FSE 生活方式服务 (331 香港)体面的增长和未来的英俊产量FSE 在香港主要市场占据主导地位。FSE 主要市场的有机增长势头和前景良好。FSE Lifestyle Service 的全方位生态系统涵盖了建筑物和设施的整个生命周期。这种一站式服务可以增强客户忠诚度 ， 并使其与多个职业的竞争对手区分开来。FSE 生态系统中的成员公司之间产生了相当多的交叉销售机会。在 FY17A - FY23A 期间 ， 其收入的复合年增长率为 13.2% ， 而其净利润和每股收益的复合年增长率均为 20.0% 。FSE 维持其稳定的股息支付率 ， 从 FY17A 到 FY23A 约 40.0% ， 得益于其健康的运营现金流和自上市以来的零净资产负债率。同时 ， 其 DPS 从 FY17A 的 0.155 港元上升至 FY23A 的 0.458 港元 ， 代表六年复合年增长率为 19.8% 。其 FY23A - FY26F 的股息复合年增长率预计为 7.0% 。每股 5.61 港元 ， 预计一般信息目标价 （ 港元 ） 9.5Total股份 （ m ）450.0主要股东 FSE 控股有限公司 （ 75.0% ）发布日期Dec / 18 / 2023财务信息HK $FY23AFY24EFY25FFY26F收入 （ m ）7,767.27,806.28,101.48,313.2变更 (%)8.00.53.82.6税前利润 （ m ）617.7659.9716.1755.3变更 (%)(8.9)6.88.55.5净利润 （ m ）522.9551.0597.9630.7变更 (%)(14.3)5.48.55.5GPM (%)13.514.214.414.4每股收益 （ 港元 ）1.161.221.331.40市盈率 (X)4.84.64.24.0P / B (X)5.83.62.41.8ROA (%)13.114.816.017.1净资产收益率 (%)74.853.542.939.7BVPS (港元)1.62.33.13.5DPS0.4580.4900.5310.561FY24E 每股 FES 股票的股息收益率预计为 8.7% ， 高于港币一年期定期存款、 10 年期美国国债和追踪基金提供的收益率。我们预计 FY23A - FY26F 的净收益将以 6.4% 的复合年增长率增长。按年计算 ， FY24F 和 FY25F 的净收益预计分别同比增长 5.4% 和 8.5% ， 达到 5.510 亿港元和 5979 亿港元。根据 FY24E 的预计 DPS 为 0.49 港元，FY25F 为 0.53 港元，以及其当前股价为 5.61 港元，相应期间 FSE 股份的预期股息收益率分别为 8.7% 和 9.5% 。计数器的当前 PEG 仅为 0.7 x 。我们将 FSE 的目标价格上调至 9.5 港元，基于 1.2 倍的 PEG，即 FY24E 市盈率 7.7 倍，代表 69.3% 的潜在上涨。我们重申我们对 FSE 的买入建议。Industry房地产服务 / E & M市值上限。 (港元)2,524.5现价 （ 12 月 15 港元 ） 5.61额定值购买 FSE 生活方式投资论文在主要市场中占据主导地位FSE 已被评为香港第二大住宅物业经理，第三大非住宅物业经理和第二大停车场运营商。此外，它是香港最大的资助房屋物业 （ HOS / PSPS / GSH ） 经理。其子公司 Waihog Service Grop 是该市第二大清洁和卫生服务提供商。其安全服务部门 Geeral Secrity 在香港的第一类一般安全防护服务市场中排名第二。FSE Egieerig Grop 是香港机电服务行业第二大机电服务供应商。其主要市场的积极前景FSE 重点市场的有机增长一直不错。在收入方面，香港的环境卫生服务，保安服务，园林绿化服务和物业管理服务的市场规模在 2018A - 2023A 之间分别增长了 7.1%，4.0%，2.9% 和 4.3% 的五年复合年增长率。