商品日报

联系人李婷、黄蕾、高慧电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 贵金属：市场保持谨慎，金价跌破2000美元关口 周一国际贵金属期货价格普遍收跌，COMEX黄金期货跌破2000美元的整数关口，0.84%报1997.6美元/盎司，COMEX白银期货跌0.63%报23.13美元/盎司。在美联储议息会议之前，投资者保持谨慎，金银价格延续回调。昨日美元指数涨0.08%报104.08，10年期美债收益率涨0.5个基点报4.237%，美国三大股指小幅收涨。在上周五超预期的非农就业数据公布之后，市场对美联储提前降息的乐观预期做出快速调整。美联储12月议息会议在美东时间周二开始召开会议，当天将公布重要通胀数据11月美国CPI。次日美联储会议结束宣布货币政策决议，并公布更新的经济展望，及体现联储官员对利率路径预期的利率点阵图。重要经济数据和美联储等央行的重磅会议将考验市场对明年降息的乐观情绪。目前市场普遍预计本周美联储将继续保持利率不变，预计联储将在评论中淡化明年降息的可能性。高盛在最新报告中突然“改口”，预计美联储2024年将进行2次降息，首次降息时间在第三季度。高盛此前预计，美联储将于2024年12月开始首次降息。 投资者在等待美联储议息会议落地，以及即将发布的美国通胀数据，以便更多了解未来货币政策动向。我们维持当前市场对于美联储明年降息的预期依然过于乐观，这个预期差还将调整和修正的观点，阶段性调整可能还尚未结束。金银在大幅回调后短期有反弹的可能性。 操作建议：暂时观望 铜：PPI降幅扩大，铜价承压下行 周一沪铜主力2401合约冲高回落，全天上涨0.83%，收于68350元/吨。国际铜2402合约昨日震荡上行，涨幅1.15%，收于60660元/吨，夜盘方面，伦铜震荡走弱带动沪铜低开偏弱运行。周一上海电解铜对2312合约升水90~140元/吨，均升水115元/吨，较上一日下降40元/吨。近期铜价进入震荡下行区间，近月BACK结构有所收敛，现货进口窗口关闭，周一现货市场成交不见起色，临近当月交割换月下游消费趋弱，市场到货量增加压制升水。昨日LME伦铜库存达18.2万吨，其中注销仓单4.8万吨，注销比例达26.3%。宏观方面：纽 约联储发布最新消费者预期调查报告，11月消费者对一年期的通胀预期从3.6%下移至3.4%，为汽油价格的预期涨幅从5%下降至4.5%，而核心CPI占比超过40%的房租预期也降至8%，整体通胀预期有所放缓，或进一步支撑美联储加息周期已经结束的立场。IMF二号人物警告称，鉴于俄乌冲突、全球经济的分裂以及潜在双标贸易关系恶化引发的“新冷战”，可能将使全球经济增速下降2.5%至7%。国内方面，中国11月PPI同比降幅扩大至-3%，显示工业品市场总需求羸弱，生产价格指数的回落或进一步拖累工业企业利润修复，从而加剧国内宏观经济放缓的风险。产业方面：巴拿马贸易和工业部已正式下令暂停第一量子旗下CobrePanama铜矿的全部运营活动，2022年该项目铜产量达35万吨。 IMF警告全球经济增速因地缘政治冲突和贸易关系恶化或出现明显回落，中国PPI降幅扩大显示制造业终端市场需求羸弱，生产价格指数的回落或进一步拖累工业企业利润修复，从而加剧国内宏观经济放缓的风险，与此同时，美元指数的短期持续性反弹也令铜价承压，整体预计铜价短期将维持震荡下行走势。 操作建议：逢高做空 铝：谨慎氛围影响，短时继续下寻支撑 周一沪铝主力跌0.16%，收18380元/吨。夜盘沪铝震荡，LME期铝跌0.47%报2124美元/吨。现货SMM均价18380元/吨，跌140元/吨，对当月-30元/吨。南储现货均价18510元/吨，跌120元/吨，对当月升水100元/吨。现货市场成交一般。据SMM，12月11日铝锭库存52.9万吨，较上周四减少3.1万吨。铝棒8.33万吨，较上周四减少0.23万吨。宏观面，高盛在最新报告中突然“改口”，预计美联储2024年将进行2次降息，首次降息时间在第三季度。