美联储12月议息会议点评：开始讨论降息，市场反弹

研究院 宏观事件 徐闻宇xuwenyu@htfc.com从业资格号：F0299877投资咨询号：Z0011454 北京时间2023年12月14日凌晨3点，美联储公布12月利率决议。美联储12月维持利率5.25%-5.50%，再次按兵不动。会议声明中增加“any”暗示加息周期结束，但SEP展望中调降2024年GDP预期0.1%，调降核心PCE预期0.2%。 核心观点 高聪gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 ■美联储加息周期结束 现实：美联储FOMC会后如市场所料，宣布12月保持利率不变，会议声明与11月相比，对货币政策收紧增加了“any”的表述，暗示本轮加息周期结束。本周公布的11月核心CPI+4%、核心PPI+2%显示出通胀回落的压力，美联储将继续观察当前限制性货币政策对于经济和金融条件影响。 预期：美联储在经济展望中调降了对未来经济增长预期（2023年从9月的2.1%提升至2.6%；但2024年从9月的1.5%调降至1.4%），并将2024年降息的次数从此前的2次调增至3次。美联储在调降经济和通胀增速的情况下，同步调降了利率预期，释放了较为鸽派的政策预期，市场增加了美国经济“软着陆”的预期定价，2024年市场交易的政策利率有131BP的降息空间。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■关注欧洲流动性风险 影响：随着美联储加息周期的结束，市场继续交易美联储的“降息”。当加息的选项拿掉之后，2024年的宏观市场将在“降息”和“不降”之间更显著的摇摆，前者对应着流动性压力的增加和经济“衰退”风险的到来，而后者更可能体现出了高利率周期的尾部，通胀的韧性和政策的两难。我们认为随着美联储结束加息周期，市场的交易逻辑将继续从“好的”经济数据增加流动性压力转向“差的”经济数据增加“降息”的流动性改善中。关注长端美债利率回落为国内宏观政策预期提供的宽松空间。 关注：继续关注欧洲央行的利率决议。一方面，能源价格的快速回落，叠加美元走弱提供的进口价格放缓影响，增加了欧洲价格“通缩”的压力；另一方面，随着当前高利率政策的延续，信用负增长对于经济活动施加了更强的压力，在美联储按下加息暂停键之后，关注欧洲央行提前行动的可能。 ■风险 经济数据短期波动风险，流动性快速收紧风险 相关图表 数据来源：FED华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888网址：www.htfc.com