美国11月CPI数据点评：通胀落地，12月美联储难再加息

宏观经济│宏观点评

事件与数据概览

美国11月CPI同比增长3.1%，符合预期，前值3.2%，环比增长0.1%。核心CPI同比4%，符合预期，前值4%，环比增长0.3%。这些数据公布后，美联储12月不加息的概率依旧保持在接近100%的水平。

事件点评

1. 通胀压力继续缓解：通胀数据符合预期，能源通胀的下降是主要驱动因素，服务通胀虽保持稳定，但显示出韧性。

2. 服务通胀的韧性：核心CPI的韧性主要体现在服务上，商品通胀在2022年初达到峰值后快速下滑，商品通胀不再是主要通胀问题。服务通胀同比增长5.5%，环比增长0.5%，显示出一定韧性。

3. 住宅通胀的贡献：住宅通胀目前是CPI增长的最大贡献者，11月同比增长5.2%，但整体趋势是缓慢下行的。房价和房租的同比增速都已趋缓，预计未来住宅通胀将继续下降。

风险提示：

• 美联储鹰派超预期：若美联储决策层对通胀形势判断过于乐观，可能会采取更为激进的加息策略。
• 地缘政治风险：地缘政治不稳定可能导致全球供应链受阻，影响通胀形势。

主要数据解读

• CPI和核心CPI：CPI与核心CPI均符合预期，能源通胀的负增长有所扩大，核心服务通胀保持稳定，但显示出韧性。
• 商品与服务通胀：核心商品通胀几乎为零，商品通胀问题已经缓解。核心服务通胀稳定，主要由服务通胀驱动。
• 住宅通胀：住宅通胀是主要通胀推动因素，但仍处于高位，但预计随房价和房租的放缓，住宅通胀将逐步下降。
• 通胀分项：能源通胀继续负增长，服务通胀总体稳定但有韧性，居所通胀是住宅通胀的主要组成部分，显示出缓慢下行的趋势。

综上所述，美国11月的CPI数据表明通胀压力正在逐步缓解，尤其是能源通胀的下降对总通胀有显著影响。服务通胀显示出一定韧性，但核心商品通胀问题已经解决。住宅通胀是当前通胀的主要推手，预计随房价和房租的减速，住宅通胀将趋于平稳并下降。整体来看，这为美联储可能在12月停止加息提供了依据。