商品日报

联系人李婷、黄蕾、高慧电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 贵金属：美联储官员持续打压降息预期，金银将延续调整 周一国际贵金属期货价格涨跌不一，金价小幅上涨，而银价小幅下跌。美元指数震荡，10年期美债收益率扭转四日连降，但未能重上4.0%。无惧降息预期遭打压，纳指八连阳、续创近两年新高，标普逼近历史高位，道指收平企稳历史高位。继上周多位美联储官员纷纷发表“鹰派”观点，试图平息市场对明年大幅降息的猜测后，周一美联储又有三高官给市场激进降息预期灭火明年FOMC票委鹰派的克利夫兰联储主席、芝加哥联储主席、明年FOMC票委鸽派的美国旧金山联储主席戴利均表示，市场“提前”了明年降息的时间，乐观预期了降息的次数。考虑到今年通胀有所缓解，政策制定者在2024年开始考虑降息是合适的，但是，现在猜测降息何时会发生还为时过早。另外，日本央行将公布利率决议，市场普遍预期“按兵不动”，但植田和男可能“放鹰”，与市场充分沟通后在明年年初“动手”。 美联储官员言论持续打压降息预期，当前市场对美联储降息的预期在摇摆之中。我们维持当前市场对于美联储明年降息的预期依然过于乐观，这个预期差还将调整和修正的观点，金银仍处于阶段性调整之中。 操作建议：逢高沽空 铜：美联储官员立场偏鹰，铜价反弹受阻 周一沪铜主力2401合约窄幅震荡，全天下跌0.06%，收于68650元/吨。国际铜2402合约昨日延续震荡，涨幅0.13%，收于61070元/吨，夜盘方面，伦铜反弹受阻带动沪铜震荡偏弱运行。周一上海电解铜对2401合约升水110-200元/吨，均价升水155元/吨，较上一日上涨110元/吨。近期铜价进入宽幅震荡区间，近月BACK结构继续收缩，现货进口窗口关闭，周一现货市场成交冷清，临近换月又遇年关下游普遍观望为主，升水上调主因当月换月所致。昨日LME伦铜库存达17.2万吨，日环比下降3100吨，其中注销仓单3.78万吨，注销比例为21.9%。宏观方面：芝加哥联储主席古尔比斯表示，近期美股和债券价格的上扬可能是市场误解了美联储的预期信息，并反驳了美联储正在积极计划降息这一事项的观点， 强调美联储不会在未来投机性地讨论具体政策；克利夫兰联储主席梅斯认为，下一步的问题不是何时开始降息，而是保持货币政策的限制性需要多长时间，当前市场的预期过于超前。产业方面：自由港与日本三菱商社完成了旗下位于印尼东爪哇的Gresik冶炼厂的产能扩建，Gresik炼厂2023年产能预计达30万吨，扩建后预计产能将达40万吨。 多位美联储官员对市场超前预测美联储将提前降息“泼冷水”，强调下一步美联储考虑的问题不是何时降息，而是需要保持货币政策的限制性多长时间，整体言论偏鹰，与此同时，巴拿马铜矿的供应中断导致现货TC的大幅下滑，以及LME库存的高位回落同样对铜价形成一定支撑，整体预计铜价短期将维持震荡走势。 操作建议：观望 铝：低库存高升水，铝价震荡偏强 周一沪铝高位震荡。现货SMM均价18900元/吨，涨130元/吨，对当月+30元/吨。南储现货均价19010元/吨，涨120元/吨，对当月升水140元/吨。现货市场接货积极性有增，成交尚可。据SMM，12月18日铝锭库存47万吨，较上周四减少1.3万吨。铝棒7.54万吨，较上周四减少0.68万吨。 铝锭社会库存继续去库至近几年同期最低水平，市场流通货源有限现货升水走高，后续沪铝B结构有望走阔，同时助益铝价短时震荡偏强。上方空间受年末消费淡季，春节临近下游消费走弱影响空间有限，上方压力区域关注19000-19200元/吨。 操作建议：区间操作 镍：谨慎情绪增加，镍价低位震荡 周一沪镍窄幅震荡。长江现货1#镍报价132900-136500元/吨，均价134700元/吨，涨700，广东现货镍报136200-136600元/吨，均价136400元/吨，上涨700。