机械行业2024年投资策略报告：顺周期之势，掘成长之金

2024年机械行业投资策略报告

1. 顺周期与成长制造投资方向

1.1 顺周期投资方向

• 通用设备与工程机械：受益于经济复苏和国产替代，行业存在结构性机会。

  • 工业机器人：下游如汽车和3C行业复苏，带动设备需求增加。推荐关注埃斯顿、拓斯达、亿嘉和。
  • 机床：市场底部特征明显，有望进入新一轮补库周期。中国作为机床产销大国，市场规模超千亿。推荐关注华中数控、纽威数控、科德数控、海天精工。
  • 叉车：国内叉车行业受物流业影响持续改善，同时海外市场需求持续旺盛，预计2024年保持快速增长。推荐关注杭叉集团、安徽合力。
  • 刀具：行业竞争格局较为分散，我国刀具出口量价齐升，3C产品钛合金应用增加刀具需求。推荐关注华锐精密、欧科亿。

• 工程机械：受益于地产基建政策催化，存在边际改善预期，叠加出口高景气，工程机械行业有望实现困境反转。推荐关注徐工机械、三一重工。

1.2 成长制造投资方向

• 人形机器人：预计2024年为量产元年，关注与终端厂商直接对接的一级供应商，如三花智控、五洲新春、鸣志电器、双环传动、绿的谐波、恒立液压。
• 半导体设备：受消费电子复苏影响，各半导体厂商增加2024年资本开支。关注国产设备加速验证的机会，如北方华创、中微公司、拓荆科技、微导纳米、精测电子、芯源微等。

2. 风险提示

• 中美贸易摩擦加剧、竞争格局恶化、基建及地产投资低于预期、原材料价格大幅波动、高科技产业技术突破性发展等。

3. 2024年度策略

• 顺周期与成长制造投资策略并重，聚焦于通用设备、工程机械以及人形机器人、半导体设备等高成长性领域。

4. 市场表现与业绩回顾

• 近一年机械设备指数表现略逊于上证指数和沪深300指数，但整体业绩稳步增长。2023年前三季度，机械行业营收同比增加4.76%，归母净利润微增2.74%。毛利率略有提升，净利率略有下降。

5. 行情回顾与展望

• 机械设备行业业绩与行情回顾显示，细分行业间业绩分化显著，部分子行业如机床工具、机器人、制冷空调设备等表现亮眼。行业整体盈利能力基本与去年同期持平。

6. 宏观分析

• 制造业处于弱复苏阶段，制造业PMI处于收缩区间，新订单指数和生产指数有所下降。固定资产投资总体维持增长态势，其中制造业、基础设施建设等领域投资增速较高。

7. 库存周期与宏观经济趋势

• 当前行业可能处于被动去库存阶段，预计2023年底结束被动去库，开启新一轮补库周期。中长期贷款增速维持高位，反映制造业投资持续高景气。

8. 投资展望

• 机械设备行业估值处于机会值附近，当前估值下具备安全边际，预计2024年具备结构性投资机会。建议关注受益于经济复苏的顺周期主线和政策加持、国产化持续推进的成长制造主线。