2024年花生年度策略：供应看节奏 需求仍偏弱

国投安信期货2024年花生年度策略 目录 杨蕊霞 农产品组长从业资格证号：F0285733投资咨询证号：Z0011333 1行情回顾...............................................................................31.1花生期货价格走势...........................................................31.2花生现货价格走势...........................................................32全球花生供需.......................................................................43中国花生供需.......................................................................53.1花生产量......................................................................53.2开工及压榨...................................................................63.3需求及替代品................................................................73.4花生进口......................................................................942024年花生价格展望...........................................................11 个人简介： 农产品组负责人，毕业于中国农业大学，金融学硕士，8年油脂油料研究经验，3年养殖板块研究经验。目前研究覆盖生猪，鸡蛋，花生等品种，擅长把握趋势性行情，策略准确性较高。 近期相关报告： 1、 《 生 猪 ： 后 期 还 存 在 旺 季 反 弹 吗 》202311162、《鸡蛋：现货端继续承压，后期旺季反弹空间不乐观》202311093、《花生中期展望：中期供需趋宽松，期价蕴含较大潜在下跌风险》20230901 摘要 展望2024年，供应方面，23/24年度我国花生产量实现同比大幅丰产。由于供应总量基本确定且被市场相对充分交易，未来供应端的看点主要在于农户的销售上市节奏和油厂开工情况，以及2024上半年农民春播预期。需求端，由于消费需求不佳及油粕价格偏弱，新季花生上市后油厂加工利润持续为负，开工率处于往年同期偏低水平。目前花生油与其他油脂间价差仍然偏高，但23/24年度全球油料尤其是大豆存在丰产预估，预计在上半年将进一步拖累油脂和油粕价格走弱，花生油容易跟随其他油脂偏弱运行，从而令花生价格继续蒙阴。总体来看，供应端总体压力基本消化，未来更重节奏，需求端仍存偏弱预期，花生价格重心预计仍存在一定的下行空间。 1行情回顾 1.1花生期货价格走势 2023年，花生期货价格先高位震荡，之后在新季花生上市阶段走出持续下跌趋势。2023年花生基本面的主题是增产，在高价和高种植利润的带动下花生种植面积扩大，且良好天气提升了花生的单产，使得花生总产量大幅提高。同时，下游需求不佳，在供应恢复和需求低迷的驱动下，花生期货价格自高位开启了持续下跌的行情。 资料来源：Wind，国投安信期货 1.2花生现货价格走势 现货价格方面，油料花生米价格在2023年3月最高上涨至10448元/吨，创下了自2014年以来的十年最高水平。自9月份以来现货价格持续下跌，目前接近8500元/吨。 资料来源：Wind，国投安信期货 2全球花生供需 23/24年度全球花生产量恢复性增产，根据美国农业部12月报告数据，23/24年度全球花生产量5041.1万吨，上年4935.7万吨，同比增加105.4万吨。 资料来源：Wind，国投安信期货 全球花生主要生产国中，和中国存在花生贸易往来的主要是美国、苏丹、塞内加尔这三个国家，这三个国家是我国花生的主要进口来源国。23/24年度这三个国家花生产量稳定或同比增加，其中美国花生产量从251.4万吨增至271.4万吨，增加20万吨。苏丹花生产量稳定，仍维持250万吨。塞内加尔花生产量从150.2万吨增至171.5万吨，增加21.3万吨。 3中国花生供需 3.1花生产量 2022年中国花生产量由于种植面积下降和干旱天气导致大幅度减产，在减产效应及周边市场带动下，花生现货价格创出了十年新高。高价格导致花生种植优势显著高于其他竞争性种植品种，2023年农户扩大花生种植面积。