基本面高频数据跟踪：寒冷天气或短期扰动物价

固定收益定期 证券研究报告|固定收益研究 2023年12月18日 寒冷天气或短期扰动物价——基本面高频数据跟踪 本期国盛基本面高频指数基本持平为118.8点（前值为118.9点），本周（12月9日-12月15日，以下简称本周）同比增长4.1%（前值为增长4.1%），同比持平。利率债多空信号仍偏多，信号因子持平于5.2% （前值为5.2%）。 工业生产高频指数为118.6，本周同比增长4.6%（前值为增长4.5%）。本周聚酯开工率回落至86.9%，半胎开工率持平为72.4%。 商品房销售高频指数为53.3，本周同比下降13.0%（前值为下降13.2%）。30大中城市商品房成交面积回升至37.2万平方米，100大中城市成交土地溢价率持平为3.3%。 基建投资高频指数为117.1，本周同比回升至下降5.2%（前值为下降5.7%）。石油装置开工率回落至20.0%，12月8日当周的全国水泥发运率回落至37.7%。 出口高频指数为135.3，本周同比回升至6.5%（前值为5.6%）。CCFI 指数本周回升至869.3点，RJ/CRB商品价格指数回落至261.6点。 消费高频指数为113.8，本周同比回升至8.0%（前值为6.2%）。本周日均电影票房回升至9363万元。12月8日当周的日均乘用车厂家零售为 80590辆。 物价方面，12月8日当周食用农产品价格指数为110.1点，周环比为-0.1%，12月8日当周生产资料价格指数为108.9点，周环比为0.0%。以此估算，CPI月环比预测为0.0%(前值为-0.2%)；PPI月环比预测为0.0%(前值为-0.1%)。 库存高频指数为140.7，本周同比回升至6.1%（前值为增长5.9%）。国内PTA库存天数回落至4.4天，纯碱总库存回落至34.1万吨。 交运高频指数为120.9，本周同比回落至6.9%（前值为增长7.2%）。一线城市地铁客运量回落至3675万人次，整车货运量指数小幅回落至114 点，国内执行航班回落至10867架次。 融资高频指数为174.6，本周同比小幅回落至13.8%（前值为增长14.1%）。周内地方债累计净融资回落至-16亿元，信用债累计净融资持平为72亿元，6M国股银票转贴现利率回升至1.17%。 风险提示：地产行业不确定性；估计结果可能有偏差；经济规律可能失效。 作者 分析师杨业伟 执业证书编号：S0680520050001邮箱：yangyewei@gszq.com 研究助理朱帅 执业证书编号：S0680123030002邮箱：zhushuai1@gszq.com 相关研究 1、《固定收益点评：存单利率会继续上行吗？》2023- 12-09 2、《固定收益点评：弱通胀提升降息概率》2023-12-09 3、《年度策略：蓄势与筑底——2024年债市年度策略 2023-12-09 4、《固定收益专题：化债中的信贷——2023Q4信贷经理调研》2023-12-07 5、《固定收益点评：二永债规模估值全梳理》2023-12- 05 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 总指数：基本面高频指数小幅回落4 生产：开工率分化6 地产销售：商品房成交面积小幅回升8 基建投资：石油装置开工率回落9 出口：出口增速或有所企稳10 消费：乘用车销量大幅回落12 CPI：食品农产品价格企稳13 PPI：生产资料价格企稳回升14 交运：客运和货运均回落16 库存：工业品库存继续回落17 融资：地方债和信用债融资回落19 风险提示19 图表目录 图表1：基本面高频指数跟踪5 图表2：国盛固收基本面高频指数5 图表3：利率债多空信号指数5 图表4：工业生产周频指数6 图表5：南方八省主要电厂煤炭日耗6 图表6：电炉开工率6 图表7：聚酯开工率6 图表8：钢胎样本企业开工率7 图表9：PTA开工率7 图表10：地产销售周频指数8 图表11：30大中城市商品房成交面积8 图表12：100大中城市成交土地溢价率8 图表13：100大中城市供应土地规划建筑面积8 图表14：基建投资高频指数9 图表15：地炼开工率9 图表16：水泥发运率9 图表17：石油沥青开工率9 图表18：出口高频指数10 图表19：CCFI指数10 图表20：义乌中国小商品指数10 图表21：RJ/CRB商品价格指数10 图表22：韩国旬度出口增速11 图表23：海外主要经济体花旗经济意外指数11 图表24：消费高频指数12 图表25：乘用车厂家零售12 图表26：日均电影票房12 图表27：柯桥纺织价格指数12 图表28：CPI环比周频预测13 图表29：猪肉平均批发价13 图表30：农产品批发价格指数13 图表31：食用农产品价格指数波动13 图表32：PPI环比周频预测14 图表33：螺纹钢期货结算价14 图表34：国内动力煤和国际动力煤价格14 图表35：原油及成品油价14 图表36：LME铜和LME铝结算价格15 图表37：生产资料价格指数波动15 图表38：交运周频预测16 图表39：一线城市地铁客流量16 图表40：整车货运流量指数16 图表41：执飞航班架次16 图表42：库存周频预测17 图表43：主要钢材品种库存17 图表44：电解铝库存17 图表45：纯碱库存17 图表46：阴极铜库存18 图表47：PTA库存天数18 图表48：融资周频预测19 图表49：6M国股银票转贴现利率19 图表50：地方债和信用债融资19 图表51：票据和存单利差19 总指数：基本面高频指数小幅回落 根据我们在2023年9月5日发布的报告《基本面高频数据——债市投资占先手的有效工具》，我们基于统计体系构建了覆盖总体、生产、需求、物价、融资等全方位的高频数据体系，分析了高频和对应统计指标的相关性，并在此基础上构建了国盛固收基本面高频指数及分项。 