肯德基破万店，开启新征程

该研报针对肯德基的经营状况进行了详细分析，并给出了相应的投资建议。主要关注点如下：

投资建议与调整预测

• 利润预测调整：考虑到第四季度消费需求疲软以及行业竞争加剧，报告对肯德基2023年至2025年的归母净利润进行了下调。具体调整为：

  • 2023年：从之前的预测值下调至8.14亿美元，同比增长84%。
  • 2024年：从之前的预测值下调至8.97亿美元，同比增长10%。
  • 2025年：从之前的预测值下调至9.78亿美元，同比增长9%。

• 股息与回购计划：考虑到2024至2026年公司将通过股息和回购形式向股东回馈30亿美元。

• 每股收益（EPS）预测调整：基于上述利润预测调整，相应的EPS预测也进行了调整：

  • 2023年：从之前的预测值下调至1.97美元，同比增长88%。
  • 2024年：从之前的预测值下调至2.23美元，同比增长13%。
  • 2025年：从之前的预测值下调至2.49美元，同比增长12%。

• 估值：对应的市盈率（PE）分别为20倍、18倍和16倍。

• 评级：维持对公司“增持”的评级。

业务发展与战略

• 门店规模与品牌发展：肯德基宣布在中国的门店规模正式突破10,000家，并发布了新的品牌主张“永远好滋味”，目标是在2026年前覆盖超过7亿消费者，人群规模增长50%以上。

• 门店模型与扩张策略：肯德基采用多样化门店模型和灵活的功能模块，如标准店、Future store、Mini店等，以及To Go、肩并肩、咖啡车、小站等，以适应不同区域的需求。目标在未来的三年内保持每年1,200家以上的净新增店数。

• 供应链与运营能力：通过强化供应链建设，利用规模优势推动产品创新和成本优化，以扩大价格带和人群覆盖面。同时，通过数字化运营提升效率，利用人工智能技术在多个场景下提升用户体验，包括私域运营、点餐履约、客服支持等。

风险提示

• 开店不及预期：可能影响公司的扩张速度和规模效应。
• 同店销售大幅下滑：影响公司的收入增长和盈利能力。
• 消费需求疲软：可能减少消费者的购买意愿和频率。
• 行业竞争加剧：增加了市场份额的竞争压力。

结论

该研报综合考虑了当前的经济环境、公司策略和市场动态，对肯德基的业绩预测进行了调整，并给出了谨慎乐观的投资建议，认为公司在品牌扩张、门店网络建设和供应链优化方面的努力是其价值的关键支撑因素。然而，报告也明确指出了一系列潜在的风险，提醒投资者注意这些因素可能带来的不确定性。