有色金属投研日报

2023年12月18日星期一 一、行情建议 100元/吨，较前一交易日相比持平。今日镍豆价格129450-129800元/吨，较前一交易日现货价格上调425元/吨。镍铁价格持稳，报910元/镍。 2、市场消息整理： （1）外媒12月14日消息，South32 Ltd.要求其哥伦比亚镍矿的承包商和供应商减少必要的活动，因为社区抗议者阻止人员和物资进入这家大型露天矿山和冶炼厂。该公司发言人周四表示，尽管路障阻碍了产品离开Cerro Matoso镍矿工厂，但该公司尚未援引不可抗力为由取消与客户签订的合同。这番话纠正了一位高管周三发表的言论。 （2）英国政府14日宣布，英国对向俄罗斯出口多项军民两用商品实施禁令，并禁止进口某些俄产金属，此外还通过了一项有关禁止从俄罗斯进口钻石的法律。在英国政府公布的立法中，引入了新的限制措施，规定英国人“不得直接或间接购买源自俄罗斯或位于俄罗斯的金属”。该文件将铜、镍、铝、铅、锌、锡和钴列为限制对象，但并未提及钯等贵金属。目前尚不清楚制裁的影响范围有多大。虽然英国不是一个重要的金属消费国，但许多公司都在英国注册，包括重要的贸易商，如嘉能可公司和许多大银行。 推荐星级 （3）中国1至11月房地产开发投资同比下降9.4%。商品房销售面积同比下降8%，其中，住宅销售面积下降7.3%，住宅销售额下降4.3%。11月末，商品房待售面积65385万平方米，同比增长18%，其中，住宅待售面积增长20.4%。中国1至11月全国固定资产投资同比增长2.9%。工业投资同比增长9.0%，基础设施投资同比增长5.8%，东部地区投资同比增长4.5%，内资企业固定资产投资同比增长3.2%。民间固定资产投资同比下降0.5%。 （4）在市场期待美联储明年3月最早降息之际，威廉姆斯最新讲话似乎正在修复市场的乐观预期，“我们需要做好进一步收紧政策的准备，如有需要，必须准备再次加息。”鸽派的亚特兰大联储主席也只预计明年降息两次，而非12月点阵图显示的三次。“新美联储通讯社”称，“三把手”表态明显与降息口径不同。 （5）美国12月Markit服务业PMI初值51.3，创7月以来新高，高于预期的50.7，11月前值为50.8，去年同期为44.7。美国12月Markit制造业PMI初值降至48.2，不及预期的49.5，11月前值为49.4，去年同期为46.2。 3、总结展望：（1）美联储12月议息会议表态偏鸽，点阵图显示明年将降息75bp，市场风险偏好有所回升，美国服务业PMI表现高于预期，而制造业PMI延续萎缩，后续关注美国经济数据变化。国内方面，11月社融数据表现整体不及预期，国内经济复苏基础仍需巩固，中央政治局会议强调逆周期和跨周期调节，市场对稳增长政策仍有期待。 （2）基本面看，全球镍库存持续增加，下游需求偏弱。1）全球镍库存持续增加，纯镍进口维持亏损，随着国内外精炼镍项目陆续投产，纯镍供应明显增加，交割品扩容预期仍存，关注电积镍生产成本变化（当前一体化MHP生产电积镍成本较低）。2）镍铁方面，镍铁价格跌幅虽有放缓，但国内外铁 2.9%，预期增2.9%，前值增2.9%。其中，制造业投资增长6.3%，前值增长6.2%。基建投资增长5.8%，前值增长5.9%。房地产开发投资同比下降9.4%，前值降9.3%；（2）1—11月份，房地产销售面积累计同比下滑8.0%，前值下滑7.8%；房屋新开工面积累计同比下滑21.2%，前值下滑23.2%；房屋施工面积累计同比下滑7.2%，前值下滑7.3%；房屋竣工面积累计同比增长17.9%，前值增长19%；（3）美国12月Markit制造业PMI初值为48.2，预期49.3，前值49.4；服务业PMI初值为51.3，预期50.6，前值50.8；（4）欧元区12月制造业PMI初值为44.2，预期44.6，11月终值44.2；服务业PMI初值为48.1，预期49，11月终值48.7；综合PMI初值为47，预期48，11月终值47.6。其中，德国12月制造业PMI初值为43.1，预期43.2，11月终值42.6；服务业PMI初值为48.4，预期49.8，11月终值49.6；综合PMI初值为46.7，预期48.2，11月终值47.8；法国12月制造业PMI初值为42，创43个月来新低，预期43.3，11月终值42.9；服务业PMI初值为44.3，创37个月来新低，预期46，11月终值45.4；综合PMI初值为43.7，创37个月来新低，预期45，11月终值44.6；（5）美联储票委威廉姆斯表示，目前并没有真正讨论降息，关注利率政策是否处于正确位置，不对利率走势进行猜测。经济和通胀仍然高度不确定，如有需要，美联储必须准备再次加息；亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，降息不是迫在眉睫的事情，但已指示工作人员开始制定可能的原则和门槛，以指导降息过程。预计2024年将进行两次25个基点的降息，第一次将在第三季度“某个时候”进行，前提是通胀预期的进展持续；芝加哥联储主席古尔斯比表示，不排除在明年三月会议上降息的可能性。如果数据支持，将支持加息，但如果通胀继续当前的路径，降息可能是适当的。预计明年利率将低于现在水平，但不会有显著下降。 2、现货市场：华东地区现货成交有所好转，现货流通货源持续收紧，下游接货以低价成交为主。 逻辑观点：宏观层面，国内公布的11月份经济数据显示，国内经济稳中向好，但地产仍是经济复苏的主要拖累项；美联储如期暂停加息，且点阵图显示过半美联储官员预计明年至少降息三次，近三成官员预计至少降四次，美联储还下调了明年的通胀预期并上调经济增长预期，软着陆预期提升，市场风险偏好明显回升，有色板块偏强运行；产业端，国内电解铝库存明显去库，但下游需求相对偏弱，电解铝现货维持贴水；此外，国内电解铝运行产能仍处于高位水平，采暖季国内供应端仍可能存在扰动。整体而言，前期受 4、 行情回顾：今日沪锌主力合约2402收报20790元/吨，涨95元/吨，涨幅为0.46%。 4、风险关注：俄乌局势及欧天然气供应，欧美货币政策，仓单库存 备注：本表格中，涨跌幅均采用15：00收盘价数据；隔月价差采用10：30数据 二、重点数据监测 1、贵金属 2、镍 表4现货库存与仓单 3、铜 4、铝 5、锌 国贸期货研究员：方富强执业证号：F3043701投资咨询号：Z0015300联系电话：0592-5822724 国贸期货研究员：白素娜执业证号：F3023916投资咨询号：Z0013700 国贸期货研究员：谢灵执业证号：F3040017投资咨询号：Z0015788 10期市有风险，入市需谨慎