权重股行情？

一周观察·宏观策略 第123期 权重股行情？ 股指期货投资策略： 股指方面： 本周表现活跃的地产板块再度引发市场关注，我们不由的想到带来14年12月的券商行情，两者具有很强的代表性：同为绩优蓝筹股，符合目前监管层的投资指引；同为指数重要的权重股，对稳定市场能起到较大的作用；其的上涨制约了其他个股的涨幅，特别是中小创的个股。地产板块的活跃确实可以带来更大的人气和场外资金的入场，但最终效果会所差异，特别在经济政策的大环境不利下；地产目前的源头更多是由万科举牌带来的连带效应，要想持续仍存在一定的难度，因此，其本身可能更多代表了多头的稳定市场的力量和决心，而非带领指数大幅上行的动力。 央行在二季度货政报告中指出，仍会关注房价上涨、洪灾和预期对通胀的影响，且强调降准对汇率的潜在冲击，预示货币政策短期将趋于中性。但7月投资、消费均走弱，外贸继续萎缩，经济下行压力依然较大，加之近期通胀显著回落，意味着中性货币政策面临考验，宽松预期重新升温。 技术层面上看，市场活跃性有所恢复，但总体成交量还未出现明显的放大，而在扣除地产板块的资金面后，市场的活跃性反而变得更低，说明短周期市场的观望气氛还是比较浓。由于指数已经到了本次震荡区间的高位，能否有效突破是未来走向的一个关键因子，考虑到地产板块热火未退，预计突破可能性较大；但随后仍会出现一次回踩动作，届时只要不再跌回区间，则整体的上行方向会得到确认；其他非金融板块则需要看市场上行力度是否会激活更多的场外资金入市。 宏观金融研究 2016年08月14日 星期日 研发中心 宏观金融团队 主撰写： 邓长庆 0592-5897579 dengcq@itf.com.cn 林笑 0592-5863262 linxiao@itf.com.cn 其他成员 李可及 0592-5831691 likeji@itf.com.cn 郑建鑫 0592-5822724 zhengjx@itf.com.cn 研发系列·周度报告 金融期货·深度研究 专业·专注 股指：地产代替券商？ 一、 A股基本分析 本周消息面平稳，被市场主要炒作的为深港通预期的升温: 8月12日，证监会新闻发言人邓舸表示，目前，两地证券监管部门以及深交所与港交所之间正在密切合作。同时，证监会成立了深港通专项工作小组，积极推进深港通的各项准备工作，待相关监管规则与技术准备就绪后，今年将择机开通。我们所认为的下半年有望推动市场上行的一个主要因子开始有所表现，在这一催化剂下，未来市场维持震荡偏正面的走势较为可能。 基本面方面，本周发布的数据较为不佳：7月份工业增加值同比增速从6月的6.2%下降至6%，低于市场预期；名义固定资产投资7月同比增速从6月的7.4%明显下降至3.9%，大幅低于预期；7月社会消费品零售总额名义同比增速从6月的10.6%放缓至10.2%，表现不佳。由此可见，目前经济下行压力有所加大，财政货币存在加码空间，特别需要改革破除民间投资下滑难题，简政放权、扩大投资领域、清费降税降成本等。 最后一个方面，本周表现活跃的地产板块再度引发市场关注，我们不由的想到带来14年12月的券商行情，两者具有很强的代表性：同为绩优蓝筹股，符合目前监管层的投资指引；同为指数重要的权重股，对稳定市场能起到较大的作用；其的上涨制约了其他个股的涨幅，特别是中小创的个股。地产板块的活跃确实可以带来更大的人气和场外资金的入场，但最终效果会所差异，特别在经济政策的大环境不利下；地产目前的源头更多是由万科举牌带来的连带效应，要想持续仍存在一定的难度，因此，其本身可能更多代表了多头的稳定市场的力量和决心，而非带领指数大幅上行的动力。 综合以上观点，我们认为：市场的会较为稳定，不破位但也不会出现大幅暴涨的行情，短期市场进入一个偏多阶段。 二、 A股内部结构解析 本周俩市回调强劲，上证综指全周上涨2.49%；深成指上涨1.80%；创业板指上涨0.70%，上证50、沪深300、中证500分别上涨3.43%、2.78%、1.54%。 本周板块全数上扬，主要板块涨幅方面综合板块涨幅4.56%居首；银行板块涨幅4.44%；地产板块涨幅4.16%；非银金融涨幅3.82%；采掘涨幅3.39%；钢铁涨幅3.26%；国防军工涨幅2.64%；商贸涨幅2.00%；传媒涨幅1.37%；医药生物涨幅1.27%；电气设备涨幅1.07%；化工涨幅0.97%；机械设备涨幅0.96%；计算机涨幅0.80%；电子涨幅0.80%；有色涨幅0.59%；农林牧渔涨幅0.39%。 行业板块资金方面，板块资金流入流出各半。主要板块流入方面：银行板块流入95亿居首；非银金融流入77亿；地产板块流入47亿；采掘过9亿；综合板块流入8亿。主要板块流出方面：计算机板块流出61亿；电子板块过45亿；有色板块 金融期货·深度研究 专业·专注 流出35亿；化工、机械设备过34亿；医药生物过33亿；汽车过26亿；农林牧渔流出20亿；传媒流出7亿；国防军工流出5亿。融资融券方面，截至8月11日沪深两融余额8717.55亿，其中沪市俩融余额4835.49亿，深市俩融余额3882.07亿。 