计算机行业年投资策略报告

2023年12月13日 行业年度策略|证券研究报告 计算机行业2024年投资策略报告 证券分析师 姓名：钱劲宇 资格编号：S0120523090002 邮箱：qianjy5@tebon.com.cn 0 目录CONTENTS 01核心观点 02信创及国产化 03AI 04风险提示 请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。1 01核心观点 SEPARATORPAGE 请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。2 2024年信创有望进入深水区： •金融IT：信创建设全面提速，应用软件类成为金融信创主力采购项目，外围设备采购逐步下降。系统级信创建设有望进一步加速。 •基础软件：目前信创在党政及金融、电信、能源领域的渗透率较高，未来将开启以医疗、教育等行业的信创为重点的大规模信创。随着CentOS停服，近两年OpenEuler的装机量快速增长，中长期看OpenEuler将是国内服务器操作系统的最终收敛路线。重点关注华为系信创领域的应用。 •研发类工业软件：市场规模与国产化率齐头并进。短期虽受宏观经济扰动，但长期来看，国内生态建设逐步完善，国产替代仍为研发类工业软件核心路线。 AI+行业应用仍为计算机主旋律： •昇腾一体机：华为在昇腾人工智能产业高峰论坛，携手伙伴联合发布昇腾AI大模型训推一体化解决方案，加速大模型在各行业应用落地。昇腾一体机推广有望进一步加速。 •网络安全：随着AI的发展，大模型将有望增强安全产品的防护能力，同时大模型的发展带来全新的安全防护需求。数据要素市场随着各地数据局的陆续成立，规划落地可期，未来市场数据交易有望规模化显现，同时大模型训练和推理使得数据价值较之以往有明显提升，必将带来大量数据保护的安全需求。 •汽车智能化：中国智能电动汽车目前处于发展起步阶段，随着政策、技术与市场的驱动，在未来几年内有望迎来高速增长。芯片军备竞赛+SOA软件架构演进推动跨域融合，软件有望成为SEV差异化核心，价值量将不断提升。 •企业级服务：自年初起，AI的蓬勃发展为软件应用带来更多可能性。其中以企业级服务在各赛道中发展相对较快。海外方面看，微软下属M365已开始商业化，收费30美元/人/月。金山办公作为国内映射标的，已在11月开启全面公测，有望快速铺开商业化之路。其他在国内已跑出商业逻辑的通用软件厂商迎来加速发展契机。 3 信创及国产化： 金融IT： •银行IT：宇信科技、长亮科技、神州信息；证券IT：恒生电子；保险IT：中科软。 基础软件： •中国软件、诚迈科技、星环科技等。 研发类工业软件： •CAD/CAM/CAE：中望软件、浩辰软件、索辰科技；EDA：华大九天、概伦电子、广立微。 AI： 昇腾一体机： •科大讯飞、云从科技、恒为科技、开普云等。 网络安全： •安恒信息、奇安信等。 汽车智能化： •中科创达、德赛西威、均胜电子、经纬恒润、光庭信息、诚迈科技、四维图新等。 通用软件及企业级服务： •通用软件：金山办公、福昕软件。 •企业级服务：泛微网络、致远互联。 IT出海 •长亮科技、深信服等。 风险提示：信创推进不及预期、行业招投标不及预期、AI+产品应用不及预期、IT出海进展不及预期的风险 等。4 02信创及国产化 SEPARATORPAGE 金融行业的信创从2020年开始加速落地，当前金融信创正在进一步全面推广，逐步深入到核心业务系统。2022年，金融信创按照“先试点，后全面”的技术推广路线，在完成两期试点后，试点范围由大型银行、证券、保险等机构向中小型金融机构渗透。 2023年，金融各子行业在政策、监管和行业协会等各方引领下，代表机构先行完成部分三批试点工作，替换路径从外围边缘系统向 内部核心系统逐渐深入，将提速进入全面建设阶段。 图表：我国金融信创推进进程 根据艾瑞咨询，截止2023年11月，金融机构采购类目呈现结构性偏移，以业务系统为代表的应用软件类采购数量与总额有所增加，约占62.7%。 