原油周报：原油下行大方向难改，但或有短期反弹

投资咨询资格号：证监许可[2012]112原油下行大方向难改，但或有短期反弹原油周报2023年12月10日姓名：娄载亮 从业资格号：F0278872交易咨询从业证书号：Z0010402联系电话：0531-81678601 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com交易咨询资格号：证监许可[2012]112 请务必阅读正文之后的声明部分◆产油国内部对减产的分歧以及市场对原油未来需求的担忧依然是制约油价的主要因素，而其中产油国分歧带来的利空影响相对更大。◆市场正在寻找新的平衡，前期市场定价的基础是产油国内部继续团结减产，而11月底的会议暴露了产油国内部的分歧，市场需要重新找到基于此的合理油价。尽管近期沙特和俄罗斯等不少产油国都释放了一些挺价言论，但对市场的提振作用有限。◆不过，最新公布的11月美国就业数据显示美国就业市场依然强紧，这对原油市场的需求预期有一定改善，原油价格在周五迎来企稳回升。◆我们认为，未来一段时间市场依然会对产油国减产配额的执行情况比较敏感，仅仅短期美国宏观数据改善很难改变原油下行格局。不过，经历持续走低后市场技术上也有反弹修复需求，所以中长期依然看空，但本周油价或有反弹。◆风险点：中东产油国介入地缘冲突。逻辑与观点 请务必阅读正文之后的声明部分相关宏观及产业数据变化 请务必阅读正文之后的声明部分原油创出回调新低◆本周原油延续此前的下行态势。周一至周三持续走低，产油国内部分歧继续对原油价格带来压力，也使得市场对利空消息比较敏感，尽管本周EIA原油库存有所下降，但成品油库存抬升显示需求表现一般。周四在创出本轮下跌新低后企稳，周五油价有所反弹，周五WTI和布伦特原油分别收报71.26、75.65美元，分别较上周下跌3.12美元、3.91美元。数据来源：iFind隆众资讯 中泰期货整理◆INE原油仓单库存与上周持平。45050055060065070075080065707580859095100布伦特原油连续合约（美元/桶）WTI原油连续合约（美元/桶）上海原油活跃合约（右轴，元/桶）15003500550075009500115001350015500INE原油库存（千桶） 请务必阅读正文之后的声明部分布伦特与WTI价差维持在高位数据来源：iFind隆众资讯 中泰期货整理(60.00)(40.00)(20.00)0.0020.0040.0060.0080.002022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-012022-12-012023-01-012023-02-012023-03-012023-04-012023-05-012023-06-012023-07-012023-08-012023-09-012023-10-012023-11-012023-12-01内盘原油与布伦特活跃合约价差（元/桶）0.001.002.003.004.005.006.007.008.009.00布伦特与WTI活跃合约价差（美元/桶） 请务必阅读正文之后的声明部分人民币兑美元小幅贬值数据来源：iFind隆众资讯 中泰期货整理6.70006.80006.90007.00007.10007.20007.30007.4000美元兑人民币汇率（即期卖出，中国银行）5007009001100130015001700190021002300中国进口原油运价指数 请务必阅读正文之后的声明部分最新宏观变动——美国就业市场意外强势打击美联储降息预期◆美国劳工部8日公布数据显示，11月美国失业率环比下降0.2个百分点至3.7%，非农业部门新增就业人数为19.9万，较10月有所上升。数据来源：iFind隆众资讯 中泰期货整理01002003004005006007008002021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-11美国新增非农就业人数初值（千人）3.103.203.303.403.503.603.703.803.904.00152500153000153500154000154500155000155500156000156500157000157500美国非农就业人数（月度，千人）美国失业率（月度，%，右轴） 请务必阅读正文之后的声明部分最新宏观变动——11月CPI、PPI均同比下降数据来源：iFind隆众资讯 中泰期货整理◆12月9日，国家统计局发布的数据显示，11月份，全国居民消费价格指数（CPI）同比和环比均下降0.5%，前11月同比上涨0.3%。工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降3.0%、环比下降0.3%，前11月同比下降3.1%。◆海关总署12月7日公布数据，按美元计价，前11个月我国进出口总值下降5.6%。其中，出口下降5.2%；进口下降6%。按人民币计价，前11个月我国进出口总值37.96万亿元人民币，与去年同期持平。其中，出口增长0.3%；进口下降0.5%。-6-1491419国内CPI同比增速（%）国内PPI同比增速（%）-25.00-20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.002022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-11进出口总值当月同比（%）进口总值当月同比（%）出口总值当月同比（%） 请务必阅读正文之后的声明部分美国EIA数据——美国原油产量环比下降10万桶/日10000105001100011500120001250013000135002020-01-032021-01-032022-01-032023-01-03美国原油产量（千桶/日）0500100015002000250030003500400045005000010002000300040005000600070008000美国原油净进口量（右轴，千桶/日）美国原油进口量（千桶/日）美国原油出口量（千桶/日）数据来源：iFind隆众资讯 中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分美国EIA数据——美国成品库库存继续累积数据来源：iFind隆众资讯 中泰期货整理300000350000400000450000500000550000600000147101316192225283134374043464952美国商业原油库存季节性分析（千桶）2023年2022年2020年2021年3000003500004000004500005000005500006000006500007000002021-01-012022-01-012023-01-01美国战略原油储备变化（千桶）12月1日当周原油库存（亿桶）汽油库存（亿桶）原油日进口量（万桶/日）开工率（%）数据4.450312.23604750.8090.50周度环比变动-1.03%2.48%28.72%0.70% 请务必阅读正文之后的声明部分60657075808590951001471013161922252831343740434649522019年2020年2021年2022年2023年美国炼厂产能利用率（%）美国EIA数据——美国库欣地区原油库存持续上涨20000250003000035000400004500050000550006000065000700001471013161922252831343740434649522019年2020年2021年2023年2022年库欣地区原油库存（千桶）数据来源：iFind隆众资讯 中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分美国EIA数据——汽油和燃料油库存继续上涨200000210000220000230000240000250000260000270000147101316192225283134374043464952美国汽油库存季节性分析（千桶）2020年2021年2022年2023年数据来源：iFind隆众资讯 中泰期货整理100000105000110000115000120000125000130000135000馏分燃料油库存变动（千桶） 请务必阅读正文之后的声明部分美国原油钻井平台数环比减少◆12月8日，贝克休斯报告显示，美国活跃钻井平台总数(包括陆上和海上钻井平台)626台，较上周增加1台，其中石油钻井平台减少2台至503，天然气钻井平台增加3台至119，油气混合钻井平台维持在4台。数据来源：iFind隆众资讯 中泰期货整理01002003004005006007008002020-01-032021-01-032022-01-032023-01-03美国原油钻机数量 请务必阅读正文之后的声明部分其他能化产品价格走势数据来源：iFind隆众资讯 中泰期货整理234567891011501502503504505506507502022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-012022-12-012023-01-012023-02-012023-03-012023-04-012023-05-012023-06-012023-07-012023-08-012023-09-012023-10-012023-11-012023-12-01ICE天然气（便士/色姆）NYMEX天然气（美元/百万英热单位，右轴）700750800850900950100010504004204404604805005205405605806002023-08-252023-09-252023-10-252023-11-25新加坡纸货380燃料油（美元/吨）新加坡纸货180燃料油（美元/吨）ICE重柴油（美元/吨，右轴） 请务必阅读正文之后的声明部分中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。免责声明