农产品策略周报（棉花）：USDA报告中性偏空 棉价底部支撑明显

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 投资咨询号Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 联系人： 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 近期相关报告： 国内外期棉调整 印度棉价止涨回落 2016-07-25 储备棉政策转向 郑棉偏弱运行 2016-08-01 外盘走强 郑棉难有大幅下挫 2016-08-08 中信期货研究|农产品策略周报（棉花） 2016-08-13 USDA报告中性偏空 棉价底部支撑明显 本期摘要 观点： 一周（8.08-8.12）以来，郑棉震荡运行，在14000-14500附近获得支撑，持仓整体处于较高水平。发改委网站8月8日发布公告：2015/16年度储备棉轮出销售截止时间至9月底，年度轮出总量不限于200万吨。受该消息影响，新旧年度出现供需缺口的预期减弱，纺织企业竞拍理性，成交率趋于平稳。我们认为，政策落地后，国内棉花供需趋于平稳，后期天气将主导国内棉花价格走势。在新棉上市前，如没有大的利空影响，郑棉价格在14000-14500附近存在较强支撑。 国际方面，8月USDA预测报告下调美棉单产、上调美棉收获面积，调高产量，出口量保持平稳，影响中性偏空。受该消息影响，美棉走弱，在70美分附近获得支撑。印度国内棉价高位运行，种植进度低于去年同期。美国主产区天气状况引发市场关注。北半球新棉上市前，美棉是国际市场的主要供应来源，预计70美分附近存在较强支撑。 后期持续关注的有，中国棉花调控政策、中国储备棉成交情况、印度棉市购销情况、棉纱棉花主要贸易国汇率、天气变化。 关键因素： 1. 储备棉轮出方面，第十五周，日投放量均为3万吨，日均成交率约62%，成交均价平稳，累计成交约180万吨。 2. 销售方面，现货市场棉花报价跌势趋缓，企业竞拍储备棉趋于理性。周五，中国棉花价格指数3128B为14746（-182）元/吨，进口棉价格指数为82.75（-3.13）美分/磅。 3. 下游方面，纱线销售价格继续回落，进口纱价格走弱，后道织布企业按需采购。中国棉花信息网数据显示，周五，国产32支普梳棉纱价格指数22390（-210）元/吨，进口32支普梳棉纱价格指数22870（-355）元/吨。 4. 8月USDA供需预测报告上调美棉产量1.7万吨至345.7万吨，下调中国产量10.9万吨至457.2万吨，下调印度产量10.8万吨至587.9万吨；中国消费量维持762万吨不变；美棉出口量维持250.4万吨不变，影响中性偏空。 5. 2016年8月1日，美棉新年度开始。 8月1-4日，美国净签约2016/17年度陆地棉3万吨，签约进度29.9%，影响中性。 6. 印度国内棉花价格高位运行，依然高于同期国际棉价。中国棉花信息网数据显示，S-6轧花厂提货价在47500卢比/坎地，折90.6美分/磅。印度棉花主产区降雨增加，棉花种植进度较去年同期降低约8%。 中信期货研究|策略周报（棉花） 2016年8月13日 2 / 9 操作建议： 趋势操作： 郑棉：震荡运行，观望或波段操作。 美棉：震荡运行，观望或波段操作； 套利操作：无 重要监测点： 国内现货市场价格走势 外盘走势 美棉出口情况 印度新棉收储情况 风险因子： 政策风险 天气变化 中信期货研究|策略周报（棉花） 2016年8月13日 3 / 9 目 录 本期摘要 ....................................................................................................................................................................... 1 一、一周要闻及市场表现 .............................................................................................................................................. 4 二、市场解析与预测： ................................................................................................................................................. 6 2.1 国际市场分析 ......................................................................................................................................................... 6 2.2 国内市场分析 ......................................................................................................................................................... 6 2.3 本周行情预测： ..................................................................................................................................................... 7 三、棉花产业链数据跟踪 .............................................................................................................................................. 8 免责声明 ....................................................................................................................................................................... 9 图目录 图1: 郑棉/美棉活跃合约价格走势 ..................................................................................................................... 4 图2: 国内外期棉盘面价差及比价 ...................................................................................................................... 4 图3: CFTC基金持仓占比 .................................................................................................................................. 4 图4: 郑棉主力合约持仓情况 ............................................................................................................................. 4 图5: 郑棉期现价差 ............................................................................................................................................ 5 图6: 郑棉跨月价差 ............................................................................................................................................ 5 图7: 美棉仓单情况 ............................................................................................................................................ 5 图8: 郑棉仓单情况 ............................................................................................................................................ 5 图9: 美棉出口销售情况 ..................................................................................................................................... 6 图10: 国内外棉价差 ............................................................................................................................................ 7 图11: 纺纱理论利润 ............................................................................................................................................ 7 图12: 棉花与相关原料价差 ....................................................................