锌日报：市场货源偏少 锌价偏强震荡

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 供应方面，目前进口矿持续亏损，或影响未来锌精矿进口量，加之矿端需求较好，锌精矿加工费仍有下调空间。冶炼方面，四川地区环保检查通知落地，当地锌炼厂已有停产计划，锌锭供应或小幅下滑。需求方面，传统消费淡季影响下，整体开工未有明显好转，但受低锌价影响下游逢低积极接货，锌锭库存维持低位，短期建议中性对待，关注供应端减产情况。 核心观点 ■ 市场分析 现货方面：LME锌现货升水为-10.75 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨240元/吨至20960元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日上涨35元/吨至195元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨190元/吨至20880元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下降15元/吨至115元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日上涨240元/吨至20970元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日上涨35元/吨至205元/吨。 期货方面：12月12日沪锌主力合约开于20600元/吨，收于20880元/吨，较前一交易日涨275元/吨，全天交易日成交86671手，较前一交易日减少4163手，全天交易日持仓79504手，较前一交易日减少4109手，日内价格偏强震荡，最高点达到20945元/吨，最低点达到20510元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于20880元/吨，收于20810元/吨，较昨日午后跌70元/吨，夜间价格震荡。 近日锌市场货源偏强，下游刚需采购为主，关注海外宏观情绪对价格的干扰。供应方面，冶炼厂采购进口矿意愿偏低，冬储背景下倒逼冶炼厂积极采购国产矿，国内加工费延续下降趋势，矿端供应偏紧。冶炼方面，冶炼厂短期开工暂未受矿端供应影响，生产以消耗库存为主，东岭集团于11月26日开始停产半数产能，结束时间待定。需求方面，镀锌企业因环保限产原因采买积极性减弱，镀锌结构件方面，光伏和铁塔板块企业订单较多，生产积极性较高。压铸锌合金企业逢低采购为主，五金卫浴等常规终端企业仍无明显消费变化，但汽车配件领域略有好转，整体变动不大。氧化锌企业刚需采购为主。 库存方面：截至12月11日，SMM七地锌锭库存总量为7.8万吨，较上周同期减少0.77万吨。截止12月12日，LME锌库存为212250吨，较上一交易日减少2750吨。 ■ 策略 期货研究报告|锌日报2023-12-13 市场货源偏少 锌价偏强震荡 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武  021-60827969  wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 锌日报丨2023/12/13 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 单边：中性。套利：中性。 ■ 风险 1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。 锌日报丨2023/12/13 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 6 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 图表 图 1: SHFE锌升贴水丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................... 4 图 2: LME锌升贴水丨单位：美元/吨 ............................................................................................................................................. 4 图 3: 国产&进口矿TC丨单位：元/金属吨、美元/干吨 .............................................................................................................. 4 图 4: 锌矿生产利润丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................. 4 图 5: 精炼锌生产利润丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................. 4 图 6: 副产品硫酸丨单位：元/吨 ..................................................................................................................................................... 4 图 7: 国内库存与沪锌主力丨单位：万吨、元/吨 ......................................................................................................................... 5 图 8: LME锌季节性库存丨单位：吨 .............................................................................................................................................. 5 图 9: 上期所锌库存丨单位：吨 ...................................................................................................................................................... 5 图 10: 上海锌锭保税库丨单位：万吨 ............................................................................................................................................ 5 图 11: 锌社会库存季节性丨单位：万吨 ......................................................................................................................................... 5 图 12: 锌进口盈亏丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 5 锌日报丨2023/12/13 图 1: SHFE锌升贴水丨单位：元/吨 图 2: LME锌升贴水丨单位：美元/吨 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 图 3: 国产&进口矿TC丨单位：元/金属吨、美元/干吨 图 4: 锌矿生产利润丨单位：元/吨 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 图 5: 精炼锌生产利润丨单位：元/吨 图 6: 副产品硫酸丨单位：元/吨 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 -1000-500050010001500050001000015000200002500030000350002018/06/302020/06/302022/06/30沪锌主力10:30(左轴)上海-沪锌升贴水(右轴)0500100015002000250030003500400045005000-500501001502002502018/06/302020/06/302022/06/30LME升贴水(左轴)LME锌价（右轴）050100150200250300350010002000300040005000600070002020/06/242021/06/242022/06/242023/06/24SMM国产锌精矿周度加工费SMM进口锌精矿周度加工费-4000-20000200040006000800010000120002020/02/212021/02/212022/02/212023/02/21-1000-50005001000150020002500300035001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202220230500100015002020/05/222021/05/222022/05/222023/05/22硫酸(98%冶炼酸):西北地区硫酸(98%冶炼酸):华北地区硫酸(98%冶炼酸):东北地区硫酸(98%冶炼酸):华东地区 锌日报丨2023/12/13 图 7: 国内库存与LME锌价丨单位：万吨、美元/吨 图 8: LME锌季节性库存丨单位：吨 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 图 9: 上期所锌库存丨单位：吨 图 10: 上海锌锭保税库丨单位：万吨 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 图 11: 锌社会库存季节性丨单位：万吨 图 12: 锌进口盈亏丨单位：元/吨 数据来源：SMM 华泰期货研究院 数据来源：SMM 华泰期货研究院 050010001500200025003000350040004500500005