国君策略|市场微观结构待修复

市场缺乏新的预期，交易热度有所回落。1）宏观流动性：十年期美债利率边际下降。美联储官员在2023年12月议息会议中一致决定维持联邦基金利率目标区间在5.25%-5.5%，从利率决议、经济预测表格和鲍威尔发言看，未来经济增长预期和通胀预期同步下修，预计美联储本轮加息基本结束，2024年中有望开启降息，点阵图显示2024年美联储将降息75BP。受上述影响，本期（12.11-12.15）十年期美债利率边际下降至4%以下，人民币走强，汇率中间价降至7.10。2）微观流动性：市场增长预期不足，A股成交额规模缩减。年末政策进入真空期，工业生产、社融、M1、通胀等经济数据尚待恢复，市场增长预期不足，沪深两市日均成交额从上期的8563亿元边际下降至本期7894亿元，大小盘交易热度分化有所收敛。一级行业中，公用事业、消费者服务、建材以及房地产的边际成交额变化率抬升最快。 两融资金重回流入，北上资金延续净流出格局。从各资金主体资金流向上看：1）两融资金转出为入，本期单周融资实现净买入43亿元，交易额占A股成交比重边际较上期的7.8%上升至8.3%。2）外资延续净流出，单周净流出186亿元，从结构上看，配置型外资和博弈型外资均保持流出。3）ETF成为本期资金净流入的重要支撑，单周净流入166亿元，其中以上证50、科创50和创业板ETF流入为主。 市场仍显现明显资金分歧，北上减仓而两融明显加仓周期和金融。从配置风格上看，本期（12.11-12.15）两融资金净流入多数板块，其中周期（14亿元）和金融（11亿元）加仓最多，而北上资金净流出所有板块，其中科技（-59亿元）和消费（-58亿元）减仓最多。从行业配置上看，两融和北上分歧亦明显。其中两融资金增持计算机、食品饮料、非银、传媒等行业而北上资金减持，而两融资金减持房地产、建材等顺周期行业，但北上资金对其有所增持。 IPO发行规模边际下降，定增规模抬升，产业资本转为净增持。1）本期（12.11-12.15）IPO发行规模边际下降，定增规模边际上升，其中IPO共5家，融资规模28亿元，6家公司定向增发，融资规模上升至87亿元。2）本期限售股解禁规模为352亿元，规模大幅下降。近期多家公司宣布回购，产业资本转为净增持，较上期净减持27亿元大幅上升至净增持59亿元。 风险提示：数据可能存在测度误差、海外货币政策收紧超预期、地缘政治不确定性。 文章来源 本文摘自：2023年12月20日发布的《市场微观结构待修复》方奕，资格证书编号：S0880520120005 黄维驰，资格证书编号：S0880520110005郭胤含，资格证书编号：S0880122080038 田开轩，资格证书编号：S0880122070045 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 法律声明