黑色金属周报（钢材）：宏观预期转强 钢价震荡反弹

宏观预期转强钢价震荡反弹 2023年12月25日 研究所白净F03097282，Z0018999010-82292661 目录 一、结论及平衡表一、结论及平衡表 宏观预期转强钢价震荡反弹 上周国内钢材价格震荡反弹，截止12月22日，华东上海螺纹4010元（-），唐山螺纹3850元（-10）；热卷方面，上海热卷4070元（+50），天津热卷3980元（+30）。 截至12月21日，五大品种钢材整体产量降4.41万吨，五大品种库存厂库环比增23.54吨，社库降3.51万吨。表观需求885.8万吨（农历同比+1.3%），环比降24.15万吨。截至12月21日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本4092.5元，点对点利润-102.5元左右，热卷长流程现金含税利润-132.5元左右。电炉端，华东平电电炉成本（理计）在3934元左右，谷电成本在3752左右，华东三线螺纹平电利润-24元左右，谷电利润158元。 废钢端，截止12月21日，张家港废钢价格2610元/吨，周环比涨40元/吨。整体来看，成材端价格高位调整，长流程吨钢利润收缩明显，日耗环比有所回落。数据显示，截至12月21日，89家独立电弧炉企业产能利用率81.4%，环比下降4.9个百分点；日耗方面，255家样本钢厂日耗56.6万吨，环比降1.53万吨，降幅2.6%。其中，132家长流程钢厂日耗28.3万吨/天，环比降0.4万吨，降幅1.4%；短流程日耗18万吨，环比降1.09万吨，降幅5.7%。供应方面，255家样本钢厂周度日均到货51万吨，环比降2.88万吨，降幅5.3%；库存方面，255家钢企废钢库存总计577.4万吨，环比降0.46万吨。257家基地库存50.5万吨，环比增1.4万吨。估值来看，铁废价差高位回落，废钢经济性逐步显现后，对价格形成提振，本期数据来看供应降速大于需求降速，短期预计废钢价格跟随成材走势波动。 结论：上周后期受宏观预期转强支撑，黑色系价格震荡反弹。基本面来看，当前建材等品种消费延续季节性下降走势，本期螺纹产量小幅回升，库存双增；热卷总库存持续去化，供需结构环比好转，单品种来看，矛盾尚未有效累积，目前处于政策窗口期，交易逻辑更倾向于宏观预期，基本面导向有所弱化，上周盘面回调至平电成本后反弹，盘面冲高后基差收缩明显，预计短期盘面以震荡整理为主。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎。） 2023年1-11月粗钢产量增1.5% ►2022年统计局口径，粗钢产量10.11亿吨，较2021年下降2025万吨，降幅2%；►2022年统计局口径，生铁产量8.61亿吨，较2021年增加567万吨，增幅0.7%；►2023年1-11月统计局口径，粗钢产量9.52亿吨，较2022年同期增1.5%；1-11月生铁产量8.1亿吨，较2022年同期增1.8%。 11月PMI为49.4% 11月投资数据 11月新开工、施工增速转正 2024年粗钢平衡表，首先从供应上，我们认为产量仍会以市场化运行为主，粗钢产量增1000万吨至10.39亿吨（日均285万吨），生铁产量在8.84亿吨左右，全年铁水日均产量在242万吨，年末库存整体累积增191万吨，增幅4.8%。 目录 二、供需基本面 主要品种基差 主要品种跨期 供给（长流程）：高炉产能利用率 供给（短流程）：电炉产能利用率 废钢日耗：小幅下降 废钢库存：环比下降 螺纹供需情况 本周螺纹钢原样本产量261.5万吨（+4.64），其中，长流程产量223.87万吨（+4.2），短流程产量37.63万吨（+0.44）。 螺纹需求-分区域消费 建材成交 热卷本周产量316.89万吨，环比增2.57吨，热卷表需325.73吨（农历同比+7.06%），环比增7.39万吨。库存方面，厂库增3.67万吨，社库降12.51万吨，总体库存降8.84万吨。 板材需求：冷热价差 热卷出口利润情况 截止12月21日，中国FOB出口价格565美金（-5），出口利润-10.2美金（-6.9）。 免责声明 •免责声明：宏源期货具有投资咨询业务资格，本服务产品分析及建议所依据的信息均来源于公开资料及调研数据。但宏源期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。投资者在委托宏源期货提供期货交易咨询服务时，应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳本公司提供的咨询建议，本公司不作获利或不受损失的保证，不以任何方式承担投资损失。本服务产品版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。投资有风险，入市需谨慎。•风险提示：期市有风险，投资需谨慎。