农产品策略周报（棉花&棉纱）：USDA报告影响偏空 郑棉或延续弱势调整

中信期货研究|农产品策略周报（棉花&棉纱） 2018-02-12 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 投资咨询号Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号F3011329 投资咨询号Z0012689 联系人： 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 吴笑辰 010-57762972 wuxiaochen@citicsf.com 近期相关报告： 美棉签约良好 郑棉或偏强震荡 2018-01-22 美棉高价制约销售 郑棉相对抗跌 2018-01-29 棉价前期下跌过快 或存在调整需求 2018-02-05 USDA报告影响偏空 郑棉或延续弱势调整 策略摘要： 品种 周观点 展望 棉花 观点： USDA报告影响偏空 郑棉或延续弱势调整 信息分析： （1）上游，棉花企业销售进度慢于上年同期，仓单持续增加。国家棉花监测系统数据显示，棉花销售进度依然偏慢。现货市场棉花价格跌势暂止。仓单流入速度有所加快，有效预报减少。周五，中国棉花价格指数3128B为15698（-18）元/吨，CotlookA指数为87.85（-1.15），折13986元/吨；郑棉仓单5634（+259）张，有效预报1130（-147）张。 （2）下游，进口纱价格走高，国产纱价格优势提升。临近年关，纱线购销趋缓。进口纱价格走高，国产纱优势提升。中国棉花信息网数据显示，周五，国产32支普梳棉纱价格指数22970（0）元/吨，进口32支普梳棉纱价格指数23078（+147）元/吨。 （3）2月9日一周，棉纱期货整体震荡运行，流动性不足，总持仓72（+4）手。 （4）USDA供需预测报告影响偏空。2月供需预测报告，调高全球棉花产量至2642.6万吨，调低全球棉花消费量至2623.6万吨，调高全球棉花期末库存至1928.1万吨，影响偏空。其中，调低美棉出口目标至315.7万吨，调高美棉期末库存至130.6万吨；调高中国棉花产量至598.7万吨，调高中国期末库存至889.8万吨；调低印度棉花产量至620.5万吨，调低印度棉花消费量至533.4万吨，调低印度期末库存至275万吨。 （5）美棉出口数据利多。截至2月1日一周，美国净签约销售本年度陆地棉9.11万吨，环比增加33%，较近四周均值上升75%。 （6）印度现货棉价下跌。8日，印度国内S-6报价40200卢比/candy，较上周保持稳定；折79.75美分/磅，跌0.85美分/磅。 逻辑： 国际方面，美棉基金净多持仓减持，周度出口签约回升，USDA下调美棉出口目标，出口进度仍保持偏高水平。印度国内棉价趋稳，进口纱价格上调。 国内方面，棉花企业销售进度慢于上年同期，仓单量持续增加。临近年关，企业忙于回收货款，购销趋缓。 综合分析，美棉、印棉价格回落，国内临近春节，购销转淡。郑棉跌至长期震荡区间下沿，短期或延续弱势调整，关注下方支撑情况。 操作建议：观望 风险因素：若美元走强，利空棉花价格。 若印度供需紧张不及预期，利空棉花价格。 震荡偏弱 中信期货研究|农产品策略周报（棉花&棉纱） 2018年02月12日 2 / 8 目 录 策略摘要： ................................................................................................................................................................... 1 一、 一周要闻及市场表现 ........................................................................................................................................... 3 二、市场解析与预测 ..................................................................................................................................................... 4 2.1国际市场分析 .......................................................................................................................................................... 4 2.2国内市场分析 .......................................................................................................................................................... 5 2.3本周行情预测 .......................................................................................................................................................... 6 三、棉花产业链数据跟踪 .............................................................................................................................................. 6 免责声明 ....................................................................................................................................................................... 8 图目录 图1: 郑棉期现价差 ............................................................................................................................................ 3 图2: 国内外期棉盘面价差 ................................................................................................................................. 3 图3: CFTC基金持仓占比 .................................................................................................................................. 3 图4: 郑棉跨月价差 ............................................................................................................................................ 3 图5: 郑棉仓单情况 ............................................................................................................................................ 4 图6: 棉纱棉花价差 ............................................................................................................................................ 4 图7: 棉纱期现价差 ............................................................................................................................................ 4 图8: 美棉签约进度 ............................................................................................................................................ 5 图9: 美棉签约情况 ............................................................................................................................................ 5 图10: 国内外棉现货价差 ..................................................................................................................................... 5 图11: 纺纱理论利润 ............................................................................................................................................ 6 图12: 棉花与相关原料价差 ................................................................................................................................. 6 图13: 棉花、棉纱进口情况 ...............................................................................................................