中熔电气：受益800V+出海两大新动能，重点推荐

公司产品矩阵齐全，主要产品为电力熔断器，营收占比稳居95%以上，为公司主导产品。 #竞争优势：深度绑定 【民生电新】中熔电气：受益800V+出海两大新动能，重点推荐！ #基本情况：公司是国内电力熔断器龙头，下游业务80%以上为新能源。 同时，公司在激励熔断器领域深耕多年，已形成70V-1000VDC多个电压等级产品，目前已被国内外多个主流车企选型定点。 #竞争优势：深度绑定头部客户+产品矩阵完善+持续高研发投入 #成长动能一：EV高电压趋势明确 新能源车高电压趋势对熔断器提出了更高要求，有望提升电力熔断器单车价值量，且激励熔断器为高电压标配，仅考虑单车增加使用一个激励熔断器，我们预计单车价值量将从原来测算假设值160元/辆提升至260元/辆以上，对应25年全球新能源车熔断器市场规模达46亿元。 #成长动能二：出海布局打开新空间公司海外布局已久，迎来阶段性进展。 10月26日，公司公告《客户项目样品订单通知书》，内容相关德国某头部车企纯电平台新车型项目全球独家定点的高压产品(1000VDC) C样订单以及低压产品(70VDC) B样订单，签约金额预测根据销量浮动为9~12亿元人民币。 #投资建议：我们预计公司2023-2025年营收分别为11.97/19.14/28.03亿元，对应增速分别为58.7%/59.9%/46.4%；归母净利润分别1.55/3.30/5.17亿元（含股权激励费用），对应增速分别为0.8%/112.8%/56.7%。 （股权激励预计在23-28年分别摊销0.75/0.61/0.39/0.24/0.13/0.04亿元费用） 风险提示：行业竞争加剧的风险；新能源汽车产业政策变动风险；客户集中度高的风险；汇率波动风险。