菜籽类市场周报：菜油需求持续不佳 期价上方压力较大

菜油需求持续不佳期价上方压力较大 研究员：柳瑜萍期货从业资格号F0308127期货投资咨询从业证书号Z0012251助理研究员：谢程珙期货从业资格号F03117498联系电话：0595-86778969 关注我们获取 更 多 资 讯 目录 4、期权市场分析 1、周度要点小结 3、产业情况 2、期现市场 「周度要点小结」 总结及策略建议 Ø菜油： Ø行情回顾：本周菜油期货震荡回落，主力05合约收盘价8056元/吨，较上周-197元/吨。 Ø行情展望：加拿大菜籽产量上调幅度较高，全球供应压力突然增加，对价格不利。不过，加拿大国内压榨商逢低吸纳，仍对油菜籽价格起到支撑作用，因为压榨利润仍然很高，国内用量远高于去年同期水平。其它油籽方面，USDA月度报告预计巴西大豆产量高于预期，且巴西干旱地区将迎来降雨，继续牵制美豆市场。不过适逢南美天气炒作窗口，豆类市场波动加大。MPOB报告显示，马来西亚11月末棕榈油库存环比下滑1.09%至242万吨，为4月以来首次下降。同时，马棕已进入季节性减产阶段，产量下降有助于缓解供应压力。国内方面，油脂整体供应保持宽松，三大油脂总库存继续震荡回升。同时，在进口菜籽到港量大幅增加的背景下，油厂开工率明显回升，供应压力仍牵制菜油市场。不过，菜油性价比较高，对需求有所利好，关注需求旺季购销变化。盘面来看，本周菜油震荡回落，上方压力仍存。 Ø策略建议：逢高抛空为主。 「周度要点小结」 总结及策略建议 Ø菜粕： Ø行情回顾：本周菜粕期货先涨后跌，03合约收盘价2864元/吨，较上周-9元/吨。 Ø行情展望：USDA在月度报告中将巴西大豆产量从上月预估的1.63亿吨下调至1.61亿吨，但仍创历史最高，且高于分析师预期的1.60亿吨，报告整体中性偏空，且预报显示，巴西干旱地区将迎来降雨，美豆有所回落，拖累国内粕价同步走跌。国内市场而言，随着进口菜籽大量到港，油厂开机率明显回升，菜粕供应压力加大。而水产养殖进入淡季，菜粕刚需消耗总体继续呈下降态势。沿海油厂菜粕库存快速回升，短期呈现供强需弱。不过，豆菜粕价差相对偏高，菜粕性价比较高，替代需求向好。豆粕来看，11月大豆进口量为近五年同期次低水平，市场对短期商检问题可能导致港口卸货延迟的担忧，支撑豆粕价格反弹，一定程度提振菜粕价格。且近期南美天气炒作将加大市场波动率。盘面来看，本周菜粕先涨后跌，整体维持震荡。 Ø策略建议：短线参与为主。 「期现市场情况」 菜油及菜粕期货市场价格走势及持仓变化 来源：大商所wind 来源：大商所wind Ø本周菜油期货震荡回落，总持仓量226531手，较上周增加+66076手。 Ø本周菜粕期货03合约先涨后跌，总持仓量748481手，较上周增加-36764手。 「期现市场情况」 菜油及菜粕前二十名净持仓变化 来源：郑商所瑞达期货研究院 来源：郑商所瑞达期货研究院 Ø本周菜油期货前二十名净持仓为-63327，上周五净持仓为-56960，净空持仓有所增加。 Ø本周菜粕期货前二十名净持仓为-53015，上周五净持仓为-56143，净空持仓有所减少。 「期现市场情况」 菜油及菜粕期货仓单 来源：wind 来源：wind Ø截至周五，菜油注册仓单量为1041张。Ø截至周五，菜粕注册仓单量为0张。 「期现市场情况」 菜油现货价格及基差走势 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 Ø截至周五，江苏地区菜油现货价明显回降，报8260元/吨，较上周-120元/吨。Ø截至周五，菜油活跃合约期价和江苏地区现货价基差报204元/吨。 「期现市场情况」 菜粕现货价格及基差走势 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 Ø截至周五，江苏南通菜粕价报2850元/吨，较上周持平。 Ø截至周五，江苏地区现价与菜粕活跃合约期价基差报-14元/吨。 「期现市场情况」 菜油及菜粕期货月间价差变化 Ø截至周五，菜油1-5价差报55元/吨，处于同期最低水平。 Ø截至周五，菜粕1-5价差报21元/吨，处于同期中等水平。 