同时，就产值而言，香港机电工程服务市场规模的五年复合年增长率为 3.2% 。Frost ＆ Slliva 预计香港的环境卫生服务市场，保安服务市场，园林绿化服务市场，物业管理服务市场和 E ＆ M 工程服务市场的 FY24F - FY28F 复合年增长率分别为 6.8 ％，5.8 ％，3.9 ％，3.5 ％ 和 4.3 ％ 。一站式服务涵盖建筑的整个生命周期FSE Lifestyle Service 的全方位生态系统几乎涵盖了建筑物 / 设施的整个生命周期，包括建筑，E ＆ M 工程，房地产，停车位和租赁管理，维护，清洁和卫生，安全防护和景观美化。FSE 为客户提供全面的建筑和日常生活服务和整体解决方案，帮助他们节省时间，成本和精力。因此，客户切换到其他服务提供商的成本变得过高，因为他们应该在不同的领域找到多个服务提供商来取代 FSE 。鉴于 FSE 的一站式服务模式以及对客户需求及其属性的深刻理解，FSE 的 omi 生态系统的客户保留率非常高。它的一站式服务能力是其来自多个领域的同行的竞争优势。在其平台上交叉销售更重要的是 ， 生态系统内的成员公司之间产生了巨大的交叉销售机会。股东获得更高的 DPS 回报 ， 收益率上升超过其他投资选择自上市以来，FSE 保持了稳定的股息支付率，从 FY17A 到 FY23A 约为 40.0 ％，这得益于其健康的运营现金流和零的净资产负债率。同时，其 DPS 从 FY17A 的 0.155 港元升至 FY23A 的 0.458 港元，六年复合年增长率为 19.8%，而同期其 FY17A - FY23A 的 EPS 复合年增长率为 20.0% 。根据预计的 FY23A - FY26F 净收益复合年增长率和假定的 40.0% 的股息支付率，FSE 的 FY23A - FY26F 股息复合年增长率预计为 7.0% 。每股 5.61 港元，预计 FY24E 每股 FES 股息收益率为 8.7%，高于港币一年期定期存款、 10 年期美国国债和追踪基金 (2800 港元) 提供的收益率。 FSE 生活方式盈利预测与估值FSE 在 FY17A - FY23A 期间的收入复合年增长率为 13.2%，而其股东应占利润和每股收益均以 20.0% 的复合年增长率增长。FSE FY24F 和 FY25F 的净收益预计分别同比增长 5.4% 和 8.5%，分别达到 5.510 亿港元和 5.979 亿港元。根据 1.2 倍的 PEG 或 7.7 倍的 FY24E PE，我们将 FSE 的目标价格上调至 9.5 港元，并重申我们的买入建议。 FSE 生活方式物业及设施管理服务Overview该部门由城市，国际物业管理和 Ki Lo 组成，从事各种类型的房地产管理，包括住宅物业，公共和私营部门的设施 / 建筑物，开发项目，商业场所，零售综合体，工业设施和停车场。此外，它还为客户提供租赁和租赁管理服务。操作突出显示根据香港特区法律《物业管理服务条例》 （ 第 626 章 ） ， FSE 物业及设施管理服务部门的子公司是持牌物业管理公司。该部门拥有一支由超过FSE 管理的主要设施包括政府财产机构、一个笔架山、 K11 杰作和生态公园。手头的合同在 FY23A 中 ， FSE 提交了 36 份服务合同的招标 ， 总投标金额为 9.6600 亿港元 ， 并赢得了 30 份服务合同 ， 总合同金额为 294.0 亿港元。截至 2023 年 6 月底 ， 合同总额为 1, 905.0 亿港元 ， 未偿还的合同金额为 963.0 亿港元。财务业绩该部门贡献的收入、毛利和营业利润分别占 FY23A 总收入、混合利润和营业利润的 9.1% 、 21.9% 和 22.3% 。本财年该部门的收入、毛利和营业利润分别同比增长 1.8% 、 5.2% 和 2.2% 。