A股策略周报：启航的前夜

A股策略周报摘要

国内经济动态

• 中游制造：经济基本面呈现平淡特征，生产端流量恢复，但中游制造环节面临利润率压缩。中游制造业的流量增长快于上游，出口侧流量也有所修复。
• 社会融资：11月数据显示，政府部门是主要的社融贡献方，企业端融资需求减弱，M1与M2的同比增速差继续处于历史低位。

海外经济及货币政策

• 美联储表态：美联储主席鲍威尔在FOMC会议上释放出鸽派信号，并预测2024年将降息50个基点。市场开始预期软着陆情景，美元指数下滑，各类资产价格上涨。
• 通胀情况：美国通胀问题短期内缓和，服务业物价增长强劲，尤其是住宅和医疗保健类价格。就业市场依然紧张，服务业行业贡献大量新增就业。

流动性风险

• 流动性枯竭：未来美联储真正转向宽松的关键可能是金融市场流动性枯竭导致的金融系统风险加剧。政府部门“抽水”和居民超额储蓄耗尽是主要影响因素。
• 中美利差与汇率：在海外货币政策出现实质宽松后，中美名义利差缩小，人民币贬值压力减轻，为中国政策调整提供更多空间。

投资建议

• 中游制造：受益于生产端恢复，上游资源行业价值重估，推荐油、煤炭、油运、铜、铝、黄金。
• 红利股：电力、水务、燃气、公路等具有红利股特征的垄断行业更具性价比。
• 主题投资：关注机器人板块，提高生产力，解决蓝领工人短缺问题。

风险提示

• 宏观经济：经济下行风险，海外经济下行速度快于预期。

结论

当前市场呈现出“哑铃”状态，海外货币政策实质性转向需等待更多信号。短期内看好全面价值行情，建议关注中游制造、上游资源、红利股以及机器人板块的投资机会。汇率等外部因素的改善可能为国内市场带来利好。