公司动态研究报告：打造光气一体化平台，看好新项目放量

报告标题：广信股份公司动态研究报告

主要内容概览：

公司概况：

• 公司名称：广信股份（603599.SH）
• 分析师：张伟保，刘韩
• 报告日期：2023年12月28日
• 评级：买入（首次）

公司动态与分析要点：

1. 业务结构与业绩：

   • 农药原药业务：2023年三季度营业收入下滑44%，产销量分别增长19%和减少5%，平均售价下降41%。
   • 农药中间体业务：营业收入减少28%，产销量分别增长316%和322%，平均售价上升。

2. 成本与费用：

   • 期间费用率：销售费用率略微下降，管理费用率上升，财务费用率转为正值，研发费用率略有增加。
   • 净利率：同比下降6.77个百分点，主要因农药产品价格下跌所致。

3. 产业链整合与扩张：

   • 完成对辽宁世星药化的并购，新增对(邻)硝基氯化苯生产产能。
   • 2023年初投产30万吨离子膜烧碱项目，8月4万吨/年对氨基苯酚全面投产，增强产业链优势。
   • 计划推进多个新项目，包括2000吨/年嘧菌酯、2000吨/年环嗪酮等。

4. 盈利预测：

   • 2023-2025年收入预测分别为69.6亿、88.7亿、98.4亿，净利润预测分别为1570万、2164万、2517万，PE分别为8.2、5.9、5.1倍。

5. 风险提示：

   • 经济下行风险、产品价格波动、项目进度不及预期、环保政策影响、下游需求不足。

结论与评级：

报告认为，广信股份通过产业链的持续完善，尤其是新项目的投产，有望支撑公司的长期成长。首次覆盖后给予“买入”评级，认为其一体化产业布局和产能投放将对公司业绩产生积极影响。