同时，2023年全球气候周期从拉尼娜转向厄尔尼诺，良好天气背景下单产也从上年的低基数同比回升。种植面积和单产的双双提升，导致2023年花生产量呈现恢复性增产。根据中国花生网数据，2023年花生种植面积5645万亩，较2022年5077.23万亩增加11%；单产同比上年增加10%。2023年花生总产量预计为1552万吨，上年1269万吨，同比增加22.3%。钢联数据显示，2023年花生种植面积4440.7千 公顷，上年4037千公顷，同比增加10%；2023年花生总产量预计为1654.32万吨，上年1464万吨，同比增加13%。 资料来源：上海钢联，国投安信期货 资料来源：上海钢联，国投安信期货 3.2开工及压榨 开工及压榨方面，今年以来花生油加工利润多数时间处在负利润状态，仅仅在8月份前后出现正利润，导致今年花生油厂开机率处在过去3年同期偏低水平。上半年，花生米价格异常坚挺，在历史高位区间整理，原料价格坚挺导致压榨亏损。新季花生上市后，虽然花生米价格不断下调，但下游的花生油和花生粕价格也在走低，导致花生加工利润仍然处在亏损状态。 资料来源：上海钢联，国投安信期货 资料来源：上海钢联，国投安信期货 资料来源：Wind，国投安信期货 资料来源：Wind，国投安信期货 3.3需求及替代品 从消费端来看，作为主要食用油烹饪油种，花生油和其他植物油之间存在一定的消费替代属性，主要是豆油、菜油和葵油，棕榈油则可能会按照一定比例添加到调和油中。目前花生油与其他植物油之间的价差仍然处在偏高区域。截止12月19日，花生油与豆油价差7450元/吨，花生油与棕榈油价差8670元/吨，花生油与菜油价差7410元/吨。豆油方面，23/24年 度全球大豆供需预计趋于宽松，主要由于23/24年度南美大豆产量存在较强的丰产预期。目前美国农业部预计23/24年度巴西大豆产量继续小幅增加至1.61亿吨，同比增长100万吨，阿根廷大豆产量预计将恢复至4800万吨，同比增加2300万吨。2024年需关注南美大豆丰产预期下，油脂价格进一步承压走弱的风险，花生油由于对其他油脂仍处在高价差，容易跟随其他油脂价格波动，且在消费领域容易形成更强的消费替代。 资料来源：Wind，国投安信期货 资料来源：Wind，国投安信期货 资料来源：Wind，国投安信期货 资料来源：Wind，国投安信期货 3.4花生进口 全球来看，截至2023年10月，我国花生累计总进口量65.15万吨，上年同期61.13万吨。2022年全年进口量为66.41万吨。其中，本年度我国累计自美国进口花生数量11.34万吨，上年同期7.69万吨；我国累计自苏丹进口花生数量34.34万吨，上年同期33.74万吨；我国累计自塞内加尔进口花生数量17.25万吨，上年同期17.25万吨。 资料来源：上海钢联，国投安信期货 资料来源：上海钢联，国投安信期货 资料来源：上海钢联，国投安信期货 资料来源：上海钢联，国投安信期货 季节性方面，春节过后上半年3-5月是进口高峰，主要进口苏丹和塞内花生。2023年4月，苏丹国内爆发武装冲突，至今仍在延续。冲突爆发后，我国自苏丹进口花生数量下滑至多年低位，预计在明年上半年主要进口窗口期仍要继续关注其影响。 资料来源：上海钢联，国投安信期货 资料来源：上海钢联，国投安信期货 资料来源：上海钢联，国投安信期货 资料来源：上海钢联，国投安信期货 42024年花生价格展望 展望2024年，供应方面，23/24年度我国花生产量实现同比大幅丰产。由于供应总量基本确定且被市场相对充分交易，未来供应端的看点主要在于农户的花生销售节奏和油厂开工情况，以及2024上半年农民春播预期。需求端，由于消费需求不佳及油粕价格偏弱，新季花生上市后油厂加工利润持续为负，开工率处于往年同期偏低水平。目前花生油与其他油脂间价差仍然偏高，但23/24年度全球油料尤其是大豆存在丰产预估，预计在上半年将进一步拖累油脂和油粕价格走弱，花生油容易跟随其他油脂偏弱运行，从而令花生价格继续蒙阴。总体来看，供应端总体压力基本消化，未来更重节奏，需求端仍存偏弱预期，花生价格重心预计仍存在一定的下行空间。 【免责声明】 国投安信期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。 本报告仅供国投安信期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投安信期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 国投安信期货研究院 北京市地址：北京市西城区广安门外南滨河路1号高新大厦12层 上海市地址：上海市虹口区杨树浦路168号17楼公共邮箱：gtaxinstitute@essence.com.cn 国投安信期货官方微信 国投安信期货APP