本次基本面高频数据更新时间为12月9日-12月15日： 本期国盛基本面高频指数基本持平为118.8点（前值为118.9点），本周同比增长4.1% （前值为增长4.1%），同比持平。利率债多空信号仍偏多，信号因子持平为5.2%（前值为5.2%）。 生产方面，工业生产高频指数为118.6，前值为118.6，本周同比增长4.6%（前值为增长4.5%），同比小幅扩大。 总需求方面，商品房销售高频指数为53.3，前值为53.6，本周同比下降13.0%（前值为下降13.2%），同比回落降幅缩窄；基建投资高频指数为117.1，前值为117.6，本周同比下降5.2%（前值为下降5.7%），同比回落降幅缩窄；出口高频指数为135.3，前值为134.6，本周同比上升6.5%（前值为5.6%），同比小幅回升；消费高频指数为113.8，前值为113.8，本周同比上升8.0%（前值为6.2%），同比小幅回升。 物价方面，CPI月环比预测为0.0%（前值为-0.2%）；PPI月环比预测为0.0%（前值为 -0.1%）。 库存高频指数为140.7，前值为140.5，本周同比上升6.1%（前值为增长5.9%），同比小幅上升。 交通运输方面，交运高频指数为120.9，前值为121.2，本周同比上升6.9%（前值为增长7.2%），同比回升幅度收窄。 融资方面，融资高频指数为174.6，前值为175.1，本周同比上升13.8%（前值为增长14.1%），同比回落。 图表1：基本面高频指数跟踪 项目（周度均值，高频指数2019年=100) 单位 本周环比 前周环比 12-15 12-08 12-01 11-24 去年同期 本周同比 国盛固收基本面高频指数 利率债多空信号因子 % 0.0 0.0 5.2 5.2 5.2 5.2 5.8 国盛固收基本面高频指数 点 -0.1 -0.1 118.8 118.9 119.0 119.1 114.1 4.1 生产 生产高频指数 点 0.0 -0.1 118.6 118.6 118.7 118.8 113.3 4.6 电炉开工率 % -1.0 1.0 68.8 69.8 68.8 68.8 58.3 10.4 聚酯开工率 % -0.2 0.3 86.9 87.1 86.8 86.1 71.6 15.3 半胎开工率 % 0.0 -0.1 72.4 72.4 72.6 72.6 64.8 7.6 全胎开工率 % -0.1 0.2 59.6 59.7 59.6 61.4 56.5 3.1 PTA开工率 % 6.0 -1.2 81.9 75.9 77.1 75.3 65.0 16.9 PX开工率 % 0.8 2.9 85.4 84.6 81.7 85.5 74.1 11.3 中国:日耗量:煤炭:南方八省电厂 万吨 10.6 209 199 189 煤炭调度:秦皇岛港:港口吞吐量 万吨 -22.1 -4.1 28.5 50.6 54.7 51.1 42.5 -14.0 房地产 商品房销售高频指数 点 -0.6 -0.9 53.3 53.6 54.1 54.7 61.2 -13.0 30大中城市:商品房成交面积 万平方米 5.8 -8.8 37.2 31.3 40.2 32.9 40.1 -2.9 100大中城市:成交土地溢价率 % -0.1 0.8 3.3 3.3 2.5 2.3 2.9 0.4 100大中城市:供应土地规划建筑面积 万平方米 -4,300 -2,297 3,232 7,532 9,829 11,609 3,663 -431 基建 基建投资高频指数 点 -0.4 -0.1 117.1 117.6 117.7 117.8 123.6 -5.2 开工率:石油沥青装置 % -14.1 -2.7 20.0 34.1 36.8 37.9 31.6 -11.6 水泥发运率:全国 % -1.4 37.7 39.1 41.4 35.7 出口 出口高频指数 点 0.5 0.6 135.3 134.6 133.8 132.9 127.0 6.5 CCFI指数 点 10.9 0.7 869.3 858 858 877 1,339 -470 义乌小商品出口价格指数 点 0.2 0.3 102.4 102.2 101.9 102.3 103.6 -1.2 RJ/CRB商品价格指数 点 -1.8 -9.4 261.6 263.4 272.8 275.2 273.4 -11.8 韩国旬度出口增速 % -4.8 0.0 3.0 7.8 7.8 4.6 -2.9 5.9 美国花旗意外指数 点 2.6 -13.3 17.5 14.9 28.2 34.3 7.9 9.6 欧洲花旗意外指数 点 -1.6 1.7 -20.7 -19.1 -20.8 -27.2 45.8 -66.5 消费 消费高频指数 点 0.0 0.1 113.8 113.8 113.7 114.3 105.4 8.0 乘用车厂家零售 辆 -33,115 47,475 80,590 113,705 62,291 53,886 乘用车厂家批发 辆 -57,159 45,690 102,849 160,007 69,126 49,499 日均电影票房 万元 1,267 -360 9,363 8,095 8,456 4,227 6,311 3,051 库存 库存高频指数 点 0.1 0.1 140.7 140.5 140.4 140.5 132.6 6.1 中国:现货库存:电解铝:合计 万吨 -6.8 -3.4 50.5 57.3 60.7 65.2 49.1 1.4 库存天数:PTA:国内 天 -0.2 -0.4 4.4 4.6 5.0 5.1 5.5 -1.0 中国:库存:纯碱 万吨 -2.6 -1.3 34.1 36.7 38.1 40.6 28.7 5.4 中国:库存天数:涤纶长丝POY:江浙织机 天 1.4 1.2 15.0 13.6 12.4 17.7 23.7 -8.7 CPI CPI环比预测 % 0.2 0.2 0.0 -0.2 -0.3