加強香港作為零售基金分銷中心的地位

加強香港作為零售基金分銷中心的地位 2015年12月 FSDC Paper No.19 目錄 1. 摘要 ................................................................. 1 2. 引言和關鍵問題 ..................................................... 4 2.1 機遇 ............................................................. 4 2.2 挑戰 ............................................................. 6 3. 加強香港基金分銷中心地位的建議 ..................................... 8 3.1 支援基金分銷的多元及創新發展 ..................................... 8 3.2 提供更多有關適當性規定的指引 ..................................... 8 3.3 借助金融科技和優化認識客戶程序 ................................... 8 3.4 繼續制訂跨境措施和參與相關工作 ................................... 9 4. 近期市場發展及香港的定位 .......................................... 10 4.1 與內地相關的舉措 ................................................ 10 4.2 其他與基金護照相關的舉措 ........................................ 12 5. 基金分銷格局 ...................................................... 15 5.1 香港基金分銷格局 ................................................ 15 5.2 與其他市場的比較 ................................................ 16 5.3 基金分銷途徑的發展趨勢 .......................................... 19 5.3.1 網上基金平台 ................................................. 20 5.3.2 交易所分銷平台 ............................................... 22 5.3.3 其他 ......................................................... 24 6. 監管架構 .......................................................... 25 6.1 合適性規定 - 包括非諮詢業務（自導） ............................. 25 6.2 認識客戶和打擊洗錢要求 .......................................... 30 6.2.1 認識客戶登記機構 ............................................. 31 6.3 產品審批流程 .................................................... 33 7. 結論 .............................................................. 35 1 1. 摘要 1. 本報告概述我們的目標：中期而言，把香港發展成為亞太區的基金分銷中心；長期而言，使香港成為全球首屈一指的基金分銷中心。我們相信，達至上述目標的最有效措施為： i. 推動和便利各方開發多元的基金分銷平台，為投資者提供各式各樣的投資選擇。 ii. 容許投資者循全球公認最為便捷暢順的程序(對客戶而言) 購買基金。 iii. 繼續發揮香港的優勢，善用我們這個被譽為地區及環球金融中心的可靠制度和完善規管。 2. 為了拓展新市場，資產管理公司正努力克服種種困難，而基金分銷問題是不少公司所面對的主要挑戰。 3. 中國的資產管理公司正物色合適的分銷途徑，以配合其「走出去」的發展策略。至於即將可透過基金互認計劃在中國銷售基金的國際機構，也在各自評估其分銷策略。 4. 網上平台是考慮方案之一，但令人關注的是在「認識你的客戶」(下稱「認識客戶」)程序及合適性規定方面，尚欠清晰指引。 5. 隨着降低最終投資者所須承擔費用的壓力與日俱增，業界正積極開拓其他分銷基金的方法。嶄新的基金分銷平台在亞太區以至全球陸續成立，當中不少是由各地的監管機構或政府促成其事的。 6. 實例計有由監管機構牽頭建立的韓國基金超市，以及起初也是由政府倡議成立，然後由澳洲證券交易所開發的mFund。最新 2 冒起的還包括三個基金通行制度的先後成立，以提供更多跨境銷售基金的商機。業內人士銳意開拓亞洲的新市場亦勢必令有關基金分銷的問題愈趨加劇。 7. 這些發展對香港影響深遠，這包括更大的資金流量和資產管理規模、更多投身資產管理行業的勞動力和更蓬勃的經濟活動。香港如能找出適當對策，協助基金管理公司解決分銷問題，便可把握大好機遇，鞏固香港的全球資產管理和基金樞紐的地位。 8. 