分产品类型来看，基础硬件中，包含外围设备的采购量有下降趋势，采购份额多被应用软件类的采购需求所承接；其中，又以各业务系统占据多数。 业务系统的信创系统升级、改造需求大幅度增加，主要来源于： 1）前期信创试点完成后，为满足监管信创验收要求，需在应用业务系统上完成相应地适配与调整； 2）数字化转型加速，信创与新业务诉求的更变，导致分部门、分业务系统地依次进行采购与适配，需求长期存在。 图表：2021-2023年10月我国金融信创采购中标产品类目占比分布情况 数据来源：艾瑞咨询微信公众号，德邦证券研究所 7 金融IT领域在信创加速推动和政策刺激背景下，下游需求旺盛，商机充足，景气度提升。 银行IT领域，在信创政策背景下，部分金融机构已经从OA等边缘化产品的替代到了核心交易系统替代阶段，业务系统相关的软件开发订单需求旺盛。长亮科技今年创下了核心业务系统领域订单的订单历史最高记录；宇信科技今年信创相关业务系统的升级和改造和适配下移等的商机大概是去年同期3倍左右；神州信息前三季度的金融软服已签未销订单也同比增长30.43%。整体来看信创实施过程中具备持续的系统下移和重构机会。 保险IT领域，由于今年保险公司在经营层面复苏较为明显，叠加金融信创的推进，明年开始有望增速加快。 证券IT领域，2023年6月9日中国证券业协会发布《证券公司网络和信息安全三年提升计划(2023-2025)》，鼓励有条件的证券公司在2023-2025三个年度信息科技平均投入金额不少于上述三个年度平均净利润的10%或平均营业收入的7%，并保持稳定的资金投入。同时各项刺激资本市场活跃度的政策相继发布，有望提升资本市场交易活跃度，从而带动相关系统的改造建设需求。 图表：主要金融IT公司业绩预测（单位：亿） 2023E收入 yoy 2023E利润 yoy 2024E收入 yoy 2024E利润 yoy 备注 宇信科技 52 21.36% 3.83 51.35% 63.33 21.78% 5.3 37.84% 信贷系统层面具备旺盛需求，在投标机会和收入增长上均具备良好表现。同时集成业务层面受到中信银行的大单支撑也有望实现较高速增长。 中科软 74.58 11.24% 8.29 29.96% 84.39 13.15% 10.58 27.45% 保险公司前三季度原保费收入同比增长11%，随着下游保险公司的逐步复苏，公司将在第四季度积极推进已有项目的验收和新项目的合同签订工作公司，有望在明后年持续保持良好的业绩释放态势且收入增速有望进一步提升。 恒生电子 76.92 18.3% 18 65% 90.86 18.11% 22.21 23.39% 受益于资本市场的改革和刺激资本市场活跃的政策，下游有望持续投入对应系统的改造和建设。同时公司的O45、UF3.0在信创重构层面进一步成熟，新一代产品有望在证券行业的信创进程中持续加大推广。 资料来源：Wind，德邦证券研究所整理8 2023年下半年，信创招投标陆续启动，信创政府采购需求清单发布。8月中信银行公告约65亿的信创大单，同时麒麟软件前后中标中国邮政 和中交集团的国产服务器和桌面操作系统的采购项目；同时财政部发布了多款软硬件的《政府采购需求标准》，中国信息安全测评中心发布 《安全可靠测评工作指南（试行）》。 我们认为目前信创在党政及金融、电信、能源领域的渗透率较高，未来将开启以医疗、教育等行业的信创为重点的大规模信创。目前信创的主要派系有中电科、中电子及华为系，考虑到华为产业链在硬件的完善布局，具备鲲鹏、昇腾等各类国产芯片和服务器，有利于由下至上软硬一体的实现信创全面替换，看好信创为华为系信创厂商带来的机会。 