沥青周报：需求仍旧偏弱，沥青价格上行受抑

主要观点 投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 沥青主力本周震荡走势，BU主力运行区间[3500，3900]。 驱动逻辑 1、红海危机短期消化，油价主要围绕24年需求预期与供给事件变动。 沥青周报 2023年12月24日 2、短期来看，12月21日，国内沥青81家企业产能利用率为32.2%，环比下降0.5%；54家样本企业厂家当周出货量为38.5万吨，环比下降20.5%；检修方面，12月14日，茂名石化200万吨/年产能常规停产，17日，日照岚桥150万吨/年产能常规停产，齐鲁石化转产沥青，加之京博海南计划复产，预计沥青产量或有微增。。 王扬扬（F3034541，Z0014529） wyy@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 3、北方需求几近停滞，以囤货为主，南方需求表现不佳，整体需求环比回落。 4、库存方面，库存低位运行。12月18日当周，国内厂家与社会库存较上周分别环比增加5.1和9.5%。受到天气以及刚需回落等影响，厂库与社库齐增，未来一周炼厂恐供应增加，厂库有增长可能。。 风险提示 2019. 1. 221、突发事件影响油价大幅波动。2、马瑞原油出口超预期或再受制裁。3、宏观经济超预期下行，沥青需求骤降。 本周关注 OPEC+产量情况，沥青库存变化，公路建设投资额，疫情发展 一、策略推荐 气温下降，进入下游施工淡季，关注会否出现冬储行情以及成本端油价走势。预计主力合约为震荡走势，区间[3500，3900]。仍需要关注成本端原油价格的变动，关注巴以冲突的进程。 二、行情回顾 截止12月22日，国产重交华东3750元/吨，周环持平；国内均价3679元/吨，周环比上涨8元/吨；同日沥青主力合约收于3736元/吨，周涨幅达0.67%，主要受到成本端油价上行驱动。 现货方面，依然是华南地区价格上涨明显，该地区主力炼厂上调50元/吨，区内供应小幅增加，市场需求有所支撑，成交尚可，业者出货较为顺畅；本周虽然国际原油反弹，但是沥青基本面依旧偏弱，低价资源成交为主，北方雨雪天气影响下，实际刚需受阻，入库需求为主，部分资源多为南方以及防水拿货为主，同时南方地区需求有所减弱。 资料来源：wind、中财期货投资咨询总部 三、沥青原料有增加预期 由于OPEC+宣布明年1季度“自愿减产”，市场对实际的减产情况产生质疑，油价迅速回落。但油价下行并未是产油国想看的现象，已经有国坐不住，表示会必要时进行深化减产举措。因此，在当前的减产条件下，未来油品会向重质化趋势转化。 最近一周，OPEC成员国之一——非洲国家安哥拉，宣布退出OPEC组织。退出的原因，在于2024年产量配额问题上存在严重分歧。实际上即为OPEC定出的减产基准不符合安拉的预期，虽然由于安哥拉的石油产量在欧佩克中占比很小，因此，它的退出对全球石油市场无明显影响。但是却向市场释放了不太好的信号，一是OPEC的内部矛盾；二是担忧其它产油国效仿。安拉哥退出OPEC后，自由生产，同样也会带来产量的增加，重质化趋势还在进行中。 资料来源：wind、中财期货投资咨询总部 四、排产计划仍在增加 4.1产能增速平稳 产能周期作为经济波动的中周期，长度通常在6-11年。在2020年新冠疫情之后，国内沥青装置生产利润较好，吸引了计划在21年投产的装置提前投产，以隆众资讯数据为基准，20年产能增速高达38.81%。23年国内沥青产能基数已经增长至8040万吨/年，同比增速约1.41%，低于22年9.58%的增速。同时，21-23年间石油沥青装置开工率中枢下移，产量下降，预计当前处于产能过剩阶段，增长潜力下滑。 4.2短期产量或继续环比回升 国家统计公布最新沥青产量数据，11月沥青产量为350万吨，同比增长10.6%；1-11月沥青累计产量为3523.8万吨，同比增长1.5%。11月沥青产量同比大增，主要由于油价下跌，炼厂利润有所恢复所致。进口方面，2023年10月中国石油沥青进口量为21.08万吨，较上月减少5.71万吨，降幅为21.33%，与国内需求走弱，价格更具影响力有关。考虑到季节性因素，通常12月沥青产量由于需求回落有一定下滑，预期12月产量环比回落。 具体利润方面，山东地炼装置利润：12月19日，生产沥青综合利润周度均值为-431.1元/吨，环比减少280.6元/吨；当周原料价格大幅反弹，沥青及相关产品偏弱势运行，综合利润走跌明显。综合利润再度回到了历史偏低位置，对于沥青生产较为不利。 短期来看，开工率方面：12月21日，国内沥青81家企业产能利用率为32.2%，环比下降0.5%；54家样本企业厂家当周出货量为38.5万吨，环比下降20.5%；检修方面，12月14日，茂名石化200万吨/年产能常规停产，17日，日照岚桥150万吨/年产能常规停产，齐鲁石化转产沥青，加之京博海南计划复产，预计沥青产量或有微增。 