為進一步提高香港在亞太區的基金分銷中心地位，我們提出以下多項建議： 支援基金分銷的多元及創新發展 我們建議，政策制訂者應積極鼓勵並推動在香港建立更加多元的基金分銷途徑(特別是透過新的網上平台以至交易所平台分銷基金)。香港的政策制訂者可效法韓國及澳洲等地，致力推行有利於開拓更多分銷途徑的具體措施。 提供更多有關合適性規定的指引 針對認識客戶／打擊洗錢活動的程序和合適性規定，並有鑒於電子平台的日漸普及，我們建議證監會考慮整合並更新現有規定，為有關客戶開啟程序，以及日常打擊洗黑錢活動和合適性規定提供清晰詳盡的指引。適當的指引可包括：投資者風險承擔評估問卷的建議樣本、處理非親身開戶個案的指引、提供純粹涉及執行交易的服務的指引，以及就自動化顧問工具的良好及不良做法制訂的規範指引。 3 借助金融科技和優化認識客戶程序 香港應參考印度證券交易委員會設立認識客戶登記處的做法，考慮建立類似的中央資料儲存庫，以便執行認識客戶及打擊洗錢活動的程序。設立中央認識客戶登記處，旨在集中儲存投資者資料，供中介人及客戶使用，客戶只須接受一次盡職審查，而市場所有中介人則可取用有關資料。此舉不但會提高金融服務業的整體效益，而且可讓監管機構更有效地監管打擊洗錢活動。 繼續制訂跨境措施和參與相關工作 我們建議，政府及監管機構繼續制訂新的跨境措施，最終目標是推動亞洲的基金分銷。初期應全力制訂中港基金互認安排和擴大其適用範圍，冀使香港成為發展基金業務的首選之地。透過香港，國際基金管理公司便可向內地推銷基金，而內地基金管理公司則可開拓國際基金市場。預計這項措施可使香港的金融中心地位得以鞏固，長盛不衰。然而，展望未來，香港應繼續參與制訂「亞洲區基金通行制度」的討論，目標是致力發展成為亞洲其餘地區的基金分銷門戶。 4 2. 引言和關鍵問題 9. 香港處於全球發展最快地區之一的中心。強大的金融體系、穩健的法治和自由的外匯制度，使香港有條件成為亞洲與日俱增的富裕人口的主要基金提供者。然而，要想抓住這一機遇，我們必須成功應對一系列的關鍵挑戰。 10. 本報告旨在為這些挑戰提出具體建議，從而創造一個以明確監管導向為基礎、更有活力和更高效率的基金分銷中心，為投資者提供來自世界各地、不同種類的基金，促使企業競爭（從而降低費用），創造有利於行業創新的良好環境。 2.1 機遇 11. 2010年，亞洲地區（日本除外）在MSCI世界指數的佔比只有9％，而該地區對全球GDP的貢獻約為18％。到2020年，亞洲地區（日本除外）對GDP的貢獻或將高於25％1。隨着此數字在MSCI世界指數中反映出來，大量新資金將會湧入亞洲資本市場。資金流還將隨著人民幣的進一步國際化而大幅增強。這將進一步開放亞洲資產管理市場，使之最終成為世界上最重 1 http://www.pwc.com/gx/en/asset-management/publications/pdfs/pwc-asset-management -2020-a-brave-new-world-final.pdf （只供英文版） 5 要的資產管理市場之一。 12. 亞洲市場的機遇龐大。由於經濟實力的轉變、退休基金的增長以及亞洲高資產值人士比例的上升，亞洲的資產管理規模在未來十年的發展速度將高於發達國家。亞洲可分銷基金額僅佔全球的7％，意味着在亞洲創立和推展基金有着龐大的機遇。有見亞洲創設地區性基金的增長潛力，不同的舉措都正在起動，以期最終能在亞洲地區推行區域性基金護照。亞洲一些其他國家正在努力成為重要基金中心，香港在地區基金分銷方面保持優勢的同時，也須確保其現有的領先地位得以維持。 13. 最新的技術發展對許多行業及日常生活的不同方面構成嚴峻挑戰。在未來的十年，投資者的平均構成及預期將會有巨大的變化。便利、簡單、透明度、安全和成本將繼續作為建立客戶信任和忠誠的重要因素。隨著接觸基金越見方便、網上平台和手提電話程式越見多元化，客戶得以隨時以最低的行政成本購買基金，大獲裨益。 14. 客戶關注點已經開始轉向，市埸上已有多種與客戶互動的創新方式。多國開始聚焦金融技術策略，而相當多的國家不僅將金融技術視作對現行法規的挑戰，更將其視為提高競爭優勢的機會。隨著技術的突破和創新，香港有機會建設一個高效並著眼於客戶需求，同時符合現行監管制度的行業。 15. 作為主要基金分銷中心，香港的基金管理行業預計將可以創造更多就業機會， 遠超現時的34,300名從業員2。目前的從業員中，有70％都是銷售或推銷人員。若將香港最大分銷途徑——銀行的從業人員納入計算，基金分銷行業的從業人數預計會更多。 2 證券及期貨事務監察委員會（香港證監會）2014年基金管理活動調查，2015年7月發佈。 6 2.2 挑戰 16. 在宏觀、社會和技術的進程中，香港有足夠的能力掌握當前的機遇。然而掌握機遇前，仍有一些潛在的障礙，需要透過清晰確切的措施予以清除。其中，多樣性不足的分銷途徑與繁重的開戶流程，已無法配合數碼化的時代。 17. 與其他環球市場相比，香港的基金分銷途徑高度集中於少數的銀行。此外，與英國和美國不同，香港並沒有發展出成熟的獨立財務顧問行業。香港的分銷途徑需要更多元化，以更好地迎合與日俱增的行業參與者和更多樣的投資者，並降低新資產管理公司的准入門檻。 18. 香港只有700萬人口，是一個相對較小的市場。香港想要發展成為具有經濟規模的主要基金中心，就需要將基金銷售層面擴展至海外投資者，並同時將固定成本維持在合理的水平。2014年，分銷給海外投資者的基金佔香港基金銷售額的70％以上3，海外投資者將繼續會是香港基金管理行業的重要部分。 19. 目前，客戶開戶的流程被視為過份繁重、成本高昂且不利於鼓勵投資者開戶。開戶過程中一般需要面對面識別客戶，尤其為網上平台帶來問題。因此，即使網上平台在已發展市場漸見重要，其在香港的發展速度仍見緩慢。明