国贸期货投研日报：有色金属

2023年12月22日星期五 一、行情建议 运行，中长期供应过剩预期仍存。操作上建议观望，短线偏空操作，关注反弹空机会，注意控制风险。 1675元/吨。镍铁价格持稳，报910元/镍。 2、市场消息整理： （1）据广州日报，就在银行冲刺2024年开门红的最后时刻，新一轮存款利率下调即将落地。记者独家获悉，国有大行将于12月22日下调存款利率，这距离上一轮调降存款利率隔了3个多月。记者对比发现，与上一轮降息相比，此轮降息幅度接近，而且同样也是存款期限越长下调幅度越大。其中，1年及以内、2年、3年、5年期的定期存款挂牌利率分别下调10BP、20BP、25BP、25BP。 （2）印尼能源和矿产资源部(ESDM)继续鼓励新的勘探，以增加印尼的镍储量。煤炭和矿产生产副协调员Azaria Indrawardhana解释说，目前ESDM正在采取三项措施来鼓励勘探。一是加大镍资源勘探转化力度。“大战略中有一点，就是我们必须首先提高资源的地位，成为储备。资源还是170亿。”其次，政府已要求各公司按照工作计划和预算（RKAB）中的规定进行进一步的勘 探 。 第 三 ，ESDM目 前 正 在 进 行 拍 卖 。 即 拍 卖 镍 商 品 采 矿 经 营 许 可 证（WIUP）区域。如果能源矿产资源部重新拍卖镍矿勘探区，那么这也可能有助于冶炼行业生存更长时间。 推荐星级 （3）寒锐钴业12月20日晚间公告，因镍领域新工艺更具优势，经与合作方华鑫投资有限公司协商一致，公司拟终止全资子公司6万金属吨镍高压浸出项目并签署终止协议。公司目前各项业务经营正常，财务状况良好，终止该项目不会对公司的财务状况和经营成果产生不利影响。 3、总结展望：（1）美联储12月议息会议表态偏鸽，点阵图显示明年将降息75bp，但随后美联储多位官员放鹰，市场风险偏好反复，后续关注美国经济数据变化。国内方面，11月社融数据表现整体不及预期，国内经济复苏基础仍需巩固，中央政治局会议强调逆周期和跨周期调节，市场对稳增长政策仍有期待。 （2）基本面看，全球镍库存持续增加，下游需求偏弱。1）全球镍库存持续增加，纯镍进口维持亏损，随着国内外精炼镍项目陆续投产，纯镍供应明显增加，交割品扩容预期仍存，关注电积镍生产成本变化（当前一体化MHP生产电积镍成本较低）。2）镍铁方面，镍铁价格跌幅虽有放缓，但国内外铁厂多陷入亏损，国内镍铁产量持续走低，印尼镍铁产量高位回落，而国内镍铁社会库存高位，镍铁过剩格局延续。近期铁价下挫后国内钢厂由亏转盈，对镍铁需求或维持，关注钢厂排产情况。3）不锈钢方面，不锈钢价小幅反弹，市场情绪有所回暖，原料价格持续下移，钢厂采购原料增加，12月产量基本较11月持平，而终端需求仍偏弱，关注后续钢厂排产及下游消费情况。库存方面，不锈钢两地库存维持去化，贸易商及钢厂库存整体下降，关注市场到货增加后库存去化情况。4）新能源方面，国家政策支持仍存，但电池产业链维持去库，三元订单下滑，硫酸镍需求有所走弱。 总体而言，美联储12月议息会议表态偏鸽，点阵图显示明年将降息 炼锌产量525.21万吨，同比增加5.9%。11月份精炼锌产量50万吨，环比减少1.17%，同比增加7.9%，12月份计划产量49.78万吨。原料供应端，截止到12月15日国内锌锭冶炼厂原料库存在30天左右，周度环比持平，且仍处于历史相对高位。锌精矿港口库存38.5万吨，周环比增加2.6万吨，黄埔港，锦州港和钦州港均有新船到港，锦州港周环比增加1.5万吨，钦州港周环比增加1.9万吨。加工费方面，国内原料供应相对充足加工费预计稳中小降。库存方面，截止到12月21日国内锌锭社会库存为5.19万吨，周度环比增加0.22万吨。展望后市，社会库存仍处于历史低位，Back结构将持续。海外高利率环境维持，国内政策刺激实际效果存疑，锌价压力仍在。基本面上，社库处于相对低位锌价存在一定支撑。策略方面，择机布局正套。4、风险关注：俄乌局势及欧天然气供应，欧美货币政策，仓单库存 备注：本表格中，涨跌幅均采用15：00收盘价数据；隔月价差采用10：30数据 二、重点数据监测 2、镍 3、铜 数据来源：SMM 4、铝 表1现货价格 国贸期货研究员：方富强执业证号：F3043701投资咨询号：Z0015300联系电话：0592-5822724 国贸期货研究员：白素娜执业证号：F3023916投资咨询号：Z0013700 国贸期货研究员：谢灵执业证号：F3040017投资咨询号：Z0015788