「期现市场情况」 菜油及菜粕期现比值变化 来源：wind瑞达研究院 Ø截至周五，菜油粕05合约比值为2.856；截止周四，现货平均价格比值为2.88。 「期现市场情况」 菜豆油及菜棕油价差变化 Ø截至周五，菜豆油05合约价差为484元/吨，本周价差低位震荡。 Ø截至周五，菜棕油05合约价差为986元/吨，本周价差低位震荡。 「期现市场情况」 豆菜粕价差变化 来源：wind瑞达期货研究院 Ø截至周五，豆粕-菜粕05合约价差为583元/吨。 Ø截至周四，豆粕-菜粕现货价差为1130元/吨。 「产业链情况-油菜籽」 供应端：周度库存与进口到港预估 来源：中国粮油商务网 来源：中国粮油商务网 Ø中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第49周末，国内进口油菜籽库存总量为43.2万吨，较上周的39.6万吨增加3.6万吨，去年同期为34.6万吨，五周平均为40.1万吨。 Ø截止12月8日，2023年12、1、2月油菜籽预估到港量分别为60、45、25万吨。 「产业链情况-油菜籽」 供应端：进口压榨利润变化 Ø据中国粮油商务网数据显示，截止12月14日，进口油菜籽现货压榨利润为34元/吨。 「产业链情况-油菜籽」 供应端：油厂压榨量情况 Ø据中国粮油商务网数据显示，2023年第49周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为10.2万吨，较上周增加1.15万吨，本周开机率24.52%。 「产业链情况-油菜籽」 供应端：月度进口到港量 Ø中国海关公布的数据显示，2023年10月油菜籽进口总量为3.44万吨，较上年同期7.72万吨减少4.28万吨，同比减少55.42%，较上月同期32.12万吨环比减少28.68万吨。 「产业链情况-菜籽油」 供应端：库存有所回降，进口量大幅提升 来源：海关总署 来源：中国粮油商务网 Ø中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第49周末，国内进口压榨菜油库存量为52.0万吨，较上周的50.6万吨增加1.4万吨，环比增加2.91%。 Ø中国海关公布的数据显示，2023年10月菜籽油进口总量为23.34万吨，较上年同期8.15万吨增加15.19万吨，同比增加186.39%，较上月同期14.25万吨环比增加9.09万吨。18 「产业链情况-菜籽油」 需求端：食用植物油消费及产量 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 Ø根据wind数据可知，10月植物油产量为409.4万吨，餐饮收入为4799.6亿元。 「产业链情况-菜籽油」 需求端：合同量周度变化情况 Ø根据中国粮油商务网数据显示：截止2023年第49周，国内进口压榨菜油合同量为31.1万吨，较上周的30.5万吨增加0.6万吨，环比增加2.00%。 「产业链情况-菜粕」 供应端：周度库存变化 Ø中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第49周末，国内进口压榨菜粕库存量为2.5万吨，较上周的1.9万吨增加0.6万吨，环比增加31.58%。 「产业链情况-菜粕」 供应端：进口量变化情况 Ø中国海关公布的数据显示，2023年10月菜粕进口总量为26.39万吨，较上年同期15.30万吨增加11.10万吨，同比增加72.54%，较上月同期17.76万吨环比增加8.63万吨。 「产业链情况-菜粕」 需求端：饲料月度产量对比 Ø截至2023-10-31,产量:饲料:当月值报2801.7万吨,环比下跌1.22%。 「期权市场分析」 波动率先升后落 截至12月14日，本周菜粕05合约先涨后跌，对应期权隐含波动率为22.52%，较上周25.44%回落2.92%，处于标的20日，40日，60日历史波动率中等位置水平。24 「代表性企业」 道道全 免责声明 瑞达期货研究院本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货研究院简介 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。