成交持仓情况 单位：手 0 100 200 300 400 500 600 700 2016/06/082016/06/152016/06/222016/06/292016/07/062016/07/132016/07/202016/07/272016/08/032016/08/10L9-1L1-5 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（LLDPE、PP） 2016年8月16日 3/ 7 二、LLDPE产业链数据跟踪 图 5： LLDPE各大区现货出厂价 单位：元/吨 图 6： LLDPE各大区现货市场价 单位：元/吨 8000 8500 9000 9500 10000 2016/02/032016/02/172016/03/022016/03/162016/03/302016/04/132016/04/272016/05/112016/05/252016/06/082016/06/222016/07/062016/07/202016/08/03LLDPE出厂价-华北LLDPE出厂价-华东LLDPE出厂价-华南LLDPE出厂价-全国 8400 8600 8800 9000 9200 9400 9600 9800 10000 2016/02/012016/02/152016/02/292016/03/142016/03/282016/04/112016/04/252016/05/092016/05/232016/06/062016/06/202016/07/042016/07/182016/08/01LLDPE市场价-华北LLDPE市场价-华东LLDPE市场价-华南LLDPE市场价-全国 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 聚乙烯价差 单位：元/吨 图 8： LLDPE贸易商利润 单位：元/吨 -1500 -1000 -500 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 2006/10/122007/04/122007/10/122008/04/122008/10/122009/04/122009/10/122010/04/122010/10/122011/04/122011/10/122012/04/122012/10/122013/04/122013/10/122014/04/122014/10/122015/04/122015/10/122016/04/12HDPE-LLDPELDPE-LLDPE -400 -200 0 200 400 600 2016/02/032016/02/172016/03/022016/03/162016/03/302016/04/132016/04/272016/05/112016/05/252016/06/082016/06/222016/07/062016/07/202016/08/03贸易商利润-华北贸易商利润-华东贸易商利润-华南贸易商利润-全国 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：中信期货研究部 图 9： LLDPE进口利润 单位：元/吨 图 10： LLDPE生产商利润 单位：元/吨 -2000 -1500 -1000 -500 0 500 1000 7000 8000 9000 10000 11000 12000 13000 2014/08/162014/10/162014/12/162015/02/162015/04/162015/06/162015/08/162015/10/162015/12/162016/02/162016/04/162016/06/16LLDPE进口利润LLDPE进口完税价LLDPE华东均价 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 5000 2012/09/272012/12/272013/03/272013/06/272013/09/272013/12/272014/03/272014/06/272014/09/272014/12/272015/03/272015/06/272015/09/272015/12/272016/03/272016/06/27油制LLDPE生产利润-1M 数据来源：隆众资讯 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（LLDPE、PP） 2016年8月16日 4/ 7 三、聚丙烯期货数据跟踪 表 2：聚丙烯市场价差结构 单位：元/吨 图 11： 聚丙烯主要地区期现价差 单位：元/吨 图 12： 聚丙烯期货库存 单位：手 -1000 -500 0 500 1000 1500 2000 2500 2016/01/012016/01/152016/01/292016/02/122016/02/262016/03/112016/03/252016/04/082016/04/222016/05/062016/05/202016/06/032016/06/172016/07/012016/07/152016/07/292016/08/12天津-主力合约浙江-主力合约广东-主力合约 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 2016-05-042016-05-112016-05-182016