FY23A 部门的 GPM 提高了 1.1 个百分点，达到 32.6 ％，而 OPM 几乎保持不变，为 19.6 ％ 。市场地位FSE 目前为 148, 600 个住宅单位提供住宅物业管理服务 ， 占香港住宅物业单位总数的 5.8 ％ ， 使其成为香港第二大住宅物业经理 ：1.SHK Properties （ 16 HK ） ， 2023 年估计管理的住宅单位数量 ： 162, 000 ， 市场份额 ： 6.3% 。2.FSE ， 2023 年估计管理的住宅单元数量 ： 148, 600 ， 市场份额 ： 5.8% 。3.长江资产 （ 1113 HK ） ， 2023 年估计管理住宅单位数量 ： 109.7 万个 ， 市场份额 ： 4.3% 。4.创意企业控股有限公司 ， 2023 年估计管理住宅单元数量 ： 10.59 万个 ， 市场份额 ： 4.1% 。5.Savills Plc ， 2023 年估计管理的住宅单元数量 ： 94, 000 ， 市场份额 ： 3.7% 。 FSE 生活方式根据 Frost ＆ Sullivan 的数据 ， 在 2023 年香港非住宅物业的估计总面积为 51.07 亿平方米中 ， 有 3.127 亿平方米由 FSE 管理。这将 FSE 置于 3rd在香港五大非住宅物业经理中排名 ：1.Savills Plc ， 2023 年估计管理的非住宅面积 ： 5986 万平方米 ， 市场份额 ： 11.7% 。2.SHK Properties （ 16 HK ） ， 2023 年估计管理的非住宅面积 ： 590.6 万平方米 ， 市场份额 ： 11.7% 。3.FSE ， 预计 2023 年管理的非住宅面积 ： 3127 万平方米 ， 市场份额 ： 6.1% 。4.仲量联行管理服务有限公司 ， 估计 2023 年管理的非住宅面积为 2.58 亿平方米 ， 市场份额为 5.1% 。5.长江资产 （ 1113 HK ） ， 2023 年估计管理的非住宅面积 ： 2389 万平方米 ， 市场份额 ： 4.7% 。FSE 也是香港第二大停车场运营商 ， 管理 61, 600 个停车场 ， 占香港总停车位的 7.8 ％ ：1.SHK 房地产 （ 16 HK ） ， 2023 年估计停车场面积 ： 103, 000 ， 市场份额 ： 13.1%2.FSE ， 2023 年估计停车场空间 ： 61, 600 ， 市场份额 ： 7.8%3.Savills Plc ， 2023 年估计停车场空间 ： 33, 700 ， 市场份额 ： 4.3 ％此外 ， FSE 管理 37 个房地产 ， 是香港最大的受资助住房物业 (HOS / PSPS / GSH) 管理人 ， 持有 16.1% 的市场份额:1.FSE ， 2023 年估计管理的区块数量 ： 37 ， 市场份额 ： 16.1%2.Synergis 管理服务有限公司 （ 16 HK ） ， 2023 年估计管理的区块数量 ： 24 ， 市场份额 ： 10.4%3.嘉德物业管理有限公司 ， 2023 年估计管理的区块数量 ： 21 ， 市场份额 ： 9.1%4.宏业服务有限公司 ， 2023 年估计管理区块数 ： 19 ， 市场份额 ： 8.3%5.Chevalier 物业管理有限公司 ， 2023 年估计管理的区块数量 ： 18 ， 市场份额 ： 7.8 ％部门增长前景根据 Frost ＆ Sullivan 的数据 ， 香港物业管理服务市场的五年复合年增长率为 4.3 ％ ， 从 2018A 年的 42.9 亿港元增至 2023A 的 53.0 亿港元。香港物业管理服务行业市场规模资料来源 ： Frost & Sullivan FSE 生活方式同期，香港住宅物业 （ 包括私人和公共物业 ） 的五年复合年增长率为 1.2 ％，从 242.54 亿套增加到 284.82 亿套。同期，香港非住宅物业的规模 (包括办公室、商业、扁平化工厂和其他项目) 的五年复合年