图表：麒麟软件中标中国邮政超6万套服务器OS集采项目图表：麒麟软件中标中交集团超6万套桌面OS框采项目 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声 数据来源：麒麟软件微信公众号，德邦证券研究所第9页9 华为2019年开放OpenEuler源代码；2021年受CentOS停服影响，华为将OpenEuler捐献给开放原子开源基金会，并承诺不会开发 OpenEuler的商业版OS，以保证OpenEuler开源根社区的中立性。至今国内已有15家厂商发布了OpenEuler商业版。 随着CentOS停服，近两年OpenEuler的装机量快速增长，中长期看OpenEuler将是国内服务器操作系统的最终收敛路线。2022年OpenEuler装机率超25%，装机量达百万套。随着信创替换，近些年OpenEuler在政府、金融、电信、能源等关基行业装机量快速增长。 图表：OpenEuler开源社区成立至今按“合并请求PR”口径统计单位成员贡献 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声 数据来源：OpenEuler官网，腾讯新闻，德邦证券研究所第10页10 市场规模稳定扩张，国产化率持续提升。2022年，我国CAD市场规模已达到48.6亿元，同比增长15.4%。其中3DCAD子市场规模达到30.9亿元，占总市场的73.4%，同比增长21.5%，高于整体增速。市场玩家中达索、西门子、欧特克仍占前三，但市场份额都有一定下降，分别为23.5%、15.3%、12.5%。国产CAD中望软件、浩辰软件位居第四和第六，市场份额分别为9.6%、2.7%。CAE领域同样呈现相似趋势，市场份额达到37.6亿元，同比增长17.1%。Ansys、西门子和达索市场排名前三，市场份额分别为16.8%、14.7%、7.9%，市场份额有所下降。国产厂商中索辰科技、中望软件、霍莱沃等企业也有不俗的市场表现，但整体市场份额仍较低。 国内EDA市场高速增长，国产EDA长坡厚雪。2022年，我国EDA软件行业市场规模约为115.6亿元，同比增长11.8%。据智研咨询，预计2023年市场规模将达到130.5亿元，增速有望达到13%。在国家政策大力支持下，国内EDA企业发展迅速，其中华大九天市场份额约为7%，处于国内市场第四位。但受制于点工具差距，市场份额较海外EDA三巨头仍有较大差距。 图表：2022年我国CAD市场竞争格局图表：2022年我国CAE市场竞争格局图表：2022年我国EDA市场竞争格局 达索西门子欧特克中望软件 PTC浩辰软件数码大方其他 Ansys西门子达索海克斯康 安世亚太欧特克十沣科技其他 CadenceSynopsysSiemensEDA 华大九天AnsysKeysight 概伦电子广立微其他 数据来源：IDC咨询，智研咨询，德邦证1券1研究所 从三季报来看，研发类工业软件企业单Q3降速明显。下游复苏不及预期逐步传导到研发端，整体软件采购量减少。相对而言，以军工客户为主体的索辰科技等公司受影响较小。我们认为，Q4需求虽有所修复但整体不及上半年。而作为技术驱动型行业，公司普遍需要投入大量研发人员推动工具的升级迭代，研发费用偏刚性，利润端释放尚需时间。 分细分板块看： EDA领域，EDA作为集成电路设计与制造的核心工具，需求仍稳定增长。相对于2020年的爆发式增长，近两三年国内EDA增速有所放缓，但整体仍高于海外增速。海外增长保持稳定。此外，依托于部分细分赛道的需求激增，部分公司单一产品线增速显著。从产品来看，国内EDA企业正逐步由点工具向全流程拓展。随着单一点工具能力提升以及全链条的完善，国产替代有望加速，行业天花板将进一步提升。 CAD/CAM/CAE领域，大客户需求有所恢复，渠道侧进展顺利。作为设计/仿真侧的标准产品，国产替代仍是主旋律。从产品侧区分两条主线：对于与海外差别不大的产品（诸如2DCAD），主要通过解决行业的个性化需求，与海外竞品形成差异化竞争；对于与海外差异较大的产品（诸如3DCAD/CAE），主要还是通过与行业龙头进行商业验证，逐步完善核心功能/内核/求解器，提升核心的产品竞争力。 展望2024年