8月12日央行公布2016年7月金融统计数据：7月新增社融4879亿，不足6月新增量的三分之一，同比少增2632亿；M2由上月11.8%大幅回落至10.2%；当月金融机构贷款增加4636亿，同比少增1.01万亿。7月新增社融总量4879亿，不足6月新增量的三分之一，同比少增2632亿。其中对实体贷款新增4550亿，同比少增1340亿；表外融资中，委托贷款同比正增长（其中主要包含个人住房公积金委托贷款），票据监管导致未贴现汇票同比多减1805亿；企业债净融资仅2188亿，同比少增644亿，主因到期偿还量回升。信贷和票据融资是本月社融低迷的重要拖累。7月金融机构贷款增加4636亿，环比少增9164亿，同比少增1.01万亿。其中居民中长贷新增4773亿，虽回落但仍处历史高位，房贷占信贷的比重已突破100%！非居民中长贷新增1514亿，环比少增2591亿，虽然7月地方债发行降至约4000亿，债务置换对信贷冲击减弱，但6月冲量过度透支储备项目，再加上经济低迷，信贷季节性回落。 此外，7月M2由上月11.8%大幅回落至10.2%，主因信贷大降、财政存款高增，且去年救市行动导致基数偏高。当月人民币存款新增仅5071亿，环比少增近2万亿，其中缴税等季节因素导致财政存款由减转增至4882亿，而企业存款大减3062亿。当月M1增速继续攀升至25.4%，反映企业资金充沛，但投资意愿偏弱，经济陷入流动性陷阱。央行在二季度货政报告中指出，仍会关注房价上涨、洪灾和预期对通胀的影响，且强调降准对汇率的潜在冲击，预示货币政策短期将趋于中性。但7月投资、消费均走弱，外贸继续萎缩，经济下行压力依然较大，加之近期通胀显著回落，意味着中性货币政策面临考验，宽松预期重新升温。 图一：一周板块的涨跌情况 图二：板块资金流向情况（5日） -0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%4.00%4.50%5.00%综合(申万)银行(申万)房地产(申万)非银金融(申万)建筑装饰(申万)采掘(申万)钢铁(申万)国防军工(申万)建筑材料(申万)公用事业(申万)食品饮料(申万)商业贸易(申万)通信(申万)传媒(申万)休闲服务(申万)医药生物(申万)轻工制造(申万)汽车(申万)电气设备(申万)化工(申万)机械设备(申万)计算机(申万)电子(申万)交通运输(申万)有色金属(申万)纺织服装(申万)农林牧渔(申万)家用电器(申万)涨跌幅(%) 金融期货·深度研究 专业·专注 三、 未来的一周 前期我们认为：市场活跃性依然较差，这使得市场短期要有所作为依然较难，短期只能看依托于前期低点之上形成整固态势；而由于3270上方会有较大的抛压，要能突破需要更多的消息面和基本面的配合，在目前监管较严的背景下，这一突破较难实现。因此，总体判断为地位区间的来回拉锯形态，市场再度进入一个用时间换空间的阶段。 随后沪深300在稳定了3200点之后开始逐步走高，借力了地产板块的活跃，其挑战过了3270点，这一走势略超我们的判断。 技术层面上看，市场活跃性有所恢复，但总体成交量还未出现明显的放大，而在扣除地产板块的资金面后，市场的活跃性反而变得更低，说明短周期市场的观望气氛还是比较浓。由于指数已经到了本次震荡区间的高位，能否有效突破是未来走向的一个关键因子，考虑到地产板块热火未退，预计突破可能性较大；但随后仍会出现一次回踩动作，届时只要不再跌回区间，则整体的上行方向会得到确认；其他非金融板块则需要看市场上行力度是否会激活更多的场外资金入市。 操作策略上，由于市场区间整理较为突破，多单在区间低位再考虑入场；由于交易受到明显限制，日内操作已经不太具备条件。 图三：沪深300的未来研判 数据来源：国贸期货 -800,000.00-600,000.00-400,000.00-200,000.000.00200,000.00400,000.00600,000.00800,000.001,000,000.00SW银行SW非银金融SW房地产SW建筑装饰SW采掘SW综合SW公用事业SW建筑材料SW钢铁SW通信SW国防军工SW休闲服务SW商业贸易SW传媒SW食品饮料SW轻工制造SW家用电器SW电气设备SW农林牧渔SW纺织服装SW交通运输SW汽车SW医药生物SW机械设备SW化工SW有色金属SW电子SW计算机净流入资金(万元)挑战区间高位压力 金融期货·深度研究 专业·专注 免责条款： 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国贸期货研发部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告仅向特定客户传送，未经国贸期货研发部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传的行为均可能承担法律责任。 联系我们： 电话：400-888-8598，0592-5898894 地址：厦门市湖滨南路国贸大厦11层 网址：www.itf.com.cn