有色金属·投研日报

2023年12月19日星期二 一、行情建议 罗门群岛伊莎贝尔岛的Kolosori项目的镍矿石将首先被装载到4艘3000吨驳船上，这些驳船将把矿石运往嘉能可。嘉能可已安排了一艘运输船，可能于12月19日抵达。镍的平均品位预计将超过1.75%。Pacific Nickel Mines告诉阿格斯，这批镍矿可能会出售给嘉能可在中国的客户，随着库存的积累，将在适当的时候进一步发运。 推荐星级 （4）据彭博社12月16日报道，英国对俄罗斯金属的新制裁令交易员感到困惑，并引发了新的担忧，即伦敦金属交易所(LME)可能会被过剩的俄罗斯铝压垮。据知情人士透露，英国以外的一些交易商并未受到制裁的影响，但其他交易商的回应是，纷纷将手中所有的俄罗斯金属交付给LME。他们说，这可能会在未来几天的股票报告中体现出来。对LME而言，制裁可能会重新开启一场激烈的辩论，即它是否应该禁止从俄罗斯进口金属——该交易所去年曾考虑过禁止从俄罗斯进口金属，但最终决定不禁止。 （5）外媒12月17日消息，据英国《金融时报》报道，伦敦高等法院法官周五下令，将继续在全球范围内冻结印度商人普拉特克·古普塔的资产，标志着大宗商品交易商托克集团在一场6亿美元的镍欺诈法律战中取得初步成功。 3、总结展望：（1）美联储12月议息会议表态偏鸽，点阵图显示明年将降息75bp，市场风险偏好阶段性修复，美国服务业PMI表现高于预期，而制造业PMI延续萎缩，后续关注美国经济数据变化。国内方面，11月社融数据表现整体不及预期，国内经济复苏基础仍需巩固，中央政治局会议强调逆周期和跨周期调节，市场对稳增长政策仍有期待。 （2）基本面看，全球镍库存持续增加，下游需求偏弱。1）全球镍库存持续增加，纯镍进口维持亏损，随着国内外精炼镍项目陆续投产，纯镍供应明显增加，交割品扩容预期仍存，关注电积镍生产成本变化（当前一体化MHP生产电积镍成本较低）。2）镍铁方面，镍铁价格跌幅虽有放缓，但国内外铁厂多陷入亏损，国内镍铁产量持续走低，印尼镍铁产量高位回落，而国内镍铁社会库存高位，镍铁过剩格局延续。近期铁价下挫后国内钢厂由亏转盈，对镍铁需求或维持，关注钢厂排产情况。3）不锈钢方面，不锈钢价小幅反弹，市场情绪有所回暖，原料价格持续下移，钢厂采购原料增加，12月产量基本较11月持平，而终端需求仍偏弱，关注后续钢厂排产及下游消费情况。库存方面，不锈钢两地库存维持去化，贸易商及钢厂库存整体下降，关注市场到货增加后库存去化情况。4）新能源方面，国家政策支持仍存，但电池产业链维持去库，三元订单下滑，硫酸镍需求有所走弱。 总体而言，美联储12月议息会议表态偏鸽，点阵图显示明年将降息75bp，市场风险偏好阶段性修复。国内方面，11月社融数据表现整体不及预期，国内经济复苏基础仍需巩固，中央政治局会议强调逆周期和跨周期调节，市场对稳增长政策仍有期待。全球镍库存呈现累库态势，国内电积镍产能逐步释放，纯镍供应大幅增加。当前镍价已跌破多数电积镍生产成本线， 降，CPI继续维持在较低位置。供给端，据Mysteel调研统计2023年1-11月国内精炼锌产量525.21万吨，同比增加5.9%。11月份精炼锌产量50万吨，环比减少1.17%，同比增加7.9%，12月份计划产量49.78万吨。原料供应端，截止到12月15日国内锌锭冶炼厂原料库存在30天左右，周度环比持平，且仍处于历史相对高位。锌精矿港口库存38.5万吨，周环比增加2.6万吨，黄埔港，锦州港和钦州港均有新船到港，锦州港周环比增加1.5万吨，钦州港周环比增加1.9万吨。加工费方面，国内原料供应相对充足加工费预计稳中小降。库存方面，截止到12月18日社会库存为4.95万吨，周度环比减少0.03万吨。展望后市，社会库存仍处于历史低位，Back结构将持续。海外高利率环境维持，国内政策刺激实际效果存疑，锌价压力仍在。基本面上，社库处于相对低位锌价存在一定支撑。策略方面，择机布局正套。4、风险关注：俄乌局势及欧天然气供应，欧美货币政策，仓单库存 二、重点数据监测 1、贵金属 2、镍 3、铜 4、铝 5、锌 数据来源：wind 国贸期货研究员：方富强执业证号：F3043701投资咨询号：Z0015300联系电话：0592-5822724 国贸期货研究员：白素娜执业证号：F3023916投资咨询号：Z0013700 国贸期货研究员：谢灵执业证号：F3040017投资咨询号：Z0015788