基建投资，2024年或如何发力？

基建投资，2024年或如何发力？ 今年以来，基建落地有何进展、新老动能如何演化？展望2024年，基建投资如何发力、哪些领域能挑起“大梁”？ 一问：基建落地的最新进展？项目和资金掣肘下，投资增速回落、实物工作量滞后 2023年重大项目计划投资额高于2022年；但受项目准备不足等影响，实际批复投资额有所下降。以23个主要省市为样本，2023年重大项目计划投资额较去年增长13.6%。但受项目准备不足、难开工、进展慢等问题掣肘，1-11月发改委审批项目投资额同比下降约11.8%，各地月均重大项目开工投资额4.2万亿元、低于去年同期的4.7万亿元。 财政“蓄力”状态下，资金到位速度放慢，下半年来基建投资增速回落。2023年1-11月，广义财政支出增速-0.5%，明显低于年初预算的5.9%；其中基建相关公共财政支出在2022H2-2023H1连续负增，新增专项债发行进度也慢于去年同期。受此影响，今年下半年基建投资月均增速降至5.8%左右，明显低于上半年的10.1%。 项目准备不足和资金到位偏慢的问题，导致实物工作量的落地较为滞后。对应于投资增速回落，今年以来基建订单也呈现下滑迹象。1-11月，基建订单同比8%、较去年末下降7个百分点，5月以来建筑业PMI新订单指数基本处于荣枯线下方。基建投资与实际落地之间仍存分化，11月沥青开工率仅36.7%、处于23%的历史较低分位。 二问：基建投资的侧重领域？电力热力和铁路投资表现亮眼，公共设施投资明显回落 宽口径下，电燃水和交运仓储投资表现亮眼，水利环境投资明显下降。2023年1-11月，电燃水、交运仓储、水利环境投资增速分别为24.4%、10.8%、-1.1%。细分领域中，电力热力、铁路投资明显扩张，增速分别较2022年提升4.2、 19.7个百分点至28.5%、21.5%。公共设施在基建投资中占比最高、约33%，但增速降幅较大、明显拖累水利环境投资。 电力热力投资保持高增，“新能源”、“新基建”等贡献较大。电力热力行业中，电力的生产供应与特高压、充电桩、新能源基础设施等密切相关。2023年1-10月，电源基本建设投资在新能源带动下明显扩张，新能源、传统能源投资增速分别为56.1%、10.7%。2023年以来光伏发电并网量也有明显上升，前三季度同比增长145.1%。 铁路投资显著增长，与“十四五”项目加快建设有关。重点项目加快推进下，今年计划投产高铁新线里程显著增长，计划完成铁路固定资产投资7600亿元、同比增长7%。按照规划目标，预计2025年全国铁路、高铁营业里程分别达16.5、5万公里，对应未来两年铁路、高铁年均投产新线里程分别为3550、2750公里，仍将为铁路投资提供有力支撑。公共设施投资回落，主要受专项债、卫生健康支出退坡等影响。2023年，新增专项债限额及投向市政产业园比例均有下滑。2022年，公共财政卫生健康支出同比17.8%，与防疫支出增加等有关，相关资金多用于方舱医院、隔离点建设等，属于公共卫生基建范畴。随着疫情防控平稳转段，2023年前11月卫生健康支出同比大幅回落至1.4%。 三问：基建投资，2024年或如何发力？“十四五”项目或加快建设，“新动能”有望持续增长 水利投资或在中央新增国债支持下明显增长，近期首批项目清单已落地。2023年1-11月，全国完成水利建设投资1.1万亿元、同比增长8.5%，完成投资为历史最多、已提前实现完成投资1万亿元以上的全年目标。“十四五”重点工程持续推进的基础上，近期万亿国债首批资金预算2379亿元下达，有望对水利投资形成明显拉动。 加快“十四五”项目建设或成推进实物工作量落地的关键，交通投资等仍有较强后劲。传统基建投资中，交通投资占比接近30%，是重要增长点。交通领域的“十四五”重大项目较多，还包含大量“新基建”工程。参考各地规划，“十四五”交通投资规划增长32%，对应交通投资未来两年平均增速可达10%以上，仍有较强后劲。 政策重点扶持下，“新能源”、“新基建”等投资仍有增长空间。