金川公司板状金川镍报13550元/吨，较上一交易日涨500元/吨。宏观面，美联储梅斯特表示，市场对于降息预期“稍稍超前”于美联储，下一阶段关键在于货币政策需要保持紧缩多久。芝加哥联储主席古尔斯比表示，美联储不应根据市场反应来行动；市场当前消化的降息幅度超过美联储预测。 隔夜美联储官员讲话偏鹰，前期对美联储降息乐观情绪被修正，市场谨慎情绪增加。基本面据悉纯镍12月排产增加预计国内供应环比上行，消费端不锈钢300系排产恢复，合金军工订单稳定，民用偏弱。短时供应增加，消费弱稳，对纯镍平衡无明显改善预期，预计镍价维持低位震荡。 操作建议：逢高抛空 锌：去库放缓，锌价反弹动力减弱 周一沪锌主力2402合约日内震荡，夜间延续横盘，跌0.05%,报20820元/吨。伦锌震荡偏强，涨0.28%,报2538.5美元/吨。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在21070~21200元/吨，对2401合约升水240-260元/吨。进口锌大量涌入，下游刚需采购，升水下行。美联储又有三高官给市场激进降息预期灭火。日本央行将公布利率决议，市场普遍预期“按兵不动”，但植田和男可能“放鹰”，与市场充分沟通后在明年年初“动手”。SMM：截止至本周一，社会库存7.56万吨，较上周五下降0.15万吨。 整体来看，美联储官员给降息预期降温，市场反应相对有限。目前随着进口锌锭陆续流入，现货紧张情况缓解，去库放缓，升水及月差收敛，年末下游消费有转淡预期，锌价反弹动能减弱，上方关注21000元/吨整数附近压力。 操作建议：观望 铅：支撑因素增加，但需求决定上方空间 周一沪铅主力2402合约日内延续反弹，夜间回吐涨幅，跌0.26%,报15620元/吨。伦铅收跌，跌1.13%,报2051.5美元/吨。现货市场：上海市场驰宏15660元/吨，对沪铅2401合约平水报价；江浙市场济金、江铜铅15660-15670元/吨，对沪铅2401合约升水0-10元/吨报价。沪铅延续震荡上行态势，持货商随行出货，部分报价坚挺，期间原生铅供应南北差异尚存，再生铅货源流通有限，少数大贴水出货依然存在，下游年木按需采购，部分大型企业年木关账因素显现，散单成交偏弱。SMM：截止至本周一，社会库存7.1万吨，较上周五减少300吨。供需双降，库存趋于平稳。 整体来看，铅价在供应收紧及成本抬升的支撑下震荡偏强运行，但向上空间打开仍需看到需求显著改善 操作建议：逢低做多 螺纹：现货成交低位，螺纹震荡走势 周一螺纹钢期货2405合约震荡走势，小幅反弹，收3931。现货市场，昨日贸易商成交12.53万吨，环比增7%，唐山钢坯价格3610，环比下降20，全国螺纹报价4058，环比下降14。宏观方面，发改委加力提效用好2023年增发1万亿国债、中央预算内投资、地方政府专项债券等政府投资。延续优化一批阶段性政策、研究出台一批针对性强的新举措、积极谋划一批储备政策。产业方面，上周螺纹产量257万吨，环比减4，表需252万吨，减少7，螺纹厂库178万吨，增加6，社库358万吨，增加0.4，总库存535万吨，增加5万吨。 京沪楼市政策放松后看房明显增加，楼市恢复仍需观察。冬储逐步开启，目前贸易商意愿偏低，按需冬储为主。供应端，钢厂检修增多，螺纹产量和开工回落。整体上螺纹供需偏弱，期价震荡承压。 操作建议：逢高做空 铁矿：到港增加，铁矿震荡调整 周一铁矿石2405合约高位回落，收于922.5。现货市场，日照港PB粉报价988元/吨，环比下跌2元/吨，超特粉867元/吨，环比下跌6元/吨，现货高低品PB粉-超特粉价差121元/吨，环比增加4。需求端，上周铁水产量延续下降态势，周内高炉检修增加。