高盛此前预计，美联储将于2024年12月开始首次降息。产业消息，11月国内汽车产量创新高，销量增逾27%，新能源车产销双超百万辆。 美指走强施压金属，海外现货升水持续低位徘徊，LME铝价接近年内新低。沪铝受谨慎氛围影响短时继续下寻支撑，不过现货库存依旧大幅去库，低库存将带来的结构性支撑，铝价下方空间不大。 操作建议：观望 镍：镍价区间震荡，上行动力有限 周一沪镍主力跌1.09%，报收131490元/吨。夜盘沪镍震荡，LME期镍跌1.61%报16535美元/吨。现货方面12月11日，长江现货1#镍报价132200-135800元/吨，均价134000元/吨，跌1850，广东现货镍报135550-135950元/吨，均价135750元/吨，跌2100。金川公司板状金川镍报134800元/吨，较上一交易日跌2200元。宏观面，高盛在最新报告中突然“改口”，预计美联储2024年将进行2次降息，首次降息时间在第三季度。高盛此前预计，美联储将于2024年12月开始首次降息。 市场等待美联储会议，尤其会议后续的点阵图和新闻发布会可能会引发较大波动，暂时 宏观不确定性较强。基本面纯镍供给小幅下降，当前纯镍止跌，精炼镍原料端供给有所放量，后续纯镍产量预计不会持续下行，整体供应仍宽松。消费端下游对纯镍的需求保持弱势。预计后续镍价或区间震荡，但上行动力有限。 操作建议：逢高抛空 锌：持续低位去库，锌月差走扩 周一沪锌主力2401合约日内横盘震荡，夜间震荡偏强，涨0.63%,报20735元/吨。伦锌企稳反弹，涨1.15%,报2417.0美元/吨。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在20620~20780元/吨，对2401合约升水190-210元/吨。锌价探底反升，市场长单交易为主，升水坚挺，下游逢低备货。高盛在最新报告中突然“改口”，预计美联储2024年将进行2次降息，首次降息时间在第三季度。高盛此前预计，美联储将于2024年12月开始首次降息。SMM：截止至本周一，社会库存7.8万吨，较上周五减少0.43万吨，周末下游提货带动库存继续回落。中汽协：11月汽车产销分别完成309.3万辆和297万辆，环比分别增长7%和4.1%，同比分别增长29.4%和27.4%。汽车市场表现持续向好，超出预期，汽车产量创历史新高，销量也接近300万辆。1-11月，汽车产销分别完成2711.1万辆和2693.8万辆，同比分别增长10%和10.8%，增速较1-10月分别提升2和1.7个百分点。 整体来看，宏观平稳，市场静候CPI和美联储重磅会议。国内11月精炼锌产量不及预期、进口流入放缓及炼厂惜售、下游逢低备货下，库存降至低位。目前市场货源依旧偏紧，且交易所仓单量低位下继续支撑单边及月差Back结构。 操作建议：逢低做多，正套持有 铅：大幅去库，铅价低位反弹 周一沪铅主力2401合约日内企稳震荡，夜间横盘运行，涨0.32%,报15645元/吨。伦铅止跌反弹，涨1.51%,报2053.5美元/吨。现货市场：上海市场驰宏铅15530-15540元/吨，对沪铅2401合约贴水10-0元/吨报价；江浙市场济金、江铜铅15540-15550元/吨，对沪铅2401合约升水0-10元/吨报价。沪铅止跌回升，同时进入交割周，市场流通货源相对减少，而持货商随行出货，部分报价升水转向贴水，炼厂厂提货源亦是偏向贴水出货，下游避险情绪缓和，散单成交氛围向好。SMM：截止至本周一，社会库存为6.53万吨，较上周五减少1.84万吨。铅价企稳，下游逢低备货，库存降幅较大。 整体来看，下游逢低备货增多，库存大降，且废旧电瓶价格小幅上行，成本端支撑增强，铅价低位反弹。不过原生铅炼厂检修复产，且下游维持消费淡季，铅价反弹空间预计有限。 操作建议：观望 螺纹：现货成交回落，螺纹震荡偏强 周一螺纹钢期货2405合约震荡走势，收4030。