金融工程专题报告：“和而不同”的小盘量化基金：长城量化小盘A

证券研究报告|2023年12月10日 金融工程专题研究 “和而不同”的小盘量化基金：长城量化小盘A 核心观点金融工程专题报告 长城量化小盘A成立于2020年1月10日，业绩比较基准为中证1000指数 收益率*90%+活期存款利率*10%。在2021年1月4日至2023年12月1日期间，长城量化小盘A年化收益为4.99%，相对业绩基准的年化超额收益为7.24%，排名同类前4.72%，业绩表现优异。年初至2023年12月1日，长城量化小盘A在同类基金业绩排名第一。 该基金的现任基金经理为雷俊先生，雷俊先生主要使用量化多因子模型，并利用AI技术等进行因子挖掘，以持续获取阿尔法为核心竞争力。2023年雷俊先生团队在中小市值产品上全面拥抱AI，利用人工智能实现精细化，模型迭代加速，优化投资体验。 中证1000迎来戴维斯双击机遇期。截至2023年11月30日，中证1000 指数的市盈率为38.57，市净率为2.11，分别处于2014年10月17日以来的45.50%、8.21%分位点，指数估值不高，具备一定配置价值。根据Wind一致预测数据，中证1000指数2023年归母净利润预测增速为14.99%， 2024年归母净利润预测增速36.11%，未来具备高成长性。综合来看，中 证1000指数有望迎来业绩复苏和估值提升的“戴维斯双击”机遇期。 长城量化小盘A定位小盘风格，持股分散。2020H1至2023H1长城量化小盘A对沪深300和中证500成分股外的股票的平均配置权重为83.36%，说明该基金始终对小盘股票保持较高的配置；在过去三个月相对微盘股指数跟踪误差最低的10只同类基金中，长城量化小盘A的持仓股票总市值中位数适中，持有的小市值股票低于同类平均，并且市值离微盘股指数仍有一定距离；2020Q1至2023Q3基金前十大重仓股权重平均有95.33%处于3%以下，持股极其分散，在多数报告期内前三大行业占比之和都比同类基金均值要低，行业集中度低。 以周期、科技板块为主，选股能力优异。2020Q2至2023Q3，该基金主要配置在周期和科技板块，平均配置权重分别为46.19%、27.63%。与同类基金相比，2021Q1至2023M11该基金的季度平均选股收益为2.09%，选股能力优异；季度平均配置收益较高，为0.32%，存在一定的行业配置能力。 风格偏向成长风格，风险因子暴露紧跟基准。计算在Barra风险因子上的历史平均暴露情况，并与中证1000指数进行对比，可以看到长城量化小盘A的风险因子暴露紧跟基准。2020H1-2023H1该基金在成长风格上的平均配置比例为58%。 风险提示：市场环境变动风险，本报告基于客观数据，不构成投资建议。 金融工程·数量化投资 证券分析师：张欣慰联系人：陈梦琪 021-60933159021-60375447 zhangxinwei1@guosen.com.cnchenmengqi@guosen.com.cn S0980520060001 相关研究报告 《基金投资价值分析-广发中证港股通非银行金融主题ETF投资价值分析：聚焦港股非银金融主题投资机会》——2023-12-02 《金融工程专题研究-首只投资泛东南亚科技产业的ETF——华泰柏瑞南方东英新交所泛东南亚科技ETF投资价值分析》 ——2023-11-30 《金融工程专题研究-汇添富北证50成份指数基金投资价值分析 ——把握中小创新企业投资机遇》——2023-11-27 《海外资管机构月报-前10个月美国股票型基金正收益比例不足 6成，主动管理型基金净流出加速》——2023-11-20 《金融工程专题研究-聚焦创新成长龙头——富国深证50ETF投资价值分析》——2023-11-20 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 证券研究报告 内容目录 长城量化小盘A：AI赋能量化，精选小盘股5 今年以来长城量化小盘A业绩突出5 中证1000迎来戴维斯双击机遇期6 基金经理从业经历7 基金经理投资理念8 长城量化小盘A基金分析10 定位小盘风格，持股分散10 行业配置上以周期、科技板块为主13 换手率降低，机构占比提升15 选股能力优异17 风格偏向成长风格，风险因子暴露紧跟基准18 总结20 风险提示21 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2