上周247家钢厂高炉开工率78.31%，环比上周下降0.44个百分点，同比去年增加2.34个百分点，日均铁水产量226.86万吨，环比下降2.44万吨，同比增加3.98万吨。供应端，发运回落，港量小幅增加。12月11日-12月17日中国47港铁矿石到港总量2615.5万吨，环比增加81.4万吨；中国45港铁矿石到港总量2583.4万吨，环比增加129.7万吨；北方六港铁矿石到港总量为1357万吨，环比减少77.8万吨。库存方面，全国45个港口进口铁矿库存为11585.19，环比降229.78；日均疏港量306.34增7.27。 需求端铁水产量延续下降态势，高炉检修增加，铁矿需求回落。供应端，海外发运回落，港量小幅增加。整体铁矿供需偏弱，期价或震荡承压。 操作建议：逢高做空 工业硅：硅厂上调报价，工业硅震荡走强 周一工业硅主力2402合约震荡偏强，全天上涨0.4%，收于13875元/吨。昨日华东553#现货对2402合约升水1175元/吨，华东421#最低交割品现货对2312合约贴水325元/吨，交割套利空间狭小。12月18日，广期所仓单库存量为34325手，环比增加1260手，合计仓单总库存17.16万吨。昨日华东地区部分主流牌号继续上调，华东通氧553#现货成交区间在15000-15100元/吨，不通氧553#成交区间维持在14600-14700元/吨，421#成交区间在15500-15600元/吨，整体涨幅在50-150元/吨。下游方面，多晶硅致密料成交均价维持在在60.5元/千克；光伏中下游情绪不佳，市场传言组件招标价格已跌破0.9元/瓦，电池成本持续倒挂，12月组件整体排产或跌至45GW左右，多家三线企业开工率不足5成。有机硅DMC现货继续下跌至14020元/吨，受行业产能过剩较多生产利润微薄等影响，有机硅企业开工率淡季下降明显，出口订单表现羸弱。铝合金产量增幅不明显，行业开工率仅在5成左右。供应端，西南地区枯水期受受成本抬升影响，产量仍在下滑，但北方大厂复产进程超预期，交易所仓单库存重回上行趋势，短期硅片产量上升对硅料的需求有所增加，12月硅片排产量或超60GW，受此提振硅厂近期情绪积极并纷纷抬高现货出厂报价。 整体来看，年底硅片排产量上升，硅厂情绪积极纷纷提高现货报价，除西北硅厂以外，云南、日川和内蒙等地的产量持续下降，短期现货供应趋紧；与此同时，光伏产业链的刚性需求以及无法继续下调的电池产能逼迫上游生产规模扩张，但有机硅DMC价格跌势难止，铝合金临近年关下游订单愈发清淡，期价难有趋势性的反弹行情，预计期价短期将维持震荡走势。 操作建议：观望 碳酸锂：博弈热度降温，锂价震荡运行 周一碳酸锂期货价格高开低走，整体震荡偏弱运行。受消费淡季与下游库存高位共振影响，碳酸锂现货市场持续低迷。中联金与SMM碳酸锂现货报价延续下跌趋势，天齐、华友报价约在10万元/吨。成本端持续回落，云母（2.0%-2.5%）价格昨日大幅下跌125元/吨，进口锂精矿延续前期跌幅。注册仓单缓慢累积，昨日注册仓单合计1540吨，单日新增300吨，2401合约持仓3.27万手，昨日新增-3514手；2407合约持仓15.97万手，昨日新增-204手。 当前盘面暂无明显博弈热点，但仍需注意持仓规模降速和新增注册仓单的增速情况。在当前消费淡季，下游堰塞湖累库背景下，若2401合约仓单规模最终不及预期，可能再次引发市场对年后交割风险的担忧。基本面供需双弱的现状依然延续，短期难以缓解，但需要关注江西减产规模是否会扩大，目前对价格的影响仍主要在于限制反弹的高度。整体来看，锂价或震荡运行。 操作建议：观望 1、金属主要品种昨日交易数据 DEDICATEDTOTHEFUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话：0411-848