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【债券周报】高收益债市场观察（第五十期）：存量持续压缩，城投高收益债成交明显下降

2023-12-20 葛莉江,周冠南华创证券惊雷

债券周报总结

高收益债市场观察（第五十期）

市场关注要点：
- 结构性资产荒与化解债务政策交织影响下，低等级城投债收益率持续下行至非高收益债区间，导致城投高收益债成交规模持续下降。
- 地产高收益债受行业风险情绪边际缓解，成交规模有所下降。
- 近两周（12月2日至12月15日），高收益债市场成交金额持续回落，历史分位数从2.70%降至1.30%。
区域分析：
- 云南、四川等区域城投高收益债成交规模及占比小幅上升，而山东、天津、陕西等区域则有所下降。
- 山东区域高收益城投债成交金额大幅下降，占比也显著减少。
行业对比：
- 当前，城投高收益债成交规模占比上升至75%，地产高收益债占比降至2%，其他高收益债占比约3%。
房企表现：
- 近两周龙湖、金地、万科、中骏、旭辉为高折价成交活跃的Top5房企。
- 具体而言，万科、中骏面值90%以下的成交金额增加，而龙湖、金地、旭辉则有所减少。
成交概况：
- 近两周加权成交收益率高于8%，剩余期限半年以上高收益债总成交额为118.73亿元，相比前两周减少了39.69亿元，其中城投债减少15.27亿元，地产债减少19.96亿元。
高折价成交情况：
- 近两周高折价成交偏离度位于-5%以下的交易有243次，涉及61只债券和31家发行主体，其中城投和房地产主体占多数。
- 商业贸易高折价成交偏离度收窄，而房地产、城投、交通运输高折价成交偏离度有所扩大。
活跃成交主体：
- 城投主体方面，贵安发展、遵义交旅、资阳水务、昆明土投等成交活跃。
- 产业主体方面，万科、重庆龙湖、新湖中宝、金地集团等表现出较高的成交活跃度。
风险提示：
- 数据统计可能存在偏差，以及存在信用风险超预期发生的可能。