贵金属期货周报 国元期货研究咨询部 2023年12月18日 美联储放鸽，贵金属震荡偏强 【策略观点】 美联储放鸽，承认通胀放缓，暗示鸽派大转向，市场预计明年三次降息。美国11月CPI同比增速小幅放缓，但环比增速扩大，核心CPI同比增4%未再降温，美国11月核心PPI超预期放缓至2%，创近三年新低。美联储三把手打击降息预期，美元上周仍大幅走低。本周需关注美国11月新屋开工、美国11月成屋销售、美国三季度实际GDP年化季环比终值以及2024年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克就美国经济和商业前景发表讲话等。美元大幅走弱，贵金属震荡偏强。 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 范芮 电话：010-84555195 邮 箱fanrui@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3055660 投资咨询资格号 Z0014442 贵金属期货周报 【目 录】 一、行情回顾 ........................................................................................................................................................... 1 二、基本面 ............................................................................................................................................................... 1 三、重要事件 ........................................................................................................................................................... 1 四、美元指数 ........................................................................................................................................................... 2 五、库存 ................................................................................................................................................................... 2 六、ETF持仓 ........................................................................................................................................................... 3 七、CFTC净持仓 .................................................................................................................................................... 4 八、国内期货市场持仓 ........................................................................................................................................... 4 九、技术分析 ........................................................................................................................................................... 6 9.1 黄金 ............................................................................................................................................................ 6 9.2 白银 ............................................................................................................................................................ 7 贵金属期货周报 第 1 页 共 10页 一、行情回顾 上周贵金属小幅回升。黄金小幅上涨，COMEX黄金主力合约资金少量退场。白银涨幅明显，COMEX白银主力合约资金少量退场。 图表1 上周贵金属内外盘收盘情况 数据来源：Wind、国元期货 二、基本面 1、美国11月CPI同比增速小幅放缓，但环比增速扩大，核心CPI同比增4%未再降温，市场减少了对美联储明年降息力度的押注。 2、美联储继续按兵不动，承认通胀放缓，暗示鸽派大转向，预计明年三次降息；鲍威尔：利率或已接近峰值，不排除再加息，已开始讨论降息，核心通胀取得进展。 3、美国11月核心PPI超预期放缓至2%，创近三年新低；PPI同比增0.9%，为6月以来最低。 4、美国11月零售销售意外坚挺，环比增长0.3%，超出预期。 5、美国12月Markit服务业PMI创7月以来新高，制造业继续萎缩。 三、重要事件 美联储如市场所料连续三次会议未加息。本次决议声明新增评价，经济活动相比三季度强劲步伐已放缓，重申通胀高企，但新增说辞过去一年通胀已放缓；利率指引新增一词，称将考虑需要的“任何”额外紧缩程度，被视为加息立场软化。点阵图显示过半美联储官员预计明年至少降息三次，近三成官员预计至少降四次；美联储的明年利率预期中位值下调50个基 贵金属期货周报 第 2 页 共 10页 点，显示未来一年降息75个基点、约合降息三次；美联储将今年GDP预期增速上调50个基点至2.6%，下调今明后年PCE通胀预期，其中今年预期下调50个基点。 鲍威尔表示，尽管美联储不排除适当时候进一步加息的可能性，但相信利率可能已经达到或接近峰值；虽然鲍威尔仍然措辞谨慎，拒绝宣告抗击通胀胜利，但美联储会议已经开始讨论降息时间点的问题。 四、美元指数 美元指数整体大幅走弱。美联储放鸽，承认通胀放缓，暗示鸽派大转向，市场预计明年三次降息。美国11月CPI同比增速小幅放缓，但环比增速扩大，核心CPI同比增4%未再降温，美国11月核心PPI超预期放缓至2%，创近三年新低。本周需关注美国11月新屋开工、美国11月成屋销售、美国三季度实际GDP年化季环比终值以及2024年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克就美国经济和商业前景发表讲话等。 图表2：美元指数周图走势 数据来源：文华财经、国元期货 五、库存 芝加哥商业交易所公布报告显示，12月15日COMEX金库存2006.20万盎司，较前一周减少1.23万盎司；12月15日COMEX银库存为2.70亿盎司，较前一周增加215.25万盎司。 图表3：COMEX金库存 贵金属期货周报 第 3 页 共 10页 数据来源：CME、国元期货 图表4：COMEX银库存 数据来源：CME、国元期货 六、ETF持仓 截止12月15日当周，SPDR持仓量为879.69吨，与前一周相比减少0.86吨，目前基金持仓基本维持稳定。SLV持仓量为13705.62吨，与前一周相比增加183.72吨，目前SLV持仓处于相对低位。 图表5：SPDR黄金持仓 贵金属期货周报 第 4 页 共 10页 数据来源：spdrgoldshares.com、国元期货 图表6：SLV白银持仓 数据来源：iShares Silver Trust、国元期货 七、CFTC净持仓 截止12月12日，黄金非商业多头持仓为273536张，较上周减少15304张，非商业空头持仓为85303张，较上周增加7张，基金净持仓减少15311张，多头退场，空头进场，多头势力强劲；截止12月12日的周度统计周期中，白银非商业多头持仓为55684张，较上周减少7557张，非商业空头持仓为27226张，较上周增加288张，基金净持仓减少7845张，多头退场，空头进场。 图表7：CFTC黄金持仓量 贵金属期货周报 第 5 页 共 10页 数据来源：美国商品期货交易委员会、国元期货 图表8：CFTC白银持仓量 数据来源：美国商品期货交易委员会、国元期货 八、国内期货市场持仓 截止12月15日当周，沪金主力期货持仓量为17.26万手，较上周减少21662手；沪银主力期货持仓量为40.24万手，较上周减少37370手。 图表9：沪金持仓量 贵金属期货周报 第 6 页 共 10页 数据来源：上期所、国元期货 图表10：沪银持仓量 数据来源：上期所、国元期货 九、技术分析 9.1 黄金 上周黄金价格小幅上涨。美联储放鸽，承认通胀放缓，暗示鸽派大转向，市场预计明年三次降息。美国11月CPI同比增速小幅放缓，但环比增速扩大，核心CPI同比增4%未再降温，美国11月核心PPI超预期放缓至2%，创近三年新低。美联储三把手打击降息预期，美元上周仍大幅走低。黄金后续走势总体偏强。 图表11：COMEX金周图 贵金属期货周报 第 7 页 共 10页 数据来源：新浪财经、国元期货 图表12：沪金主连周图 数据来源：新浪财经、国元期货 9.2 白银 白银价格上周涨幅明显。美联储放鸽，承认通胀放缓，暗示鸽派大转向，市场预计明年三次降息。美国11月CPI同比增速小幅放缓，但环比增速扩大，核心CPI同比增4%未再降温，美国11月核心PPI超预期放缓至2%，创近三年新低。美联储三把手打击降息预期，美元上周仍大幅走低。白银库存有所走高，但整体受美元走弱影响，近期白银走势仍偏强。 图表13：COMEX银周线图 数据来源：新浪财经、国元期货 图表14：沪银主连周图 贵金属期货周报 第 8 页 共 10页 数据来源：新浪财经、国元期货 贵金属期货周报 第 9 页 共 10页 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任