现货市场，237家主流贸易商建筑钢材 成交14.81万吨，环比持平，唐山钢坯价格3700，环比下跌10，全国螺纹报价4105，环比上涨45。宏观方面，武汉市调整四项户口迁移政策相关条件和办理规定，目前已正式实施。此次新的优化人口落户政策提及，取消原购房落户业务中“首次交易商品房”以及购房面积、金额等条件限制。中汽协表示，11月，汽车产销分别完成309.3万辆和297万辆，环比分别增长7%和4.1%，同比分别增长29.4%和27.4%。预计12月汽车市场将会持续向好，再现年底“翘尾”现象。汽车产销全年有望创造历史新高，超预期完成全年预测目标。 政治局会议符合预期，情绪释放，期价高位调整。基本面，现货成交低位运行，建材淡季特征明显，后期关注冬储进程。供应端，近期螺纹产量持续反弹，库存压力增大，钢厂减产或加速。螺纹供需偏弱，期价震荡为主。 操作建议：观望 铁矿：钢厂检修增加，矿价或震荡调整 周一铁矿石2405合约高位震荡，收于958。现货市场，日照港PB粉报价999元/吨，环比下跌8元/吨，超特粉880元/吨，环比下跌4元/吨，现货高低品PB粉-超特粉价差119元/吨，环比下跌4。需求端，上周铁水产量大幅下降，高炉集中性检修，近期原料价格坚挺，部分钢厂亏损扩大主动检修。上周247家钢厂日均铁水产量229.30万吨，环比下降5.15万吨，同比增加8.14万吨。供应端，本周发运回升，到港量小幅下降，但均处于年平均水平上方，港口疏港回落，库存增加。12月4日-12月10日，中国47港到港总量2534.1万吨，环比减少40.9万吨。12月4日-12月10日，澳洲巴西铁矿发运总量2744.9万吨，环比增加76.3万吨。本期全球铁矿石发运总量3289.9万吨，环比增加32.8万吨。 需求端，上周铁水产量大幅下降，周内高炉集中性检修，近期原料价格坚挺，部分钢厂亏损扩大主动检修。供应端，本周发运回升，到港量小幅下降，但均处于年平均水平上方，港口疏港回落，库存增加。整体铁矿供需偏弱，期价或高位调整。 操作建议：逢高做空 工业硅：硅片排产回升，工业硅低位震荡 周一工业硅主力2402合约震荡偏弱，全天下跌0.33%，收于13770元/吨。昨日华东553#现货对2402合约升水980元/吨，华东421#最低交割品现货对2312合约贴水220元/吨，交割套利空间十分微小。12月11日，广期所仓单库存量为31129手，环比增加3152手，合计仓单总库存15.56万吨。昨日华东地区部分主流牌号变化不大，华东通氧553#现货成交区间在14600-14800元/吨，不通氧553#成交区间维持在14200-14400元/吨，421#成交区间在15500-15600元/吨。下游方面，多晶硅致密料成交均价进一步下探至在61.5元/千克，整体偏弱运行；但近期下游电池组件开工率缓慢回升，电池排产回暖推动中游硅片快速消化库存，而多晶硅新一轮招标启动对硅料需求持续增加，光伏产业链终端需求稍有缓解。有机硅DMC现货维持在14320元/吨，受行业产能过剩较多生产利润微薄等影响，有机硅企业 开工率十分低迷，出口订单方面也无明显好转。铝合金供应端，川滇地区的部分硅厂停炉意愿强化产量略有受损，但北方大厂复产进程超预期，交易所仓单库存在集中强制注销以后重回上行趋势，本周社会库存总量小幅回落至37.4万吨，随着短期硅片产量上升对硅料的需求有所增加，现货价格呈缓慢上升趋势。 整体来看，尽管西南地区限电减产加剧，但西北硅厂产量超预期上升，叠加交易所库存持续上行，整体供应仍然宽松；光伏产业来看，年底小型电站装机需求回升拉动组件和电池片逐步进入主动去库存阶段，硅片短期产量回升将对提振短期硅料需求，但11月有机硅开工率大幅下滑，铝合金开工率仅维持在5成左右，又逢铝棒消费即将进入季节性淡季，预计期价短期将转入震荡下行。 操作建议：观望 碳酸锂：交割扰动逐渐褪去，基本面预期或拖拽锂价下行 周一碳酸锂2407合约高开后大幅回撤，收96800元/吨，单日跌幅4.82%，盘中振幅