2023年1-9月，我国新能源车桩比2.4:1，距离“2025年车桩比2:1、2030年1:1”的目标仍有较大差距。此外，今年以来政策对于“新能源、新基建”的支持力度仍在加码，中央经济工作会议部署产业升级、“数据要素”行动计划提出20%增速目标，未来相关领域投资或将保持快速增长。 风险提示 经济复苏不及预期，政策落地效果不及预期。 内容目录 1、热点思考：基建投资，2024年如何发力？5 1.1、一问：基建落地的最新进展？5 1.2、二问：基建投资的侧重领域？7 1.3、三问：基建投资，2024年如何发力？9 2、生产高频跟踪：工业生产季节性转弱趋势明显，建筑业开工继续下行11 3、需求高频跟踪：商品房成交边际好转，市场需求弱势增加，外需整体平稳15 风险提示19 图表目录 图表1：2023年重大项目计划投资额高于去年5 图表2：2023年发改委批复项目投资额有所下降5 图表3：2022年部分地区重大项目难以推进原因5 图表4：2023年1-11月重大项目开工投资额不及去年5 图表5：2023年前三季度财政支出增速低于经济增速6 图表6：2022H2-2023H1，基建相关公共财政支出明显下滑6 图表7：2023年新增专项债发行进度慢于去年6 图表8：下半年来基建投资当月同比明显回落6 图表9：2月份后主要基建上市公司订单持续下滑6 图表10：基建投资与实际落地之间仍存在明显分化6 图表11：2023年以来电燃水和交运仓储投资表现亮眼7 图表12：基建大类行业及分项投资占比7 图表13：2023年1-11月，电力热力、仓储、铁路等细分行业投资明显扩张7 图表14：新能源投资的带动作用突出8 图表15：2023年以来，新增光伏发电并网容量显著增长8 图表16：2023年铁路投资显著反弹8 图表17：2008年以来高铁营业里程快速上升8 图表18：2023年专项债投向市政产业园占比回落9 图表19：2022年部分省市卫生健康及疫情防控支出9 图表20：万亿国债首批资金预算2379亿元下达9 图表21：2023年1-11月，完成水利建设投资历史新高9 图表22：“十四五”地方规划交通投资增长32%10 图表23：预计2023-2025年交通投资年均增速8.4%10 图表24：2023年前三季度，新建5G基站数量高于往年10 图表25：新能源车桩比距离发展目标仍有差距10 图表26：2022年以来新基建投资保持较快增长11 图表27：2023年以来“新动能”相关政策密集出台11 图表28：2023-2024年基建投资预测表11 图表29：本周，全国高炉开工率小幅回落12 图表30：本周，钢材社会库存持续减少12 图表31：本周，国内PTA开工率大幅提升12 图表32：本周，国内纯碱开工率小幅回落12 图表33：本周，涤纶长丝开工率小幅回落12 图表34：本周，汽车半钢胎开工率高位震荡12 图表35：本周，铝行业平均开工率小幅提升13 图表36：本周，电解铜开工率延续季节性回落13 图表37：本周，电解铝现货库存量延续回落13 图表38：本周，社铜库存有所增加13 图表39：本周，全国水泥粉磨开工率续降14 图表40：本周，全国水泥出货率大幅减少14 图表41：本周，水泥库容比继续回落14 图表42：本周，水泥价格指数延续提升14 图表43：本周，玻璃价格有所抬升14 图表44：本周，玻璃库存延续去化14 图表45：本周，玻璃产量小幅减少15 图表46：本周，沥青开工率小幅回落15 图表47：本周，30大中城市商品房成交明显回升15 图表48：本周，一线城市商品房成交涨幅显著15 图表49：本周，二线城市商品房成交明显增加16 图表50：本周，三线城市商品房成交有小幅增加16 图表51：12月，二线、三线城市新房成交同比降幅收窄16 图表52：本周，全国二手房成交继续回落16 图表53：上周，全国整车货运流量微涨16 图表54：上周，多省市公路货运流量环比增加16 图表55：上周，陆路货运量有所回升17 