电子行业2024 年年度策略报告：坚定科技自主，拥抱“AI ”

电子行业2024年年度策略报告 坚定科技自主，拥抱“AI+” 行业年度策略报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 行业报告 电子 2023年12月15日 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 徐勇 投资咨询资格编号 S1060519090004 XUY ONG318@pingan.com.cn 付强 投资咨询资格编号 S1060520070001 FUQIANG021@pingan.com.cn 徐碧云 投资咨询资格编号 S1060523070002 XUBIY UN372@pingan.com.cn 平安观点：  2023年电子行业跑赢沪深300指数19.51pct：2023年A股电子指数整体呈现上涨趋势，截至12月12日申万电子指数上涨8.02%，同期上证综指下跌2.78%，沪深300指数下跌11.49%，申万电子跑赢沪深300指数19.51pct。2021Q1-2023Q1随着手机、电视等下游终端需求疲软，电子行业营收增速回落。2023Q3包括华为等新机发布带动手机需求回暖，2023年第三季度电子行业营收达到8630亿元，同比下降0.76%，增速环比提升。从估值上看，截止到12月12日，申万电子板块PE（TTM）为47倍，处于过去5年中75%左右的分位。  制造强国&自主可控背景下，关注设备国产替代机会：1）政策扶植力度加码：中美贸易摩擦后供应链安全逐步被重视，同时在国家政策和资金扶持引导下，国内企业自主创新能力会进一步提升。另外，制造强国也是国家建设需要，半导体制造值得期待；2）国产核心芯片自给率不足10%，制造环节是重要短板：国内半导体需求供给严重不平衡，高度依赖进口，国产核心芯片自给率不足10%。相比国内半导体销售28%的份额占比，生产制造环节（晶圆代工市场份额占比不到10%）是制约国内集成电路产业发展的最大短板。3）国产设备验证及导入全面提速：长期来看半导体等核心技术的国产化需求凸显，国内产业链企业有意提升国产化率，给国内半导体企业更多机会，建议关注国产化设备及材料导入带来的机会。  新品频发，拥抱“AI+”：1）折叠屏手机频发：目前除苹果外其他品牌已完成折叠屏手机的布局，根据Counterpoint数据，预计2025年全球折叠屏手机出货量将超过5000万台，关注产业链机会；2）AI PC产品逐步上市：当前AI大模型主要还是运行在云端，终端设备需要联网才能获得AI能力的加持。对于AI PC的发展潜力，各品牌整机厂商纷纷加码AI PC产品。从时间节点上来看，2024年预计会有大规模AI PC产品进入市场。3）苹果MR有望带动虚拟显示产品迈入新高度：随着技术的不断发展，VR/AR/MR产品的用户体验将持续进阶，产品将逐步走向成熟，苹果MR有望带动产业链崛起。  投资建议：看好产业自主可控长期趋势，建议关注半导体行业公司中微公司、北方华创、精测电子、拓荆科技和芯源微；看好智能化带来零组件机会，建议关注立讯精密、新益昌、莱特光电、奥来德、珠海冠宇、领益智造和统联精密。  风险提示：1）宏观经济波动风险：如全球经济增速放缓甚至迟滞，市场需求将不可避免出现增速放缓甚至萎缩的情况，会对产业链产生影响；2）产品技术更新风险：如果公司不能持续更新具有市场竞争力的产品，将会削弱公司的竞争优势；3）美国制裁升级风险：如果美国加大对国内高科技企业的制裁，限制科技/设备/芯片/材料供应，则会对产业链公司产生影响。4）需求不及预期的风险：消费电子产品品类多，智能手机等需求不佳会对产业链公司业绩产生影响。 证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 电子·行业年度策略报告 2/ 39 股票名称 股票代码 收盘价（元） EPS（元） P/E（倍） 评级 2023-12-14 2022 2023E 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E 中微公司 688012.SH 156.59 1.89 2.79 3.06 3.75 82.9 56.1 51.2 41.8 推荐 北方华创 002371.SZ 225.95 4.44 7.10 9.23 11.87 50.9 31.8 24.5 19.0 推荐 精测电子 300567.SZ 86.76 0.98 1.32 1.74 2.21 88.5 65.7 49.9 39.3 推荐 拓荆科技 688072.SH 248.19 1.97 2.66 4.16 5.86 126.0 93.3 59.7 42.4 推荐 立讯精密 002475.SZ 31.49 1.28 1.53 2.04 2.59 24.6 20.6 15.4 12.2 推荐 新益昌 688383.SH 104.68 2.00 1.33 2.58 3.33 52.3 78.7 40.6 31.4 推荐 莱特光电 688150.SH 21.97 0.26 0.31 0.38 0.43 84.5 70.9 57.8 51.1 推荐 奥来德 688378.SH 46.11 0.76 0.97 1.49 2.27 60.7 47.5 30.9 20.3 推荐 芯源微 688037.SH 143.31 1.45 2.08 2.96 4.24 98.8 68.9 48.4 33.8 未评级 珠海冠宇 688772.SH 20.68 0.08 0.40 0.94 1.33 258.5 51.7 22.0 15.5 未评级 领益智造 002600.SZ 6.55 0.23 0.32 0.40 0.50 28.5 20.5 16.4 13.1 未评级 统联精密 688210.SH 25.82 0.60 0.73 1.23 1.68 43.0 35.4 21.0 15.4 未评级 资料来源：w ind，平安证券研究所（备注：未评级公司采用wind一致预期） 56523869/28022/20231218 20:15 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 电子·行业年度策略报告 3/ 39 正文目录 一、市场回顾：电子行业跑赢沪深300指数19.51pct ..................................................................................... 7 1.1回顾：2023年行情概述......................................................................................................................... 7 1.2 电子行业业绩回顾及2024年投资概述 ................................................................................................... 8 二、半导体：产业链自主可控，持续关注设备国产化..................................................................................... 10 2.1 背景：国内半导体需求旺盛，国内供给能力不足....................................................................................11 2.2 政策：市场引导+税收优惠+基金资金支持+人才培养体系化 ................................................................... 12 2.3 行业周期：23年行业周期低点，24年恢复正增长 ................................................................................ 14 2.4 半导体之制造/设备：晶圆厂持续扩产，设备受益 .................................................................................. 16 三、折叠屏手机频发，AI PC及虚拟显示产品逐步兴起 ................................................................................. 22 3.1 各大厂商纷纷入局，折叠屏新品频发 ................................................................................................... 23 3.2 AI赋能办公等多重场景，24年AI P C产品进入市场 .............................................................................. 26 3.3 VR产业进入快车道，AR行业整体仍处于B端市场............................................................................... 29 四、投资建议 ................................................................................................................................................ 37 五、风险提示 ................................................................................................................................................ 38 56523869/28022/20231218 20:15 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 电子·行业年度策略报告 4/ 39 图表目录 图表1 2023年申万电子跑赢沪深300指数19.51pct ....................................................................................... 7 图表2 2023年年初至今申万电子板块排名第四 ............................................................................................... 7 图表3 费城半导体指数跑赢纳斯达克指数17.23pct ......................................................................................... 7 图表4 中国台湾电子指数跑赢台湾50指数13.12pct ....................................................................................... 7 图表5 SW电子子版块行情走势.......................