2024年医药生物投资策略
投资摘要
2023年回顾：
- 医药行业经历快速轮动，中小市值标的表现出色。
- 板块整体呈现先抑后扬走势，新冠影响基本消除，医疗反腐阶段性缓和，常量采购等医改政策常态化，海外需求逐步恢复，板块业绩有望企稳回升，展现逐季向好的趋势。
2024年展望：
- 经过最为艰难的时期，医药板块有望逐步走出结构性牛市。
- 看好国产创新升级与出海、出口制造回暖、消费医疗的升级与复苏。
主要亮点
创新领域：
- 国产创新升级：关注商业化效能，政策利好转向由仿制转向原创，国际化趋势加速，BD合作、开发、商业化、收购多线取得进展。
- 仿制药：市场出清，新品放量，结合集采窗口，寻找机会。
- 医疗器械：高端设备加速放量，技术创新驱动高成长，IVD集采后龙头有望多元化成长。
- 创新中药：审批机制优化，基药量落地，关注中药OTC的潜力和国改深化的影响。
制造领域：
- 原料药：行业周期见底，专利到期抢仿、原研转移CMO以及一体化提升成长。
- CDMO：地缘博弈预期改善、项目转移持续、供给出清、多肽中游需求旺盛。
- 低值耗材：出口拐点显现，内需有望回暖。
消费与终端：
- 中药OTC：需求相对稳定，提价潜力与国改深化带来估值扩张机会。
- 医疗服务：期待消费复苏，关注细分赛道龙头修复机会。
- 疫苗、血制品、胰岛素：疫苗需求复苏叠加认知提升带来空间，血制品供需两旺，胰岛素出海创造增量。
- CSO与连锁药店：专业化分工的产物，门诊统筹加快推进，连锁龙头有望率先受益。
风险提示：
结构性慢牛的开启
2024年，医药板块预计将开启结构性慢牛，主要基于政策面、基本面、资金面的积极变化。板块内部，创新与出海、制造业回暖、消费医疗复苏成为投资热点。同时，风险提示也提醒投资者关注政策变动和药品研发风险。
产业链概览
- 上游配套与服务：CRO、CDMO等领域有望保持增长，科研试剂领域预计实现较高增速。
- 中游制造：化学制药、医疗器械等板块预计保持稳健增长，原料药和CDMO板块受益于全球投融资环境改善。
- 下游终端：低值耗材、消费医疗和药店等领域业绩优异，未来有望维持较快增长。
创新与出海
- 创新药：关注商业化效能，从关注产品收入转向整体商业化能力。
- 仿制药：市场出清后，关注新品放量与集采窗口。
- 创新器械：高端设备放量，IVD集采后龙头有望多元化成长。
- 创新中药：审批机制优化，关注中药OTC的潜力和国改影响。
风险提示
- 政策变化风险：政策调整可能对医药行业产生影响。
- 药品研发风险：新药研发存在不确定性，可能导致产品失败或上市延迟。
结论
2024年的医药生物投资策略侧重于结构性机遇，强调创新与出海、制造业回暖和消费医疗复苏的机会，同时也提醒投资者注意政策变动和药品研发风险。
