公司点评报告：实控人年内二次增持，彰显公司发展信心

2023年12月15日 --公司点评报告 核心观点： 分析师 ⚫实 控 人和高 管 积 极 增 持 ，彰 显公 司 发 展信 心。继23年5月 份实 控 人增 持50万 股 以 来 ，12月13日 ，实 控 人再 次 大 幅增 持公 司股 份约281.8万 股 ，实 现 年内 两 次 增 持，增 持均 价约34.55元 ，增 持 比 例达1%。若 再 加 上22年8月 份 的首 次 增 持 ，董 事 长 合 计 增 持 比 例 达1.242%，合 计 增 持 均 价36.93元 。此 外 ，两位 高 管 加 入12月13日 的增 持 行 动 ，合 计 增 持29.88万 股。公 司实 控 人和 高 管积 极增 持 公 司 股 份 ， 彰 显 管 理 层 对公 司 发 展 的 坚 定 信 心 。 胡浩淼：010-80927657：huhaomiao_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130521100001 ⚫刹 车 盘 业 务 作 为 公 司 盈 利 基 本 盘 ，民 航市 场 拓 展效 果显 现 ，增 量 可 期。刹车 盘 业 务 是 公 司 基 本 盘 和 利 润 的 重 要 来 源 ，具 有 明 显 的 耗 材 属 性 ，军 航 需 求 具有 周 期 性。随 着 军 航 补 库 需 求 的 再 次 增 强 ，24年军 航 刹 车 盘 业 务 将 迎 大 幅 增长 ， 预 计24年 收 入 逾1.5亿 元 。随 着 民 航 自 主 可 控 要 求 的 提 升 ， 公 司 积 极 拓展 刹 车 盘 在 民 航 市 场 的 应 用 ， 效 果 显 著。2022年 初，公 司 与海 航 航 空和祥 鹏航 空 签 订 十 年 航 材 采 购 供 货 协 议， 当 年 收 入 实 现 从0-1的 跨 越 。 随 着 民 航 复苏 和 国 际 民 航 需 求 释 放 ，23年 以 来 ， 公 司 民 航 刹 车 盘 业 务 进 入 放 量 期， 并 有望 在24年 维 持 较 快 收 入 增 速 。预 计24年 民 航 刹 车 盘 收 入 达1.8亿 元 。 此 外 ，迪 拜 航 展 期 间 ，公 司 与 非 洲 、中 亚 等 地 区 客 户 签订 了 空 客 、波 音 等 型 号 飞 机 的机 轮 、 刹 车 等 产 品 的 采 购 和 定 制 开 发 协 议 ， 刹 车 盘 业 务持 续 增 量 可 期 。 ⚫起 落 架 业 务迎 拐 点 ，收 入 将 实 现1-10。2021年 公 司 完 成 起 落 架 着 陆 系 统 交付 ，实 现 了 从 零 部 件 供 应 商 、材 料 供 应 商 向 系 统 供 应 商 、整 体 方 案 解 决 商 的 跨越 式 转 变（0-1）。当 前 ，公 司 多 种 型 号 起 落 架 产 品 达 到 重 要 应 用 节 点 ，进 入 科研 或 小 批 试 生 产 阶 段。 控 股 孙 公 司 天 津 全 顺 起 落 架 的 表 面 处 理 生 产 线 已 正 式投 产 使 用 ，可 为波 音747、 空 客380、 商 飞929及 军 机 等 大 型 飞 机 起 落 架的科研和生 产提 供 保 障。伴 随新 机 型 需 求 放 量 ，我 们预 计公 司起 落 架 业 务 未 来 两 年将 迎 爆 发 式 增 长（1-10），2024年 收 入 有 望实 现2.8亿元。 ⚫检 测 业 务 整 装 待 发 。23年公司 检 测 业 务 进 入 谷 底 ，随 着 新 管 理 层 的 落 地 和 新项 目 陆 续 投 产 ，24年 该 业 务 有 望 拾 级 而 上 ， 实 现 收 入 和 利 润 稳 步 提 升 。 ⚫投 资 建 议 ：受 制 于行 业需 求 放 缓 叠 加军 品降 价 等 因 素 ，我 们 下 调23年 公 司盈利预 期，并 对 未 来 两 年 经 营 情 况 进 行 重 新 梳 理 。预 计 公 司2023年 至2025年 归母 净 利 分 别 为3.59/4.80/5.76亿 ，EPS为1.08/1.45/1.74元 ， 当 前 股 价 对 应PE为31x/24x/20x。公 司 作 为 国 内 航 刹 领 域 龙 头 ，核 心 竞 争 力 突 出，未 来 将 受 益 于军民航 的 批 量 列 装 和国 产 替 代 需 求， 发 展 前 景 广 阔 ， 维 持 “ 推 荐 ” 评 级 。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 分析师承诺及简介 李 良军 工 行 业 首 席 分 析 师 。证 券 从 业10年 ， 清 华 大 学 工 商 管 理 硕 士 ， 曾 供 职 于 中 航 证 券 ，2015年 加 入 银 河 证 券 。 曾 获2021EMIS&CEIC卓 越 影 响 力 分 析 师 ，2019年 新 浪 财 经 金 麒 麟 军 工 行 业 新 锐 分 析 师 第 二 名 ，2019年 金 融 界《 慧 眼 》国 防 军 工 行 业 第一 名 ，2015年 新 财 富 军 工 团 队 第 四 名 等 荣 誉 。 胡 浩 淼军 工 行 业 分 析 师 。证 券 从 业4年 ， 曾 供 职 于 长 城 证 券 和 东 兴 证 券 ，2021年 加 入 银 河 证 券 。 评级标准 未 来6-12个 月 ， 行 业 指 数 相 对 于 基 准 指 数 （ 沪 深300指 数 ）推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报20%及 以 上 。谨 慎 推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报 。中 性 ： 预 计 与 基 准 指 数 平 均 回 报 相 当 。回 避 ： 预 计 低 于 基 准 指 数 。 公 司 评 级 体 系 未 来6-12个 月 ， 公 司 股 价 相 对 于 基 准 指 数 （ 沪 深300指 数 ）推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报20%及 以 上 。谨 慎 推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报 。中 性 ： 预 计 与 基 准 指 数 平 均 回 报 相 当 。回 避 ： 预 计 低 于 基 准 指 数 。 免责声明 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金融 工 具 的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证券 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并通 知 客 户 。 银 河 证 券 不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ，对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ，银 河 证 券 不 对 其 内容 负 责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争取 提 供 包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获得 业 务 关 系 后 通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河证 券 书 面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权刊 载 或 者 转 发 的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 联系 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn唐嫚羚010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn