医药生物行业深圳卫健委组织设备集采事件点评：医疗设备集采提上日程，降价幅度或有限

请仔细阅读报告尾页的免责声明1行业点评报告2021年08月03日医疗设备集采提上日程，降价幅度或有限——深圳卫健委组织设备集采事件点评事件7月28日，深圳卫健委汇总市属22家公立医疗卫生机构MRI、CT、DR、B超、呼吸机、麻醉机、腔镜、监护仪八类医疗设备采购需求，统一通过公开征集供应商竞争性谈判方式实施批量采购。集采预期导致相关设备公司当日大幅下跌，其中迈瑞医疗领跌。核心观点医疗机构降本压力驱动医疗设备集采向全国各地推广。广东是全国医改的一个很大的试点和先锋，由于医疗设备采购支付来自医院自有资金，若本次集采效果不错，成本压力将驱使各地其他医院积极参与集采。加之之前浙江、成都等医保局出台政策将影像检查费用加入医保，我们认为后续除了广东，各地陆续跟进的可能性较大。设备集采降价幅度或有限。若本次竞价比较成功，会影响其他各地的挂网价格，参考冠脉支架、骨科耗材集采，集采价格将成为后续各地挂网价格的参考（比如挂网价格以集采价为参考进行最低限价调整）。但考虑到本次集采为深圳卫健委组织，卫健委并非终端支付环节，由其牵头的集采在降价的动机、迫切性及议价权方面或不及医保局。且很多大设备本身的毛利率并没有高值耗材高，我们认为本次集采价格降幅与此前医保局组织的冠脉支架及骨科耗材等集采相比不至于过高，从高值耗材降价结构可以看到，国产化率越低的品类在集采中降幅越低，本次集采中除了监护仪外其他设备国产化率还比较低。一般医疗设备流通环节利润占据入院价的30%-50%，我们根据之前高值耗材的降价幅度判断本次降价幅度将低于50%，对相关设备厂商的影响相对有限。中长期来看，集采或加速国产设备进口替代。医疗设备是国内医疗器械最大的细分市场（占比56.7%），2019年市场规模约为3601亿元，同比增长19.52%，市场空间大，产品单价高，市场保有率相对较低，高端产品进口垄断。具体产品来看，监护仪、DR国产占比较高（根据医疗器械协会数据，监护仪仅龙头迈瑞就占比65%，DR国产化率高达70%），本次集采中份额提升幅度比较有限，其他国产市占率略低的MRI、CT、B超、呼吸机、麻醉机、腔镜还有较大空间，增量主要来自对进口产品替代的份额；结构方面，国产厂商在三级医院尤其是在大三甲医院的中高端、超高端份额应该还有个大的提升空间，具体还要看本次集采的产品层次和结构。中长期来看，集采将加速国产中高端医疗设备的入院进度，提供与进口产品同台竞技的机会，在国产化率较低的中高端CT、MRI及腔镜（内窥镜国产化率不足10%）等方面将加速国产产品的进口替代。投资建议我们认为集采利弊相依，从量价两方面来看，医疗设备的集采短期对厂商影响有限，中长期有利于厂商的加速进口替代。看好在进口垄断领域持续突破的国产设备厂商，建议关注平台型设备龙头迈瑞医疗、超生和内窥镜龙头开立医疗、化学发光龙头安图生物等。风险提示集采降价超预期；各地集采推广速度超预期。评级推荐报告作者作者姓名汪玲资格证书S1710521070001电子邮箱wangl665@easec.com.cn联系人王艳电子邮箱wangy696@easec.com.cn股价走势相关研究行业研究·医药生物·证券研究报告 请仔细阅读报告尾页的免责声明2医药生物特别声明《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，东亚前海证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。分析师声明负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及东亚前海证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。分析师介绍汪玲，东亚前海证券大消费组长兼食品饮料首席。中财会计系，多年消费品研究经验，善于从行业框架、产业发展规律挖掘公司价值。投资评级说明东亚前海证券行业评级体系：推荐、中性、回避推荐：未来6－12个月，预计该行业指数表现强于同期市场基准指数。中性：未来6－12个月，预计该行业指数表现基本与同期市场基准指数持平。回避：未来6－12个月，预计该行业指数表现弱于同期市场基准指数。市场基准指数为沪深300指数。东亚前海证券公司评级体系：强烈推荐、推荐、中性、回避强烈推荐：未来6－12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅在20%以上。该评级由分析师给出。推荐：未来6－12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅介于5%－20%。该评级由分析师给出。中性：未来6－12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数变动幅度介于-5%－5%。该评级由分析师给出。回避：未来6－12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数跌幅在5%以上。该评级由分析师给出。市场基准指数为沪深300指数。分析、估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 nMvNoOpPmPzRmMqQzQoRnR8ObP6MsQrRtRqRfQpPyQjMnNmR7NqRoRNZmPtONZqMmQ请仔细阅读报告尾页的免责声明3医药生物免责声明东亚前海证券有限责任公司经中国证券监督委员会批复，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由东亚前海证券有限责任公司（以下简称东亚前海证券）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或意图违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。东亚前海证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给东亚前海证券客户的，属于机密材料，只有东亚前海证券客户才能参考或使用，如接收人并非东亚前海证券客户，请及时退回并删除。本报告所载的全部内容只供客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。东亚前海证券根据公开资料或信息客观、公正地撰写本报告，但不保证该公开资料或信息内容的准确性或完整性。客户请勿将本报告视为投资决策的唯一依据而取代个人的独立判断。东亚前海证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。东亚前海证券建议客户如有任何疑问应当咨询证券投资顾问并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。本报告所载内容反映的是东亚前海证券在发表本报告当日的判断，东亚前海证券可能发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但东亚前海证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。东亚前海证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的东亚前海证券网站以外的地址或超级链接，东亚前海证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。东亚前海证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。东亚前海证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。除非另有说明，所有本报告的版权属于东亚前海证券。未经东亚前海证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式更改、复制、传播本报告中的任何材料，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为东亚前海证券的商标、服务标识及标记。东亚前海证券版权所有并保留一切权利。机构销售通讯录北京销售总监固话：邮箱：research_institute@easec.com.cn联系我们东亚前海证券有限责任公司研究所北京地区：北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦A座首层上海地区：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号27楼广深地区：深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场第一座第23层邮编：100086邮编：200120邮编：518046公司网址：http://www.easec.com.cn/