医药生物行业简评点评：干扰素集采降价幅度合理，重点关注核心品种销量具有较大弹性的公司

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 王斌 首席分析师 SAC执证编号：S0110522030002 wangbin3@sczq.com.cn 电话：010-81152644 [Table_Chart] 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  医药行业点评：医保谈判结果落地，重点关注具有较大业绩弹性和有预期差的公司  血制品行业跟踪研究：供需新周期，看好采浆量具有较大提升潜力的公司  生命科学、CXO2023年三季报总结暨投资策略：业绩短期承压，重点关注海外需求恢复下具有业绩弹性的行业龙头 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 事件：2023年12月15日，江西省医保局发布《干扰素省际联盟集中带量采购拟中选结果》。 ⚫ 价格降幅较为合理，有利于长期价格体系稳定。本次集采的采购周期为4年，我们认为较长的采购周期有利于产品长期价格体系的稳定。此次集采共有13家干扰素医药企业参加现场投标，12个品种48个规格采购成功。3家以上企业报名的品种（人干扰素α2b注射剂）中选平均降幅47.79%，最高降幅54.58%；2家企业报名的品种（人干扰素α1b注射剂和人干扰素α1b滴眼液）中选平均降幅19.38%，最高降幅24.55%；独家企业报名的9个品种中选平均降幅20.91%，最高降幅27.19%。我们认为本次集采总体降幅较为合理，干扰素各类剂型在抗病毒感染、肿瘤、儿科等领域有着广泛应用，预计可以实现以价换量。 ⚫ 重点品种降幅有限，对利润影响较小，长期看有利于销售量提升。从上市公司重点品种表现来看，干扰素类产品收入占比较大的公司中，凯因科技的“人干扰素α2b阴道泡腾片”价格降幅为21.80%，由于该产品未进入医保，因此我们认为本次降价后有望通过以价换量实现收入持续增长；降价后预计销售费用也会得到一定程度优化，对该产品利润额影响有限。特宝生物的“聚乙二醇干扰素α2b注射液”与非集采区域相比价格降幅为18.59%，与广东等此前已经集采的区域相比降幅为4.31%，降价幅度好于预期，我们认为本次降价后有助于长效干扰素渗透率的提升。 ⚫ 投资建议：重点关注核心品种价格体系稳定后，销量端有较大潜力的公司，推荐：凯因科技（人干扰素α2b阴道泡腾片有望持续增长，在研长效干扰素有望成为潜在重磅品种）；相关公司：特宝生物。 ⚫ 风险提示：集采政策执行力度不到位，后续实际采购量低于约定采购量；产品竞争格局恶化。 -0.2-0.100.119-Dec1-Mar12-May23-Jul3-Oct14-Dec医药生物沪深300 [Table_Title] 干扰素集采降价幅度合理，重点关注核心品种销量具有较大弹性的公司 [Table_ReportDate] 医药生物 | 行业简评报告 | 2023.12.19 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 表 1 上市公司重点品种在本次集采中价格情况 产品 规格 厂家 集采中标价 各区域中标价 价格降幅 聚乙二醇干扰素α2b注射液 180μg(66万U)/0.5 ml/支(预充式) 特宝生物 667.38元/支 非集采区域为819.73元/支；广东等此前集采区域为697.41元/支 18.59%；与广东等此前集采区域降幅为4.31% 注射用人干扰素α1b 30μg/支 科兴药业 26.25元/支 非集采区域为32.82元/支；广东等此前集采区域为26.25元/支 20.02%；与广东等此前集采区域相比本次未降价 注射用人干扰素α2a 300万IU/瓶 三生制药 18.99元/支 非集采区域为26.28元/支；广东等此前集采区域为19.01元/支 27.74%；与广东等此前集采区域相比本次降幅为0.11% 人干扰素α2b注射液 300万IU/支 安科生物 15.10元/支 非集采区域为32.92元/支；广东等此前集采区域为22.16元/支 54.13%；与广东等此前集采区域相比本次降幅为31.86% 人干扰素α2b注射液 0.3ml:300万IU 凯因科技 16.45元/支 非集采区域为29.00元/支；广东等此前集采区域为23.20元/支 43.28%；与广东等此前集采区域相比本次降幅为29.09% 人干扰素α2b阴道泡腾片 50万IU/片 凯因科技 33.29元/片 42.57元/片 21.80% 资料来源：江西省医保局，广东省药品交易中心，药融云，首创证券 行业简评报告  证券研究报告 [Table_Introduction] 分析师简介 王斌，医药行业首席分析师，北京大学药物化学专业博士，曾就职于太平洋证券研究院、开源证券研究所等，具有多年卖方从业经验。作为团队核心成员，于2019年获得“卖方分析师水晶球奖” 总榜单第5名，公募榜单第4 名；于 2020年获得“卖方分析师水晶球奖” 总榜单第3名，公募榜单第2名。 分析师声明 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者将对报告的内容和观点负责。 免责声明 本报告由首创证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠，但首创证券不保证其准确性或完整性。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，首创证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告所载的信息、材料或分析工具仅提供给阁下作参考用，不是也不应被视为出售、购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请。该等信息、材料及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，首创证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 首创证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 在法律许可的情况下，首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到首创证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。 本报告的版权仅为首创证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。 评级说明 1. 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级 以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准 2. 投资建议的评级标准 报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准 评级 说明 股票投资评级 买入 相对沪深300指数涨幅15％以上 增持 相对沪深300指数涨幅5％-15%之间 中性 相对沪深300指数涨幅－5％-5％之间 减持 相对沪深300指数跌幅5％以上 行业投资评级 看好 行业超越整体市场表现 中性 行业与整体市场表现基本持平 看淡 行业弱于整体市场表现