资料来源：Wind、隆众资讯、中财期货投资咨询总部 五、雨雪天气来袭，需求有所走弱 5.1冷空气来袭，北方需求几近停滞 沥青的消费领域集中于交通相关，主要是道路建设与路面的养护。 随着天气的转冷，北方的刚需施工基本处于停滞状态，而南方需求在冷空气袭来之时，也受到波及，需求下滑。本周天气方面，12月24日至2024年1月2日，全国大部地区降水稀少，新疆北部、东北地区北部、西南地区东部、江南西部及华南等地累计降水量有5～15毫米，局地25毫米以上；全国大部地区气温逐渐回升至接近常年同期或偏高，其中新疆西北部、青海北部、内蒙古东部、东北地区及四川盆地、贵州东部、湖南西部等地偏高2～3℃；华南南部、青藏高原等地平均气温偏低1～2℃。虽然气温有所回升，但需求或仍以刚性为主，预计处于偏 弱状态， 对于冬储行情，目前未有明显的需求增加情况，本周社会库存虽然有所增加，但受到了天气导致的运输不畅影响，因此能否对需求端有明显的提振，甚至引发价格上涨行情，恐还需进一步观察。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 资金支持上，10月交通固定投资额为2607亿元，同比下降6.76%，但依然表现为累计同比上涨（+2.93%）。但由于还债、利息等支付，实际转化为沥青需求的比例再下降，所以资金短期更为一种情绪上的提振作用，如一万亿国债的发行，对于明年一季度的基建预期有支撑，因此利于当前的主力合约，需要关注钢材等基建相关品种价格变动。 5.2地产政策放松，关注实际拿地、开工情况 23年下半年，地产政策一直处于放宽甚至不断加码的过程，据悉11月份以来主要银行向民营房企投放房地产开发贷款300多亿元。另有多家银行正加快推进已批复民营房企贷款落地，并加大了项目储备力度。目前地产主要靠政府的政策驱动，实际市场信心仍未充足，因此好转的持续性存疑，仍待市场观察与验证。因此，建筑防水的需求短期来看依然不容乐观。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 六、库存低位运行 厂库方面：截止2023年12月18日，国内54家沥青样本生产厂库库存共计86万吨，环比增加4.2万吨或5.1%；本期厂库库存山东地区累库较为明显，主要由于统计周期内降雪及降温天气集中，影响运输以及周边终端需求，业者拿货积极性下降明显，虽有部分货源流向南方地区，但整体厂库还是累库为主。 社库方面：截止2023年12月18日，国内沥青76家样本贸易商库存量共计94.2万吨，环比增加8.2万吨或9.5%；周内国内各区域社会库存累库为主，其中山东地区社会库累库较为明显，主要由于短期北方地区降雪降温天气原因，导致北方地区及周边刚需减少，同时社会库入库集中，带动社会库累库为主。 受到天气以及刚需回落等影响，厂库与社库齐增，未来一周炼厂恐供应增加，厂库有增长可能。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 、、中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 中原分公司河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 山西分公司 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼C室电话：028-62132733 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228156 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951139 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555宁波营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 杭州营业部杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 宁波分公司 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话：0514-87866997 浙江省宁波市鄞州区银晨商务中心1幢1号13-3电话：0574-87377105 敬请参阅最后一页之特别声明7特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。版、复制、引用或转载。