甲醇周报：好风凭借力

好风凭借力 分析师：詹建平从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423研究所能化研究室Tel：010-82292099Email：fanzhiying@swhysc.com [table_main]宏源公司类模板核心观点：本周甲醇凭借红海危机的东风，出现连续上涨，主要是红海危机引发市场对原油供应的担忧及运输成本的上升，油价连续上涨的同时也带动甲醇下游聚烯烃价格的上涨，MTO装置利润得到改善。此外近期伊朗装置检修逐步兑现，对于后续港口去库预期有所提振，但需注意目前港口库存仍超100万吨，海外检修暂时难以对港口甲醇造成过多影响。值得关注的是“好风凭借力”之后会如何发展？一方面，目前原油价格已逐步达到本轮反弹的顶部，上涨动能已出现转弱，“好风”或难持续；另一方面，伊朗装置检修虽已兑现，甲醇后续进口存在缩量预期，但超100万吨的港口库存仍是甲醇想要持续上行所需面对的压力。因此我们认为下周甲醇上涨动能将弱化，策略上建议前期多单逐步止盈； 相关研究 《甲醇周报20230725：供需双低，传统下游略有回暖》《甲醇月报20230804：成本端煤价支撑走弱，需求端关注MTO重启》《甲醇周报20230811：槛中之花，笼中之鹤》《甲醇周报0811-0817：渐入佳境的需求》《甲醇周报0818-0824：需求向好，累库趋势放缓》《甲醇周报0825-0831：“金九银十”，甲醇走势如何？》《甲醇月报20230908：供需双高,甲醇偏强运行》《甲醇周报0908-0914：屡次突破未果，沿海MTO能否重启成破局关键》《甲醇周报20231013：甲醇基本面仍有支撑》《甲醇月报202311：甲醇后续不必悲观》《甲醇周报20231110：成本支撑初显》《甲醇周报20231117：下方煤价支撑，但冲高压力较大》 策略建议：单边策略上，建议前期多单逐步止盈。 行情回顾：本周甲醇价格连续反弹，主要来于下游聚烯烃价格的改善，红海危机引发市场对原油供应的担忧及运输成本的上升，油价连续上涨的同时也带动甲醇下游聚烯烃价格的上涨。甲醇基本面方面并未有过多利好，且港口库存再度累库，根据卓创资讯数据，截至12月21日，甲醇周度港口库存为102万吨，环比增加4.3万吨； 基差与价差：01合约基差基本收敛完毕，12月15日基差为19元/吨，12月21日为9元/吨，期间均值为22.2元/吨；01-05价差12月15日为40元/吨，12月21日为26元/吨，期间均值为34元/吨。本周甲醇价格波动主要受红海危机对于原油价格的影响，成本端依靠冬季煤价支撑，MA仍维持back结构； 供给端分析：本周煤头企业开工回升，气头企业开工继续下滑，整体来看，供给环比增加，日产量约为24.31万吨；库存方面港口库存继续累库，目前已超100万吨，但近期伊朗装置检修的兑现对于后续去库预期有所提振。 需求端分析：MTO装置利润有明显好转，油价受红海危机影响持续上行，带动下游聚烯烃价格上涨；传统需求方面整体较为平淡； 风险提示：煤价大幅下跌；下游MTO装置意外停车。 目录 二、基差与价差.........................................................................................................................................................................4 基差收敛，01-05价差收窄...........................................................................................................................................................4 1、成本与开工：煤制利润反弹，煤头企业开工回升................................................................................................................52、库存：港口库存仍然高企........................................................................................................................................................63、进口价格：伊朗装置检修兑现，CFR价格反弹....................................................................................................................6 2、传统需求：整体较为平淡........................................................................................................................................................8 五、总结与展望.......................................................................................................................................................................10 图表 图表1：【MA】近两周主力合约收盘价（元/吨）.....................................................................................................................4图表2：【MA】01基差（华东）.................................................................................................................................................5图表3：【MA】01-05价差............................................................................................................................................................5图表4：【MA】煤制利润（元/吨）.............................................................................................................................................5图表5：【MA】天然气制利润（元/吨）.....................................................................................................................................5图表6：中国煤制甲醇周度开工率（%）.....................................................................................................................................6图表7：中国天然气制甲醇周度开工率（%）.............................................................................................................................6图表8：【MA】中国港口库存（千吨）.......................................................................................................................................6图表9：【MA】西北地区库存（万吨）.......................................................................................................................................6图表10：【MA】CFR中国主港（美元/吨）................................................................................................................................7图表11：【MTO】西北装置利润（元/吨）.................................................................................................................................7图表12：【MTO】华东装置利润（元/吨）.................................................................................................................................7图表13：中国煤（甲醇）制烯烃周度开工率（%）...................................................................................................................8图表14：中国外采甲醇制烯烃企业周度开工负荷率（%）.......................................................................................................8图表15：【醋酸】利润（元/吨）.................................................................................................................................................8图表16：【醋酸】周度开工率（%）...........................................................................................................................................8图表17：【甲醛】利润（元/吨）.................................................................................................................