飞思圆桌论坛2023030期《瑞雪兆丰年》会议纪要

李啸尘Z0016022 需求端钢厂方面，终端需求侧承接能力不足，高炉仍处于亏损状态，近期钢厂季节性检修力度增大，铁水产量持续回落。废钢价格偏稳，电炉盈利改善，近期有所复产，不过增量相对有限。供应压力整体有所缓解，吨钢利润边际改善，关注采暖季限产政策。 铁合金方面，从库存来看，钢厂辅料库存可用天数仍然较低，目前钢厂铁水产量下行，利润水平一般，主动补库意愿较低，判断数据维持较低状态为主。从铁合金样本企业库存和仓单库存合计来看，库存水平仍然较高，从库存角度判断，硅铁库存将会抬升，硅锰库存将会下行。 从硅锰供应角度来看，周度开工率持续下行，月度产量亦有下行，但是下行幅度有限，对过剩幅度改善也较为有限。 锰矿进口方面，截止到今年10月份，我国总共进口锰矿2613万吨，同比增长5.02%。整体来看，锰矿进口量并未大幅上升，说明矿山在低价抵触情绪背景下并未冲量，而且12月份到货水平较低，从矿山新财年的角度来看，目前仍然维持过剩。 我国锰矿港口库存高位有所下行，从600万吨左右降至580万吨左右波动为主，锰矿山2024年1月报价依然小幅下调，在供应过剩的背景下，价格依然偏弱，这种过剩将会在2024年一季度有所改善。 硅锰利润水平仍然较好，主要是内蒙古产区利润水平较好，所以也谈不上成本支撑仍，在库存大幅去化之前，我们认为盘面价格反弹幅度较为有限，如果大幅反弹，那么利润水平较差的产区将会进行套期保值操作。 硅铁前十一个月供应累计同比下降7.58%，从周度供应水平来看，年末供应不降反增，主要系原因是部分产区仍有利润，而且碳达峰方面消息带动市场积极性，目前价格基本筑底，但是供应过剩仍然构成一定压力。 次要需求方面，金属镁部分前期停产企业复工，对硅铁需求有所抬升，预计产量同比上行为主，出口订单大概率维持疲弱状态； 硅铁出口量整体维持高位，截止到10月份，月均出口量3.47万吨，在日韩订单需求平平的前提下，预计主要需求仍然来自国际冲突带来的溢出效应，后期影响逐渐趋弱，出口量仍有下行空间，但是边际影响较小。 从成本方面来看，今年四季度以来，兰炭价格所有下行，但是绝对价格仍然较高，产区挺价意愿偏强。内蒙古地区电价的下行导致产区间成本差逐步扩大，内蒙古地区开工率大概率上行为主。近期价格探底回升，基本面疲弱拖累价格，而政策面预期较强，短期内强预期与弱现实继续博弈，建议观望为主。 免责声明 国投安信期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。 本报告仅供国投安信期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投安信期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。