图表56：上周，邮政快递业务量有所回升17 图表57：本周，全国迁徙规模指数延续回落17 图表58：本周，国内执行航班架次延续回落17 图表59：本周，全国样本城市地铁客流总量延续回落18 图表60：本周，多数样本城市地铁客流量环比有减少18 图表61：本周，全国拥堵延时指数显著提升18 图表62：本周，大部分城市拥堵指数有所增加18 图表63：上周，票房收入延续回升18 图表64：上周，观影人数继续上涨18 图表65：上周，出口集装箱运价指数微涨19 图表66：上周，日本航线运价显著增加19 图表67：上周，地中海航线运价涨幅较大19 图表68：上周，东南亚航线运价回落明显19 1、热点思考：基建投资，2024年如何发力？ 今年以来，基建落地有何进展、新老动能如何演化？展望2024年，基建投资如何发力、哪些领域能挑起“大梁”？本文梳理，供参考。 1.1、一问：基建落地的最新进展？ 2023年重大项目计划投资额高于2022年；但受项目准备不足等影响，实际批复投资额有 所下降。以23个主要省市为样本，2023年重大项目计划投资额合计接近10万亿元，较 2022年增长13.6%。但在项目落地过程中，存在准备不足、难开工、进展慢等问题。多地 2022年审计报告显示，项目准备不足等是重大项目难以推进的主要原因。2023年1-11月，发改委审批项目投资额1.28万亿元、同比下降约11.8%，各地月均重大项目开工投资额4.2万亿元、低于2022年同期的4.7万亿元。 图表1：2023年重大项目计划投资额高于去年图表2：2023年发改委批复项目投资额有所下降 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 亿元 2023年各省市重大项目计划投资额 浙广贵内福江江广陕湖湖重山黑新河甘天上西海宁 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 (亿元) 发改委审批核准项目投资额累计值 江东州蒙建西苏西西南北庆东龙疆北肃津海藏南夏 1-3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 古江 20222023 2019年2020年2021年 2022年2023年 来源：Wind、国金证券研究所来源：发改委、国金证券研究所 (万亿) 各地月度重大项目开工投资额统计 地区 重大项目难开工、进展慢的主要原因 1.项目建设进度滞后...现场施工组织不到位，建设进度滞后... 14 辽宁 2.项目建设资金难落实。1个项目2022年资金缺口2.80亿元，至2023年4月底仍未落实 12 3.项目管理不规范...因前期工作不充分等进展缓慢4.是重大工程项目推进不到位,应完工未完1.营商环境仍有待优化。因结算进度滞后，工程尾款难以及时拨付至施工单位: 10 广东吉林重庆 违规设立或超标准收取各类保证金...2.建设项目监督管理仍存在缺失。建设主管部门对26个“未批先建”项目免予处罚或象征性处罚...3.建设项目工程管理不够严格...项目未严格执行招标或合同约定，多支付预付款和工程款…1、项目推进不到位...未确定具体明晰的建设内容无法实施，需要调整资金用途...未能取得建设用地手续等原因，项目准备不充分难以按时开工，资金闲置2.资金管理使用不规范...未按规定用途使用债券资金3.项目管理成效不明显...项目未及时办理竣工验收…1.与邻省生产要素价格差异大，区域协同发展工作存在不足，合作共建项目推进缓慢。2.前期论证不充分、要素保障不到位…若干项目未达计划进度或尚未开工…3.部分重大项目统筹协调、资金筹集等不到位，投资完成进度等调度信息不准确，影响建设进度。 86420 图表3：2022年部分地区重大项目难以推进原因图表4：2023年1-11月重大项目开工投资额不及去年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2